祥源文旅（600576）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期祥源文旅（600576）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.0亿元，同比上升35.41%，归母净利润9160.9万元，同比上升54.15%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.88亿元，同比上升23.78%，第二季度归母净利润6041.42万元，同比上升27.54%。本报告期祥源文旅盈利能力上升，毛利率同比增幅8.4%，净利率同比增幅20.16%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率51.08%，同比增8.4%，净利率21.0%，同比增20.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.2亿元，三费占营收比23.93%，同比增13.24%，每股净资产2.76元，同比增7.3%，每股经营性现金流0.15元，同比增175.06%，每股收益0.09元，同比增50.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为81.73%,原因:报告期本公司经营活动产生的现金流量净额增加以及筹资活动现金流增加。
2. 应收款项变动幅度为32.22%,原因:报告期收入规模不断增加。
3. 预付款项变动幅度为141.42%,原因:报告期本公司预付游船业务款项增加。
4. 其他应收款变动幅度为46.19%,原因:报告期本公司应收保证金及押金增加。
5. 长期应收款变动幅度为-39.11%,原因:报告期本公司长期应收款到期收回。
6. 长期股权投资变动幅度为-98.34%,原因:报告期本公司处置了与现有主营业务关联度不大的联营企业。
7. 使用权资产变动幅度为49.82%,原因:报告期本公司租入的固定资产增加。
8. 其他非流动资产变动幅度为456.77%,原因:报告期本公司设备预付款增加。
9. 合同负债变动幅度为63.18%,原因:报告期本公司预收账款增加。
10. 应付股利变动幅度为-100.0%,原因:报告期本公司支付少数股东分红款。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为71.08%,原因:报告期本公司一年内到期的长期借款、长期应付款增加。
12. 租赁负债变动幅度为65.72%,原因:报告期本公司使用权资产增加导致租赁负债随之增加。
13. 递延收益变动幅度为159.03%,原因:报告期本公司与资产相关的政府补助增加。
14. 营业收入变动幅度为35.41%,原因:报告期景区业务及旅行服务业务收入增长。
15. 营业成本变动幅度为25.28%,原因:随着收入增加而增加,同时报告期本公司聚焦提质增效加强成本管控，提升盈利水平，营业成本增幅低于营业收入增幅。
16. 销售费用变动幅度为54.17%,原因:报告期本公司加强推广宣传。
17. 管理费用变动幅度为27.05%,原因:报告期本公司业务拓展。
18. 财务费用变动幅度为230.2%,原因:报告期本公司融资总额增加带来利息支出增加。
19. 研发费用变动幅度为43.79%,原因:报告期本公司加大研发投入。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为171.77%,原因:报告期本公司销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加及上年同期承债收购齐云山旅游支付其债务。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-24.17%,原因:报告期本公司支付莽山旅开收购尾款及支付卧龙生态旅游和成都南湖鹏程收购款。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为222.52%,原因:报告期本公司取得借款收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.11%，资本回报率一般。去年的净利率为18.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-60.07%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为63.65%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.67亿元，每股收益均值在0.34元。

持有祥源文旅最多的基金为朱雀恒心一年持有混合，目前规模为31.7亿元，最新净值0.8331（8月22日），较上一交易日上涨2.06%，近一年上涨35.55%。该基金现任基金经理为梁跃军。

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