乾照光电（300102）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期乾照光电（300102）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入17.43亿元，同比上升37.08%，归母净利润6923.42万元，同比上升88.04%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.67亿元，同比上升35.23%，第二季度归母净利润4142.61万元，同比下降2.45%。本报告期乾照光电公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达969.21%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率11.45%，同比减22.31%，净利率3.97%，同比增37.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.17亿元，三费占营收比6.69%，同比减27.16%，每股净资产4.57元，同比增4.45%，每股经营性现金流0.19元，同比减46.47%，每股收益0.08元，同比增100.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 长期借款变动幅度为-65.5%,原因:本期提前偿还利率相对较高的长期借款影响。
2. 营业收入变动幅度为37.08%,原因:其他业务收入增加影响。
3. 营业成本变动幅度为42.36%,原因:其他业务成本增加影响。
4. 所得税费用变动幅度为-204.79%,原因:本期可抵扣亏损增加、收到与资产相关的政府补助增加致使递延所得税费用减少；本期享受固定资产一次性加速折旧较上年同期减少影响。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-46.44%,原因:本期部分材料采购的结算方式变更影响。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为101.12%,原因:本期支付的募投项目设备款较上年同期减少影响。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为51.4%,原因:本期未发生股份回购事项影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.42%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为3.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.36%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-4.9%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为68.76%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达969.21%）

持有乾照光电最多的基金为国泰君安中证1000指数增强A，目前规模为7.86亿元，最新净值1.4264（8月22日），较上一交易日上涨1.52%，近一年上涨78.67%。该基金现任基金经理为胡崇海 刘晟。

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