中船特气（688146）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中船特气（688146）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.4亿元，同比上升12.6%，归母净利润1.78亿元，同比下降0.55%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.24亿元，同比上升8.52%，第二季度归母净利润9116.35万元，同比上升4.68%。本报告期中船特气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达143.19%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.35%，同比减6.7%，净利率17.1%，同比减11.68%，销售费用、管理费用、财务费用总计9640.75万元，三费占营收比9.27%，同比增2.29%，每股净资产10.59元，同比增3.96%，每股经营性现金流0.63元，同比减22.22%，每股收益0.34元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资的变动原因:公司本期收到的“9+6”银行承兑汇票。
2. 预付款项变动幅度为316.27%,原因:公司预付国网电力公司电费款。
3. 其他应收款变动幅度为76.16%,原因:公司员工备用金增长。
4. 存货变动幅度为59.32%,原因:公司收入增长备货。
5. 其他流动资产变动幅度为31.47%,原因:公司待抵扣进项税和待摊费用增长。
6. 固定资产变动幅度为51.41%,原因:公司“在建工程”项目达到预定使用状态转入固定资产。
7. 在建工程变动幅度为-83.41%,原因:公司“在建工程”项目达到预定使用状态转入固定资产。
8. 应付账款变动幅度为33.23%,原因:“在建工程”项目未达到合同约定付款条件。
9. 应付职工薪酬变动幅度为666.49%,原因:公司计提奖金。
10. 递延所得税负债变动幅度为32.53%,原因:采购500万以下固定资产和专用固定资产加速折旧。
11. 营业收入变动幅度为12.6%,原因:受经济环境等因素的影响，公司主产品电子特种气体下游半导体芯片/液晶显示行业回暖，三氟甲磺酸系列产品市场需求增长，公司以市场为导向、客户为中心，扩展客户群体。
12. 营业成本变动幅度为16.24%,原因:营业收入增长和部分原材料价格上升。
13. 销售费用变动幅度为-11.77%,原因:公司优化销售流程，降低销售费用。
14. 管理费用变动幅度为57.05%,原因:固定资产折旧、无形资产摊销增加。
15. 研发费用变动幅度为-13.1%,原因:公司研发活动依计划进行。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.22%,原因:公司本期收到的补助款和利息收入减少，产量增加购买材料费增长。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-30.31%,原因:公司本期在建项目按计划进行付款，同时购买淮安派瑞支付现金，投资活动产生的现金流量净额变动较大。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.24%,原因:公司上年末租赁到期，本期租赁付款减少，同时本期股利支付减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.74%，资本回报率不强。然而去年的净利率为15.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.64%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.74%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达143.19%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.78亿元，每股收益均值在0.71元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司产品中是否包含氯化氢产品？请介绍下该产品产能及市场价格情况。
答：公司现建有氯化氢产品产能2000吨/年，全部为电子级高纯产品，纯度可达5N5。公司高纯氯化氢产品主要应用于大规模集成电路清洗、刻蚀工艺，在新加坡、中国台湾、日本等国家和地区的知名集成电路厂商实现批量供应。公司根据客户需求及整体市场竞争态势，制定合理和具有竞争力的销售价格，因涉及商业秘密，具体售价暂无法公开。

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