万马股份（002276）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期万马股份（002276）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入92.72亿元，同比上升8.58%，归母净利润2.5亿元，同比上升21.8%。按单季度数据看，第二季度营业总收入53.02亿元，同比上升11.91%，第二季度归母净利润1.69亿元，同比上升21.21%。本报告期万马股份盈利能力上升，毛利率同比增幅4.09%，净利率同比增幅11.04%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.48%，同比增4.09%，净利率2.69%，同比增11.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.17亿元，三费占营收比6.65%，同比增4.87%，每股净资产5.82元，同比增8.51%，每股经营性现金流-0.64元，同比减87.76%，每股收益0.25元，同比增21.61%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为-17.37%,原因:本期销售规模扩大，铜价上涨，经营采购支出增加以及资产购建支出。
应收款项变动幅度为23.84%,原因:本期发出增加，回款存在账期。
存货变动幅度为8.82%,原因:本期末在产品备货库存增加。
固定资产变动幅度为-2.93%,原因:本期资产处置、报废及计提折旧。
在建工程变动幅度为68.8%,原因:本期青岛万马高端装备产业项目（一期）、导体车间、新增年产2万吨超高压用超净绝缘料等项目投建增加。
使用权资产变动幅度为-11.47%,原因:本期使用权资产计提折旧。
短期借款变动幅度为-23.31%,原因:本期末已贴现未到期票据减少。
长期借款变动幅度为130.71%,原因:本期长期融资增加。
租赁负债变动幅度为-12.06%,原因:本期租赁付款。
衍生金融资产变动幅度为9042.71%,原因:铜套期期末价格上涨导致浮盈增加。
应收票据变动幅度为-24.67%,原因:本期票据背书期末未终止确认的金额减少。
应收款项融资变动幅度为75.51%,原因:本期数字化应收账款债权凭证回款增加。
预付款项变动幅度为68.07%,原因:本期末铜材预付增加。
其他应收款变动幅度为-21.75%,原因:本期末铜套期持仓头寸减少使持仓保证金减少。
其他流动资产变动幅度为18.78%,原因:本期待抵扣进项税及合同取得成本增加。
其他非流动资产变动幅度为35.46%,原因:一年以上的应收质保金增加。
应付票据变动幅度为23.79%,原因:公司优化付款方式，增加票据支付。
应付账款变动幅度为-24.06%,原因:本期票据付款增加。
应付职工薪酬变动幅度为-27.43%,原因:本期支付上年预提未付部分薪酬。
其他应付款变动幅度为10.92%,原因:未支付费用增加。
一年内到期的非流动负债变动幅度为-26.53%,原因:长期借款到期归还。
其他流动负债变动幅度为-17.31%,原因:本期末未终止确认的应收票据减少。
预计负债变动幅度为80.46%,原因:本期预提应付退货款增加。
所得税费用变动幅度为102.03%,原因:本期利润增加。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-83.92%,原因:本期销售规模扩大，材料采购以及票据到期支付增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为68.69%,原因:本期资产购建支出减少，套期保证金净流入增加。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为2376.14%,原因:本期银行借款增加。
现金及现金等价物净增加额变动幅度为76.35%,原因:本期筹资活动净现流增加。
公允价值变动收益变动幅度为242.6%,原因:本期远期结售汇/外汇掉期及铜套期无效部分期末浮盈增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为5.17%，资本回报率一般。去年的净利率为1.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.58%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为3.2%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：