济川药业（600566）2025年中报简析：净利润同比下降45.87%

据证券之星公开数据整理，近期济川药业（600566）发布2025年中报。根据财报显示，济川药业净利润同比下降45.87%。截至本报告期末，公司营业总收入27.49亿元，同比下降31.87%，归母净利润7.24亿元，同比下降45.87%。按单季度数据看，第二季度营业总收入12.23亿元，同比下降25.03%，第二季度归母净利润2.84亿元，同比下降42.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率75.68%，同比减4.89%，净利率26.39%，同比减20.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.31亿元，三费占营收比41.14%，同比增2.35%，每股净资产14.65元，同比减0.02%，每股经营性现金流1.06元，同比减37.94%，每股收益0.78元，同比减46.21%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资的变动原因:应收票据回笼增加。
2. 预付款项变动幅度为38.39%,原因:服务费预付款增加。
3. 其他应收款变动幅度为95.71%,原因:保证金押金增加。
4. 存货变动幅度为-40.51%,原因:库存商品、在产品减少。
5. 其他流动资产变动幅度为61.66%,原因:预缴的企业所得税增加。
6. 长期待摊费用变动幅度为-100.0%,原因:租入固定资产改良支出减少。
7. 短期借款变动幅度为-32.44%,原因:银行借款减少。
8. 应付票据变动幅度为71.5%,原因:用票据支付的材料款增加。
9. 合同负债变动幅度为38.85%,原因:药品预收款增加。
10. 其他流动负债变动幅度为132.09%,原因:国内信用证增加。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-44.21%,原因:兑付上年度年终奖金。
12. 应交税费变动幅度为-37.08%,原因:企业所得税、增值税减少。
13. 租赁负债变动幅度为-46.27%,原因:租赁付款额减少。
14. 营业收入变动幅度为-31.87%,原因:受终端市场需求变化，公司蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒销售收入同比减少，以及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采政策影响。
15. 销售费用变动幅度为-39.33%,原因:市场推广费得到有效控制。
16. 财务费用变动幅度为68.73%,原因:将部分银行存款转投于购买结构性存款及金融机构理财产品，导致利息收入减少。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-37.95%,原因:销售回笼减少。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为52.52%,原因:收回投资及取得投资收益增加。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-148.19%,原因:分配股利增加、取得借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.33%，资本回报率强。去年的净利率为31.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为22.13%，中位投资回报好，其中最惨年份2024年的ROIC为15.33%，投资回报也很好。公司历史上的财报较为好看。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司预估股息率4.26%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在22.57亿元，每股收益均值在2.45元。

持有济川药业最多的基金为华泰创新先锋LOF，目前规模为3.17亿元，最新净值1.1012（8月22日），较上一交易日上涨1.72%，近一年上涨29.19%。该基金现任基金经理为刘瑞。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：更换公司实控人之后，未来会有哪些增加业绩的方向？公司的研发和营销会有哪些新的变化？
答：尊敬的投资者您好，未来公司将在保持核心业务稳定发展的同时，坚定不移的推进创新转型，深化中药与化药双支柱布局，通过战略合作、技术引进及投资孵化等多元路径，加快新产品上市步伐，优化产品结构，稳步构建创新增长动能。公司销售部门将持续推进营销变革与战略解码工作,推进发展多元化的营销运营体系，适应新形势下的发展要求。感谢您的提问。

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