炬芯科技（688049）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期炬芯科技（688049）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.49亿元，同比上升60.12%，归母净利润9137.54万元，同比上升123.19%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.57亿元，同比上升58.72%，第二季度归母净利润4992.57万元，同比上升54.07%。本报告期炬芯科技盈利能力上升，毛利率同比增幅9.08%，净利率同比增幅39.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率50.67%，同比增9.08%，净利率20.35%，同比增39.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计2102.1万元，三费占营收比4.68%，同比增41.07%，每股净资产13.12元，同比增6.73%，每股经营性现金流0.96元，同比增146.66%，每股收益0.53元，同比增120.83%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为32.16%,原因:本期销售增长，期末应收货款增加。
2. 预付款项变动幅度为657.82%,原因:本期向供应商预付货款增加。
3. 其他应收款变动幅度为83.45%,原因:本期应收资产转让款增加。
4. 其他流动资产变动幅度为208.06%,原因:本期使用闲置资金购买国债逆回购。
5. 短期借款变动幅度为-36.2%,原因:本期公司对集团内子公司开立的银行承兑汇票到期还款。
6. 应付票据变动幅度为128.1%,原因:本期公司使用银行承兑汇票支付采购货款增加。
7. 合同负债变动幅度为-55.83%,原因:预收的客户货款本期发货冲销后减少。
8. 其他应付款变动幅度为223.77%,原因:本期收到员工股票激励出资款期末尚未完成归属，以及应付股利尚未支付。
9. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-59.43%,原因:本期支付租赁费后，一年内到期的租赁负债期末余额减少。
10. 租赁负债变动幅度为63.89%,原因:本期新增租赁合同。
11. 营业收入变动幅度为60.12%,原因:在端侧产品AI化浪潮的推动下，公司端侧AI处理器芯片成功落地头部品牌，渗透率显著提升，销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频产品市场需求爆发，销售额高速攀升；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌渗透率持续上升，成长潜力进一步释放，头部品牌客户的产品价值量和合作深度同步提升，推动公司营业收入快速增长。
12. 营业成本变动幅度为47.51%,原因:本期营业收入大幅增长，相应结转的营业成本较上年同期增加。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为146.66%,原因:本期公司营业收入大幅增长，销售商品收到的货款较上年同期增加。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-982.47%,原因:上年末部分理财到期赎回的闲置资金，于本期购买理财产品，本期支付的金额大幅增加。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为31.22%,原因:本期公司收到员工股票激励出资款，且期末分红款尚未支付，筹资活动产生的现金净流出减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.55%，资本回报率不强。然而去年的净利率为16.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.21%，投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为-25.18%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.83亿元，每股收益均值在1.25元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是泰信基金的董季周，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为30.30亿元，已累计从业6年43天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有炬芯科技最多的基金为泰信中小盘精选混合，目前规模为18.36亿元，最新净值4.556（8月25日），较上一交易日上涨0.82%，近一年上涨132.1%。该基金现任基金经理为董季周。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：经营情况简介
答：从公司主要产品线所在的市场情况分析，在蓝牙音箱市场，公司持续提升在国际一线品牌客户的渗透率；在低延迟高音质无线音频市场，持续受益于下游无线麦克风、电竞外设、家庭影院音响系统等多种产品不断加速的无线化进程，销售收入保持高增长；在端侧I处理器领域，公司产品出货量不断攀升，销售收入保持快速增长。
Q2公司端侧I新产品的竞争优势和差异化特点是什么？
公司新产品创新性地采用了CPU+DSP+NPU三核异构架构设计，其中的I加速引擎-NPU是基于模数混合SRM存内计算技术打造，由此带来的超高能效比是公司区别于市面友商传统冯·诺依曼架构产品的显著差异点。选择存内计算技术路线的初衷，是公司对于端侧I技术趋势的深入研判思考，我们认为，端侧I产品海量的机会存在于对专用场景下专用模型的加速需求，尤其在电池驱动设备中对于能效比提升的诉求是非常显著的，公司新产品可为这类设备在低功耗的前提下提供超高能效比的I算力基础，恰到好处解决了这样的痛点。根据第三方专业咨询机构预测，端侧I市场正在快速增长，预计到2028年，基于中小型模型的端侧I设备将达到40亿台，年复合增长率为32%；到2030年，预计75%的这类IoT设备将采用高能效比的专用硬件。
Q3公司第一代三核架构的芯片产品，目前客户导入的进展如何？
公司已正式发布最新一代基于SRM的模数混合存内计算的端侧I音频芯片，采用CPU+DSP+NPU三核异构架构，可在更低功耗下提供更高算力，同时兼具更低的延迟和增强的安全性，将在音频应用和端侧I中发挥重要作用。产品共包括三个芯片系列第一个系列是TS323X，面向低延迟高音质私有无线音频领域；第二个系列是TS286X，面向蓝牙I音频领域；第三个系列是TS362X，面向端侧I处理器领域。目前,TS3231已搭载于品牌客户无线麦克风产品中上市发售。TS286X、TS362X客户产品导入持续推进中，将会陆续上市销售。
Q4如何展望今年新产品贡献营收的趋势，对于公司SP拉动的影响？
公司基于三核异构架构的芯片采用了更加先进的工艺制程和存内计算技术，相较公司现有产品可以在现有功耗水平下提供几十倍至上百倍的算力提升，而相较于市场上主流的NPU产品能效比可以提升至少三倍以上，相较于主流的DSP产品在功耗方面能降低近90%，因此在价格上相较公司上代产品也会有十分明显的提升，今年新产品将对营收以及SP持续产生正向拉动的影响。
Q5公司对于收并购的方向和规划是什么？
收并购是国内外上市公司实现增长的一个重要途径，近期相关政策的出台也体现出监管层对上市公司使用收并购工具的支持。公司会从标的资产的协同效应、市场规模以及增长前景等多个角度对潜在的标的资产进行评估筛选，后续如涉及相关重大事项，公司将按照规定及时履行信息披露义务。
Q6三核架构除了对当前场景的应用，未来会拓展在哪些潜在的领域？
在基于SRM的模数混合存内计算技术路径下的端侧I音频芯片平台具有非常广阔的应用前景，主要可以覆盖语音与音频、视觉识别以及健康类监测等相关应用场景，并且可实现端侧I解决方案的快速落地。公司也将积极打造I开发生态，借助公司完整工具链轻松实现算法的融合，帮助客户迅速地完成产品落地，助力IoT产品I化的不断演进。
Q7接下来的一段时间内，研发投入的方向以及相关人员费用的规划是什么？
技术研发是公司业绩增长的重要驱动力，公司很高兴看到技术研发投入与营收规模提升保持着正向循环，2024年公司研发支出2.15亿元，占营收比例约33%，公司主要取得了三个方面的研发成果，第一是基于CIM技术打造了炬芯第一代三核异构架构的芯片平台，第二是发布了NDT开发工具链，可以助力客户模型的快速部署，打造端侧I高效开发生态环境，第三是持续升级拓展无线连接技术，低延迟高音质各项指标达到了业界先进水平。接下来一段时间，公司的研发投入方向也将继续围绕低功耗大算力、开发生态和无线连接三个方向拥抱端侧I海量的芯片需求。
Q8公司存算技术后续的路线迭代是什么计划？
在存内计算（CIM）技术迭代上，包括制程节点、关键性能指标等方面，公司都有清晰的路线规划，目前已着手第二代CIM技术的相关IP研发工作，目标是将NPU单核算力提升三倍至300GOPS，并直接支持Transformer模型，将能效比提高至7.8TOPS/W@INT8。
Q9公司产品在端侧I落地的场景以及后续对于端侧I市场的规划?
公司的端侧I处理器芯片当前优先应用在音频市场，相应的场景包括人声分离、I智能降噪等，公司发挥自身的技术优势，可以为端侧产品提供低功耗下的I算力。公司会持续打造低功耗的I算力平台，将逐步拓展至音频之外的更多场景应用，比如运动健康方面的传感器数据I处理应用等。
Q10针对I眼镜、智能手表等智能穿戴类芯片会有新的芯片产品推出么？
目前公司相关研发工作正在稳步推进中，新一代智能穿戴芯片将采用三核架构，搭载存内计算技术，将为下游客户提供更具竞争力的芯片平台与产品解决方案。

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