思特威（688213）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期思特威（688213）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入37.86亿元，同比上升54.11%，归母净利润3.97亿元，同比上升164.93%。按单季度数据看，第二季度营业总收入20.37亿元，同比上升25.77%，第二季度归母净利润2.05亿元，同比上升51.29%。本报告期思特威应收账款上升，应收账款同比增幅达65.06%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率23.16%，同比增9.62%，净利率10.48%，同比增71.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.44亿元，三费占营收比3.8%，同比减30.85%，每股净资产11.49元，同比增18.12%，每股经营性现金流-4.26元，同比减452.07%，每股收益0.99元，同比增167.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 衍生金融资产变动幅度为273.33%,原因:随着业务规模扩大，公司外汇衍生品增加。
2. 应收款项变动幅度为127.09%,原因:销售规模扩大。
3. 预付款项变动幅度为796.82%,原因:报告期预付供应商货款。
4. 在建工程变动幅度为49.26%,原因:建造总部办公楼。
5. 其他非流动资产变动幅度为-37.51%,原因:长期预付款抵扣当期货款。
6. 短期借款变动幅度为129.14%,原因:业务规模扩大增加借款。
7. 衍生金融负债变动幅度为2093.14%,原因:随着业务规模扩大，公司外汇衍生品增加。
8. 应付账款变动幅度为52.44%,原因:采购增加。
9. 合同负债变动幅度为-90.31%,原因:预收款满足收入确认条件而结转为收入。
10. 其他应付款变动幅度为-60.17%,原因:上年末应付设备款已支付以及股权激励员工支付款项已归属行权。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-80.44%,原因:24年底一笔长期借款置换时原贷款尚未归还，置换的新贷款资金已到账；该笔原贷款于本期归还。
12. 其他流动负债变动幅度为113.35%,原因:随着业务规模扩大，销售折扣增加。
13. 预计负债变动幅度为-74.27%,原因:本期计提的质保减少。
14. 营业收入变动幅度为54.11%,原因:公司在消费电子、智慧安防和汽车电子领域持续深耕，加强产品研发和市场推广，促进产品销售。
15. 营业成本变动幅度为50.14%,原因:出货量增长导致总体营业成本上升。
16. 销售费用变动幅度为41.03%,原因:销售人员增加，人力成本上升。
17. 管理费用变动幅度为46.13%,原因:人力成本增加。
18. 财务费用变动幅度为-62.48%,原因:本期公司银行贷款利率下降利息支出减少，同时调整资金结构增加利息收入，以及公司加强汇率管理产生汇兑收益。
19. 研发费用变动幅度为28.15%,原因:研发人员增加带来的人力成本上升。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-454.59%,原因:本期销售规模扩大，公司预付供应商大额货款备货。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-3.99%,原因:支付构建的机器设备及新总部大楼。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为136.12%,原因:为了应对业务增长，增加银行借款预付货款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.61%，资本回报率一般。去年的净利率为6.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.08%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-0.78%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.95%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.98%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.18%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达352.3%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8.97亿元，每股收益均值在2.23元。

该公司被2位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是信达澳亚基金的冯明远，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为137.54亿元，已累计从业8年310天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有思特威最多的基金为嘉实上证科创板芯片ETF，目前规模为278.06亿元，最新净值2.0306（8月22日），较上一交易日上涨10.01%，近一年上涨123.44%。该基金现任基金经理为田光远。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：围绕公司近期的发展情况，公司管理层与投资者进行了充分交流，主要涉及以下方面：
答：经财务部门初步测算，公司预计2025年半年度实现营业收入36亿元到39亿元，与上年同期相比，增幅47%到59%。预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润3.60亿元到4.20亿元，与上年同期相比，增幅140%到180%。
2、公司上半年三大业务发展的情况
在智能手机领域，公司与多家客户的合作持续全面加深、产品满足更多的应用需求，应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗新一代高阶5000万像素产品和应用于普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量大幅上升，公司智能手机领域营业收入显著增长；在智慧安防领域，公司新推出的迭代产品具备更优异的性能和竞争力，产品销量有较大的上升，同时公司的高端安防产品系列在专业安防领域的份额持续提升，销售收入增加较为显著；在汽车电子领域，公司应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升。
3、请简单介绍一下公司上半年盈利能力提升的原因
随着公司收入规模大幅增长，同时公司控制销售费用、管理费用和财务费用的支出，努力节费增效，从而提高了盈利能力，使净利润显著增长。
4、公司目前的行业地位如何？
公司已成为智慧安防、智能手机、汽车电子领先的CMOS图像传感器供应商，据TSR统计，2020至2023年公司蝉联全球安防CIS出货第1位；2023年，公司在全球车载CIS市场出货排名中位列第4位、国内第2位；2024年，公司在全球手机CIS市场出货排名中位列第5位，出货份额占比11.2%。
5、请简单介绍一下公司未来的战略规划
公司自成立以来，一直专注于高性能CMOS图像传感器的研发和设计。通过卓越的技术创新和高效的研发能力，积累并构建了成熟的核心技术体系，提供系列化、差异化的产品满足多场景和全性能的市场需求。公司在智慧安防领域拥有较为完整的产品矩阵，始终保持行业领先的优势地位，稳固成为公司业务收入的压舱石。智能手机领域，公司与多家客户的合作全面加深、产品满足更多的应用需求，应用于高阶旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗高阶5000万像素产品、应用于普通智能手机主摄的5000万像素高性价比产品出货量均同比大幅上升，智能手机业务已成为推动公司业务高速增长的重要引擎。汽车电子领域，公司推出覆盖智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内的一系列产品，以卓越的性能和快速的响应能力迅速获得了市场认可和客户的信任，已成为公司业务收入持续增长的动力源。公司将持续投入研发力量，不断探索创新，将核心技术广泛应用于各个领域，加强与客户的合作，提升产品的品质和服务水平，以满足市场不断升级的需求，提高市场份额和行业竞争力。

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