青龙管业（002457）2025年中报简析：净利润同比下降81.23%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期青龙管业（002457）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.33亿元，同比下降13.54%，归母净利润1347.48万元，同比下降81.23%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.51亿元，同比下降9.59%，第二季度归母净利润1884.03万元，同比下降74.16%。本报告期青龙管业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达637.56%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率29.13%，同比减8.81%，净利率0.8%，同比减89.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.93亿元，三费占营收比20.7%，同比增18.86%，每股净资产7.32元，同比增6.34%，每股经营性现金流-0.72元，同比减285.86%，每股收益0.04元，同比减81.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-18.13%,原因:本报告期集中支付货款及购置资产。
2. 应收款项变动幅度为6.78%,原因:本报告期部分大项目回款进度较慢。
3. 存货变动幅度为14.7%,原因:本报告期末，尚未满足收入确认条件的发出商品增加。
4. 长期股权投资变动幅度为155.74%,原因:联营企业投资增加。
5. 固定资产变动幅度为15.91%,原因:本报告期新厂区建设转固。
6. 在建工程变动幅度为-88.39%,原因:在建工程完工转入固定资产。
7. 短期借款变动幅度为54.42%,原因:本报告期融资增加。
8. 长期借款变动幅度为-33.33%,原因:长期借款一年内到期转入流动负债核算。
9. 预付款项变动幅度为60.94%,原因:本报告期预付材料款增加。
10. 应付票据变动幅度为-25.53%,原因:本报告期用支付货款的银行承兑汇票减少。
11. 应付账款变动幅度为-11.77%,原因:本报告期支付工程款、设备款及劳务费。
12. 应交税费变动幅度为-72.2%,原因:本报告期需要缴纳的税费减少。
13. 营业收入变动幅度为-13.56%,原因:完成的业务订单量减少，收入较上年同期减少。
14. 营业成本变动幅度为-9.98%,原因:营业收入减少。
15. 销售费用变动幅度为-7.17%,原因:营业收入减少。
16. 管理费用变动幅度为8.58%,原因:子分公司完工增加折旧费。
17. 财务费用变动幅度为16.66%,原因:本报告期贷款增加。
18. 所得税费用变动幅度为-135.45%,原因:本报告期利润减少及计提坏账确认递延所得税资产增加。
19. 研发投入变动幅度为34.13%,原因:研发项目较同期增加。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-284.12%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金减少。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.09%,原因:理财产品到期赎回。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为202.97%,原因:本报告期贷款增加。
23. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为90.81%,原因:本报告期投资活动的现金净流量及筹资活动产生的现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.61%，资本回报率一般。去年的净利率为10.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.32%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为1.12%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为32.4%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.41%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达637.56%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在传统业务面临行业需求放缓的情况下，如何通过技术升级或产品结构调整维持市场竞争力？
答：您好！
经过近五十年的持续积累，公司已发展成为国内产品品种最全、经营规模最大的供排水管道生产企业之一，并具备了水利行业工程勘察、设计、咨询、水利工程总承包和水利工程监理等多项专业服务能力，形成了独特的竞争力。其中包括研发优势、生产技术工艺优势、品牌优势、产品优势、资质优势、管理优势和人才队伍优势。
未来，公司将加快研发投入和新产品开发速度，用差异化的产品更好的服务客户。加快营销布局，紧盯政策落地后的市场机遇。另外，公司以宁夏水利设计院为平台，努力打造面向全国的设计集团，并全力推进工程总承包平台建设工作，打造设计、咨询、采购制造、施工为一体的整体方案解决能力，提升为客户提供全面服务的能力。
谢谢！

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