上实发展（600748）2025年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期上实发展（600748）发布2025年中报。根据财报显示，上实发展增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入12.32亿元，同比上升19.73%，归母净利润-7.54亿元，同比下降327.21%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.98亿元，同比上升22.26%，第二季度归母净利润-6.73亿元，同比下降2286.05%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.84%，同比增68.59%，净利率-57.92%，同比减224.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.27亿元，三费占营收比26.57%，同比减29.2%，每股净资产5.58元，同比增4.74%，每股经营性现金流-0.61元，同比增35.5%，每股收益-0.41元，同比减310.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为163.66%,原因:应收物业费款项增加。
2. 其他应收款变动幅度为-36.11%,原因:收回应收股利。
3. 其他非流动资产变动幅度为51.12%,原因:待抵扣增值税增加。
4. 合同负债变动幅度为-40.86%,原因:结转房地产销售收入。
5. 应交税费变动幅度为-59.44%,原因:缴纳大额土增税。
6. 其他流动负债变动幅度为-65.37%,原因:结转税额。
7. 预计负债变动幅度为-97.63%,原因:支付小股民诉讼赔偿。
8. 营业收入变动幅度为19.73%,原因:房地产销售收入增加。
9. 营业成本变动幅度为6.86%,原因:物业管理服务成本增加。
10. 销售费用变动幅度为-10.21%,原因:合并范围变化。
11. 管理费用变动幅度为-14.81%,原因:人员薪酬类费用减少。
12. 财务费用变动幅度为-16.69%,原因:利率下降。
13. 研发费用变动幅度为-100.0%,原因:合并范围变化。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为3.14%,原因:本期收到投资收益增加。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-130.84%,原因:银行净借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.09%，历来资本回报率不强。去年的净利率为-12.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.09%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为75.98%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-16.8%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.64%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
5. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达535.25%）

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