西藏矿业（000762）2025年中报简析：净利润同比下降113.78%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期西藏矿业（000762）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.34亿元，同比下降65.91%，归母净利润-1530.5万元，同比下降113.78%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6598.03万元，同比下降73.01%，第二季度归母净利润-186.5万元，同比下降102.13%。本报告期西藏矿业三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达178.17%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.51%，同比减55.69%，净利率-24.47%，同比减159.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计6156.5万元，三费占营收比46.04%，同比增178.17%，每股净资产5.63元，同比减0.35%，每股经营性现金流0.09元，同比减83.06%，每股收益-0.03元，同比减113.61%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为-65.91%,原因:产品销量、售价下降。
2. 营业成本变动幅度为-40.14%,原因:产品销量下降。
3. 所得税费用变动幅度为93.68%,原因:主要子公司亏损且无去年同期汇算清缴大额退税。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-83.06%,原因:产品销量、售价下降。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为51.12%,原因:支付在建工程款项减少。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为81.67%,原因:偿还债务减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.23%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。然而去年的净利率为17.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-7.66%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.47%）

持有西藏矿业最多的基金为长安裕盛灵活配置混合A，目前规模为0.24亿元，最新净值0.6396（8月21日），较上一交易日上涨0.35%，近一年下跌13.92%。该基金现任基金经理为张云凯。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：扎布耶二期至今尚未进入正式生产的原因？
答：扎布耶盐湖提锂具有“一湖一工艺”的特性，其二期项目作为高海拔地区首发建设项目，易受多重客观条件影响，正式投产需满足全部技术、安全及运营标准。
2、扎布耶二期供能采用何种技术方案？
采用光伏加光热的技术方案，由中国宝武清洁能源西藏公司承建。
3、西藏环保政策有何变化？
环保政策保持连续性与稳定性，坚持生态优先的核心原则，同时要求持有矿权企业加大投入开发，杜绝圈而不探、探而不采。
4、销售策略是怎样的？
公司主要产品销往下游客户，销售价格由定价委员会依据上海有色金属网及铁合金在线网公布的价格来定公司产品销售价格。
5、宝武集团对西藏矿业的定位是什么？
聚焦锂矿和铬矿开发，按宝武集团的管理体系提升治理水平，稳步提升业绩。
6、简单介绍一下扎布耶一、二期的区别？
1）一期生产产品是锂精矿，采用太阳梯度晒盐法产出产品。
2）二期旨在资源综合利用，主要的工艺采用“膜分离+蒸发结晶”工艺高效收扎布耶盐湖锂、钾等资源，产出电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、氯化钾、铷铯混盐。
7、公司是否受益于中央对西藏地区的特殊政策支持？
公司受益于中央对西藏地区的特殊政策支持，包括融资渠道、税收优惠和其他扶持政策。这些政策为公司提供了良好的经营环境，降低了运营成本，增强了市场竞争力。

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