中国联通（600050）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中国联通（600050）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2002.02亿元，同比上升1.45%，归母净利润63.49亿元，同比上升5.12%。按单季度数据看，第二季度营业总收入968.49亿元，同比下降1.02%，第二季度归母净利润37.43亿元，同比上升4.18%。本报告期中国联通盈利能力上升，毛利率同比增幅4.01%，净利率同比增幅3.47%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率27.06%，同比增4.01%，净利率7.21%，同比增3.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计285.86亿元，三费占营收比14.28%，同比减2.15%，每股净资产5.42元，同比增5.19%，每股经营性现金流0.94元，同比减1.12%，每股收益0.2元，同比增5.18%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应交税费变动幅度为45.98%,原因:本期应交企业所得税增加。
2. 库存股变动幅度为-64.7%,原因:注销以前年度回购且未用于实施限制性股票计划的库存股。
3. 营业收入变动幅度为1.45%,原因:公司聚焦两大主业协同发展，业务结构持续优化，联网通信业务稳中有进，算网数智业务提能升级。
4. 营业成本变动幅度为0.02%,原因:营业成本同比基本持平，低于营业收入同比增幅，成本使用效益稳步提升。
5. 销售费用变动幅度为2.46%,原因:公司持续推进市场成本提质增效，同时增加适当投入确保市场吸引力，销售费用占收比保持相对稳定。
6. 管理费用变动幅度为-3.46%,原因:公司纵深推进提质增效，深化成本精细化管理，持续提高资源配置效率。
7. 财务费用变动幅度为-1425.67%,原因:租赁负债利息支出同比下降。
8. 研发费用变动幅度为15.65%,原因:公司深入实施科技强企和人才强企，聚焦战新领域，持续加大研发投入，推动产品创新和技术升级。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-2.78%,原因:公司加快提升算网数智业务发展动能，与传统联网通信业务相比，算网数智业务回款速度相对较慢；同时，为了营造良好的经济生态，公司按照合同履约义务及时进行了付款，以上两个原因导致经营现金净流入同比下降。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-22.94%,原因:联通财务公司本年投资到期净收回较上年同期减少。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-5.13%,原因:2024年度末期现金股利于2025年6月完成派发、2023年度末期现金股利于2024年7月完成派发。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.98%，历来资本回报率不强。去年的净利率为5.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.72%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为1.15%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为51.18%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达791.86%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在96.06亿元，每股收益均值在0.31元。

持有中国联通最多的基金为招商瑞文混合A，目前规模为27.49亿元，最新净值1.2849（8月13日），较上一交易日上涨0.17%，近一年上涨9.13%。该基金现任基金经理为余芽芳 吴潇。

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