冠豪高新（600433）2025年中报简析：净利润同比下降168.35%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期冠豪高新（600433）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入34.03亿元，同比下降1.47%，归母净利润-5792.53万元，同比下降168.35%。按单季度数据看，第二季度营业总收入18.47亿元，同比上升4.67%，第二季度归母净利润-5857.25万元，同比下降238.76%。本报告期冠豪高新公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达458.52%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率6.6%，同比减43.25%，净利率-2.67%，同比减319.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.73亿元，三费占营收比5.09%，同比增9.77%，每股净资产2.56元，同比增3.73%，每股经营性现金流-0.53元，同比减1182.07%，每股收益-0.03元，同比减160.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-33.93%,原因:上期末有收到子公司股权处置款。
2. 预付款项变动幅度为103.15%,原因:本期预付工程项目款及材料款增加。
3. 其他应收款变动幅度为57.67%,原因:本期支付的押金增加。
4. 在建工程变动幅度为-32.36%,原因:本期部分工程项目转固。
5. 使用权资产变动幅度为-31.29%,原因:本期使用权资产因折旧减少。
6. 短期借款变动幅度为30.85%,原因:本期增加流动借款。
7. 应付票据变动幅度为77.35%,原因:本期增加信用证融资。
8. 应付账款变动幅度为-31.19%,原因:本期支付供应商货款增加。
9. 合同负债变动幅度为-44.83%,原因:本期预收账款减少。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-48.99%,原因:上期计提年终奖金，本期已经发放。
11. 其他应付款变动幅度为-46.56%,原因:本期待支付的股票回购义务款减少，应付子公司分红减少。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为473.01%,原因:本期一年内到期的长期借款增加。
13. 其他流动负债变动幅度为-36.44%,原因:本期待转销项税减少。
14. 租赁负债变动幅度为-45.8%,原因:本期末一年以上租赁减少。
15. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:本期注销已回购股份。
16. 专项储备变动幅度为249.48%,原因:本期结存安全储备金增加。
17. 财务费用变动幅度为69.0%,原因:本期贷款规模增加，利息支出增加，且项目转固后利息费用化增加。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-1125.63%,原因:本期较上期产能增加，材料备库增加，支付的货款增加。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-39.93%,原因:本期对40万吨化机浆项目投入增加，且定期存款业务减少。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为100.26%,原因:本期贷款规模较上期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.17%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-2.39%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.28%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.96%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.01%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.09%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达458.52%）

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