鲁银投资（600784）2025年中报简析：净利润同比下降27.35%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期鲁银投资（600784）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入16.52亿元，同比下降2.62%，归母净利润1.29亿元，同比下降27.35%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.38亿元，同比下降5.11%，第二季度归母净利润4989.74万元，同比下降48.89%。本报告期鲁银投资公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达116.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率24.88%，同比减0.82%，净利率8.3%，同比减24.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.82亿元，三费占营收比11.04%，同比增19.98%，每股净资产4.79元，同比增6.51%，每股经营性现金流0.32元，同比增118.62%，每股收益0.19元，同比减26.92%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为63.67%,原因:公司本期已质押银行承兑汇票规模增加。
2. 应收款项融资变动幅度为-43.8%,原因:公司本期增加银行承兑票据支付规模，同时存量票据到期托收。
3. 在建工程变动幅度为138.33%,原因:本期公司子公司肥城制盐投资建设120万吨精制盐项目。
4. 合同负债变动幅度为43.74%,原因:本期公司预收货款增加。
5. 其他流动负债变动幅度为46.42%,原因:本期公司预收货款增加。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为111.81%,原因:公司一年以内到期的长期借款增加。
7. 长期借款变动幅度为60.31%,原因:公司为增持万润股份股票专项贷款增加。
8. 销售费用变动幅度为25.75%,原因:公司新材料板块销售规模扩大，且本期新增子公司新艺粉末。
9. 管理费用变动幅度为18.17%,原因:本期公司经营业务板块整合，且本期新增子公司新艺粉末，薪酬等管理类费用增加。
10. 研发费用变动幅度为18.2%,原因:本期公司研发投入增加。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为118.62%,原因:公司本期使用现汇购买原辅材料规模减少，经营性现金流出减少。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-970.82%,原因:公司本期工程项目建设增加以及增持万润股份股票规模增加。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为210.21%,原因:公司本期增持万润股份股票增加专项贷款规模。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.56%，资本回报率一般。去年的净利率为9.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.02%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-2.92%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.73%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.46%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达116.39%）

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