九洲药业（603456）2025年中报：业绩稳健增长，CDMO业务成核心驱动力

近期九洲药业（603456）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

九洲药业（603456）在2025年中报中展示了稳健的增长态势。截至报告期末，公司营业总收入达到28.71亿元，同比上升3.86%；归母净利润为5.26亿元，同比上升10.7%；扣非净利润同样为5.26亿元，同比上升12.4%。第二季度单季表现更为亮眼，营业总收入为13.81亿元，同比上升7.15%；归母净利润为2.76亿元，同比上升15.7%；扣非净利润为2.75亿元，同比上升17.62%。

盈利能力分析

九洲药业的盈利能力显著提升。本报告期毛利率为37.45%，同比增幅6.35%；净利率为18.34%，同比增幅6.61%。这表明公司在控制成本和提高运营效率方面取得了积极成效。

费用控制与现金流

尽管三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计2.36亿元，占营收比为8.21%，同比增加了16.87%，但每股经营性现金流达到了0.95元，同比大幅增长167.47%，显示出公司经营活动产生的现金流状况明显改善。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来源于新药定制研发和生产服务（CDMO），收入为22.91亿元，占主营收入的79.81%，毛利率为41.02%。特色原料药及中间体业务收入为5.23亿元，占主营收入的18.22%，毛利率为23.26%。外销收入为22.94亿元，占总收入的79.90%，毛利率为41.76%。

关键财务指标变动

• 货币资金：28.11亿元，同比下降5.00%。
• 应收账款：11.65亿元，同比下降13.54%。
• 有息负债：4.07亿元，同比下降6.72%。
• 每股净资产：9.79元，同比增长4.91%。
• 每股收益：0.59元，同比增长11.32%。

发展前景与挑战

九洲药业作为一家创新驱动的CDMO企业，专注于为全球制药公司提供一站式医药定制研发和生产服务。公司持续推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略，订单和项目稳步增长，商业化阶段项目收入提升。全球医药CDMO行业保持较高景气度，预计2028年和2030年市场规模将分别达到1,684亿美元和3,385亿美元。中国CDMO企业凭借成本优势和技术人才供给，加速承接全球订单转移。

需关注事项

尽管公司整体财务表现良好，但仍需关注应收账款状况，应收账款/利润比例已达192.19%，可能对公司现金流产生一定压力。

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