禾信仪器（688622）2025年中报简析：亏损收窄，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期禾信仪器（688622）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5281.57万元，同比下降48.88%，归母净利润-1745.96万元，同比上升20.86%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2114.27万元，同比下降62.72%，第二季度归母净利润-1039.08万元，同比下降47.55%。本报告期禾信仪器公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达48.37%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率35.64%，同比减15.17%，净利率-33.41%，同比减38.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计3053.68万元，三费占营收比57.82%，同比增5.44%，每股净资产5.47元，同比减7.62%，每股经营性现金流-0.2元，同比增45.69%，每股收益-0.25元，同比增21.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-35.58%,原因:报告期期末公司银行承兑汇票到期。
2. 应收款项融资变动幅度为58.0%,原因:报告期期末公司银行承兑汇票到期。
3. 其他权益工具投资变动幅度为-36.03%,原因:战略退出参股公司安益谱投资。
4. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:公司主动调整债务融资工具结构，在确保流动性的前提下，适当减少票据类融资占比。
5. 其他应付款变动幅度为69.15%,原因:公司积极拓展多元化融资渠道。
6. 一年内到期的非流动负债变动幅度为167.43%,原因:一年内到期的长期借款到期偿付。
7. 其他流动负债变动幅度为-61.25%,原因:未到期已背书且不终止确认的承兑汇票减少。
8. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:战略退出参股公司安益谱投资。
9. 未分配利润变动幅度为-63.59%,原因:受市场大环境调整影响，下游投资节奏及需求放缓等因素对公司经营业绩产生一定影响，公司营业收入下降。
10. 营业收入变动幅度为-48.88%,原因:受市场大环境调整影响，下游投资节奏及需求放缓等因素对公司经营业绩产生一定影响，公司营业收入同比下降。
11. 营业成本变动幅度为-43.26%,原因:报告期内营业收入下降，营业成本随之下降。
12. 销售费用变动幅度为-48.36%,原因:公司聚焦重点省份及重点产品，通过优化销售流程、提高销售人员效率，实现订单价值增长。
13. 管理费用变动幅度为-47.45%,原因:上年同期，公司处于组织架构优化调整的启动阶段，员工薪酬处于高位。本报告期该调整工作已基本完成，相关成本压力得以释放，员工薪酬较上年大幅减少。
14. 研发费用变动幅度为-54.11%,原因:报告期内公司优化研发资源配置，项目开发节奏有所调整。
15. 其他收益变动幅度为-59.78%,原因:报告期内通过验收的政府补助项目结转至其他收益金额同比有所减少。
16. 投资收益变动幅度为98.92%,原因:报告期内确认参股公司亏损额减少。
17. 信用减值损失变动幅度为39.22%,原因:报告期内公司收回前期已单项计提减值准备的工程建设保证金，相应转回相关减值准备。
18. 资产减值损失变动幅度为-736.2%,原因:报告期内受部分细分市场需求阶段性波动影响，公司相关产品库存周转速度未及预期。
19. 资产处置收益变动幅度为341.11%,原因:报告期内公司主动优化资产结构，通过盘活低效或闲置固定资产实现处置收益。
20. 营业外收入变动幅度为350.66%,原因:报告期内收到客户违约金同比增加。
21. 营业外支出变动幅度为596.66%,原因:报告期内支付供应商违约金同比增加。
22. 所得税费用变动幅度为-46.03%,原因:报告期内符合确认递延所得税资产确认条件的可抵扣亏损增加。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为45.33%,原因:上年同期，公司处于组织架构优化调整的启动阶段，员工薪酬及费用支出仍处于高位。本报告期该调整工作已基本完成，相关成本压力得以释放，因此本报告期经营活动产生的现金流量净额同比增加。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为107.46%,原因:报告期内战略退出参股公司安益谱投资，获得现金流入；重大在建工程陆续竣工，资本性支出呈周期性减少。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为629.51%,原因:报告期内员工通过股权激励计划购买股权带来的现金流入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-24.98%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2014年的ROIC为-47.02%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报3份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.23%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-29.62%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.55%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-1900.0万元，每股收益均值在-0.27元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司研发实力如何？未来有哪些投入方向？
答：尊敬的投资者您好，公司坚持做中国人的质谱仪器，用 30余年的科研积累，20余年的创业坚持，持续突破质谱关键核心技术，填补国内空白，使中国成为少数掌握高分辨飞行时间质谱仪器核心技术的国家之一。多年来，公司持续投入研发，研发中心入选国家企业技术中心，是对公司在技术创新能力、研发管理水平、人才队伍建设等方面高度认可。 公司结合当期的宏观经济环境及企业经营情况，适时调整了公司 2025 年产品研发战略，舍弃低利润产品、聚焦优势产品、扩展新的行业。除原有 SPMS、SPIMS 产品系列，禾信面向环境、供水、食品、农业、公安等领域需求研发并推出创新解决方案产品，如气相色谱-四极杆质谱联用仪、液相色谱-四极杆飞行时间质谱联用仪、高灵敏残余气体分析仪等产品，水中异味及挥发性有机物在线监测系统、食品风味多维分析系统、新污染物分析系统等解决方案。
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