西部建设（002302）2025年中报简析：净利润同比下降1810.39%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期西部建设（002302）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入90.21亿元，同比下降8.85%，归母净利润-9627.49万元，同比下降1810.39%。按单季度数据看，第二季度营业总收入52.83亿元，同比下降9.72%，第二季度归母净利润1.57亿元，同比上升31.29%。本报告期西部建设公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达120.75%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率6.41%，同比减18.37%，净利率-1.01%，同比减491.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.73亿元，三费占营收比4.13%，同比增6.64%，每股净资产6.83元，同比减5.98%，每股经营性现金流-0.73元，同比减11.49%，每股收益-0.09元，同比减515.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为-31.18%,原因:在建工程转固定资产。
2. 短期借款变动幅度为34.92%,原因:取得借款增加。
3. 合同负债变动幅度为62.03%,原因:预收货款增加。
4. 应收票据变动幅度为-41.54%,原因:收到商业承兑汇票减少。
5. 应收款项融资变动幅度为-46.52%,原因:银行承兑汇票背书终止确认。
6. 预付款项变动幅度为53.47%,原因:预付购货款增加。
7. 其他流动资产变动幅度为32.4%,原因:预缴税金增加。
8. 开发支出变动幅度为162.53%,原因:内部研发资本化增加。
9. 应付票据变动幅度为60.61%,原因:开具银行承兑汇票增加。
10. 预收款项变动幅度为-47.76%,原因:预收租金减少。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为191.88%,原因:应付债券重分类到一年内到期的非流动负债。
12. 其他流动负债变动幅度为46.46%,原因:增值税待转销项税额增加。
13. 应付债券变动幅度为-100.0%,原因:应付债券重分类到一年内到期的非流动负债。
14. 其他综合收益变动幅度为54.27%,原因:外币折算差额增加。
15. 专项储备的变动原因:计提安全费。
16. 所得税费用变动幅度为49.87%,原因:计提递延所得税资产减少。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.47%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为53.43%,原因:偿还债务支付的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-1.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.19%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-0.72%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为40.43%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.05%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：如何看待混凝土行业市场前景？
答：您好，感谢对公司的关注。中央经济工作会议明确以扩大内需为核心，通过“两重”项目和城市更新行动构筑增长支点，这为混凝土行业注入持续动能。基础设施建设仍是关键引擎，中西部及农村地区交通、能源、水利等领域补短板需求将持续释放，支撑市场基本盘。房地产领域通过城中村改造、危旧房更新及存量用地盘活等政策，逐步实现止跌企稳，带动老旧小区改造与城市功能升级需求。此外，“一带一路”深化推动海外基建市场拓展，为国内企业开辟增量空间。尽管短期面临行业调整压力，但政策驱动下的基建韧性、城市更新纵深推进及房地产新模式构建，将形成“传统+新兴”需求叠加效应。谢谢！

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