华鲁恒升（600426）2025年中报简析：净利润同比下降29.47%

据证券之星公开数据整理，近期华鲁恒升（600426）发布2025年中报。根据财报显示，华鲁恒升净利润同比下降29.47%。截至本报告期末，公司营业总收入157.64亿元，同比下降7.14%，归母净利润15.69亿元，同比下降29.47%。按单季度数据看，第二季度营业总收入79.92亿元，同比下降11.17%，第二季度归母净利润8.62亿元，同比下降25.62%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率18.01%，同比减15.05%，净利率10.98%，同比减21.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.18亿元，三费占营收比2.02%，同比增0.53%，每股净资产15.06元，同比增6.82%，每股经营性现金流1.1元，同比减19.83%，每股收益0.74元，同比减29.48%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为34.79%,原因:本期现金流累积。
2. 应收票据变动幅度为-62.85%,原因:本期商业承兑汇票到期托收。
3. 短期借款的变动原因:本期新增银行借款。
4. 应交税费变动幅度为47.69%,原因:本期应交企业所得税增多。
5. 其他应付款变动幅度为-32.46%,原因:本期限制性股票解锁导致回购义务减少。
6. 营业收入变动幅度为-7.14%,原因:公司产品价格承压下行，且销量增长未能抵消价格降幅。
7. 营业成本变动幅度为-3.38%,原因:本期煤炭采购价格下行，导致相关成本随之减少。
8. 销售费用变动幅度为9.13%,原因:本期销售人员工资增加。
9. 管理费用变动幅度为-16.75%,原因:本期股份支付费用以及高管人员工资减少。
10. 研发费用变动幅度为38.35%,原因:本期费用化研发投入增加。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.84%,原因:本期产品销售收入减少导致收到的现金流入减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.96%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为12.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.94%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为9.03%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为49.39%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.54%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在36.34亿元，每股收益均值在1.71元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是中泰证券(上海)资管的姜诚，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为126.06亿元，已累计从业8年141天，擅长挖掘成长股。

持有华鲁恒升最多的基金为中泰星元灵活配置混合A，目前规模为46.45亿元，最新净值2.8424（8月22日），较上一交易日上涨0.38%，近一年上涨22.04%。该基金现任基金经理为姜诚。

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