松原安全（300893）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期松原安全（300893）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.48亿元，同比上升42.87%，归母净利润1.61亿元，同比上升30.85%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.12亿元，同比上升40.77%，第二季度归母净利润8785.27万元，同比上升41.03%。本报告期松原安全应收账款上升，应收账款同比增幅达41.52%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率28.59%，同比减5.15%，净利率14.06%，同比减8.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计7307.58万元，三费占营收比6.37%，同比减2.3%，每股净资产4.47元，同比减12.46%，每股经营性现金流0.22元，同比减51.94%，每股收益0.51元，同比减7.27%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-20.98%,原因:公司资产和存货购置。
2. 应收款项变动幅度为1.38%,原因:与公司二季度销售收入同趋势上升，已对公司前十大客户的应收账款账龄进行分析，未见大额逾期的情况。
3. 存货变动幅度为20.01%,原因:收入规模大幅上涨，业务规模扩大，公司出于备货需求存货期末余额较上期增长。
4. 固定资产变动幅度为18.79%,原因:本期总部大楼装修工程及年产64万套安全气囊及方向盘产品及配件项目对应的建筑工程已达到可使用状态。
5. 在建工程变动幅度为7.83%,原因:为了满足扩产的需要，本期购入大量产线、相关设备及模具。截止2025年6月底，尚未转固。
6. 短期借款变动幅度为33.99%,原因:公司资产扩建。
7. 长期借款变动幅度为-5.51%,原因:转列一年内到期的非流动负债。
8. 营业收入变动幅度为42.87%,原因:客户市场增量，新项目量产增量。
9. 营业成本变动幅度为46.04%,原因:销售规模扩大同步增加。
10. 管理费用变动幅度为34.57%,原因:营业规模扩大，引入管理人员，薪资增加；配套资产验收折旧增加。
11. 财务费用变动幅度为148.37%,原因:投资支出贷款增加利息支出增加，可转债利息费用增加。
12. 所得税费用变动幅度为30.17%,原因:2025年1-6月利润总额增加。
13. 研发投入变动幅度为74.79%,原因:新项目、新产品研发项目增加。
14. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-32.66%,原因:主营业务增加，收到的票据增加（部分票据支付给设备供应商）减少了经营性现金流收入。
15. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为46.17%,原因:基建投资支付减少，设备投资直接用应收票据支付给设备供应商。
16. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-68.27%,原因:银行融资减少。
17. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-113.38%,原因:同比去年公司筹资流入与投资流出差额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.94%，资本回报率强。去年的净利率为13.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.43%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为11.87%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.31%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.91%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达34.61%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达394.68%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.95亿元，每股收益均值在1.25元。

持有松原安全最多的基金为新华稳健回报灵活配置混合发起，目前规模为0.53亿元，最新净值1.4063（8月20日），较上一交易日上涨1.54%，近一年上涨11.92%。该基金现任基金经理为俞佳莹。

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