中国水务（00855.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国水务（00855.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团总收益由截至二零二四年三月三十一日止年度之港币12,858,500,000元减少至截至二零二五年三月三十一日止年度之港币11,655,600,000元,减少9.4%。本集团优化发展策略,以加强对核心业务之项目管理。本集团更加注重项目回报,并在资源分配上优先选择可带来最佳回报之项目,导致建设业务量放缓及相关建设收益下降。于回顾年度内,「城市供水」、「管道直饮水供应」及「环保」分部所带来的收益总额由港币11,069,800,000元减少至港币9,678,400,000元,换言之分部收益录得12.6%的减少,主因是年内「城市供水」及「管道直饮水供应」分部的安装及维护工程及建设工程整体下降。
      (i)城市供水业务分析
      本集团拥有之城市供水项目广泛分布于中国多个省市及地区,包括湖南省、湖北省、河南省、河北省、贵州省、海南省、江苏省、江西省、广东省(包括深圳市)、重庆市、山东省、山西省及黑龙江省。
      于回顾年度内,城市供水分部之收益为港币7,498,100,000元(二零二四年:港币8,276,400,000元),较去年减少9.4%。城市供水分部之溢利为港币2,492,900,000元(二零二四年:港币2,490,200,000元),较去年增加0.1%。这主要是由于本年度对销售成本作出成本控制以及整体安装及维护工程及建设工程减少的净影响所致。
      (ii)管道直饮水供应业务分析
      本集团之管道直饮水供应项目广泛分布于中国多个省市及地区,包括湖南省、湖北省、河南省、河北省、贵州省、江苏省、江西省、广东省(包括深圳市)、广西壮族自治区、北京市、上海市、重庆市、山东省、山西省、安徽省、浙江省、云南省、四川省、宁夏回族自治区、福建省、黑龙江省、海南省、辽宁省及陕西省。
      于回顾年度内,管道直饮水供应分部之收益为港币656,800,000元(二零二四年:港币1,721,900,000元),较去年减少61.9%。管道直饮水供应分部之溢利为港币243,200,000元(二零二四年:港币591,700,000元),较去年减少58.9%。这主要是由于本年度的安装及维护工程及建设工程整体下降。
      (iii)环保业务分析
      本集团拥有之环保项目广泛分布于中国多个省市及地区,包括北京市、天津市、广东省(包括深圳市)、河南省、河北省、湖南省、湖北省、贵州省、江西省、陕西省、黑龙江省及四川省。
      于回顾年度内,环保分部之收益为港币1,523,500,000元(二零二四年:港币1,071,500,000元),较去年增加42.2%。环保分部之溢利为港币555,800,000元(二零二四年:港币354,200,000元),较去年增加56.9%。这主要是由于本年度的新污水处理项目所带来之污水处理经营服务增加。
      (iv)总承包建设业务分析
      总承包建设项目由本集团旗下具备全国市政公共建设工程的一级总承包资质的附属公司开展。
      于回顾年度内,总承包建设分部之外部客户收益为港币664,400,000元(二零二四年:港币826,800,000元),较去年减少19.7%。总承包建设分部之溢利为港币553,600,000元(二零二四年:港币610,500,000元),较去年减少9.3%。这主要是由于本年度供水项目建设工程减少。
      (v)物业业务分析
      本集团持有多项物业开发及投资项目,主要位于中国北京市、重庆市、江西省、湖南省、湖北省及河南省。
      于回顾年度内,物业业务分部录得港币361,300,000元之收益(二零二四年:港币207,500,000元)。物业业务分部之溢利总额为港币47,800,000元(二零二四年:港币41,100,000元),较去年增加16.5%。这主要是由于本年度投资物业之公平值收益港币55,908,000元(二零二四年:无)及持作出售之已落成物业撇减港币94,789,000元(二零二四年:无)所产生之净影响,以及物业项目销售之利润率下降。
      于回顾年度,由于中国经济复苏缓慢(特别是房地产业),故就应收贸易帐款及其他应收款项确认预期信贷亏损港币497,735,000元(二零二四年:港币10,000,000元)。此外,分占康达国际环保有限公司(其普通股于香港联合交易所有限公司(「联交所」)主板上市)之业绩为港币52,000,000元(二零二四年:港币39,000,000元)。
      发行有担保蓝色债券
      于二零二五年一月二十一日,本公司(作为发行人)与信用担保与投资基金(「CGIF」,为亚洲开发银行之信托基金)(作为担保人)、摩根士丹利国际股份有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、BarclaysBankPLC、香港上海汇丰银行有限公司及中信银行(国际)有限公司(作为联席全球协调人、联席帐簿管理人及联席牵头经办人)就发行于二零三零年一月到期之人民币1,000,000,000元3.45%有担保蓝色债券订立认购协议。本公司拟使用债券发行所得款项净额于偿还若干离岸债务,并按照本公司之蓝绿融资框架使用。有关进一步详情已披露于本公司日期为二零二五年一月二十一日之公布。

业务展望：

步入二零二五年,全球地缘政治冲突升温,面对贸易紧张局势加剧、面对外围经济放缓及内需修复需时等多挑战,中央政府推出政策组合拳(如货币宽松与财政扩张)「稳增长、扩内需」,国内经济稳中向好的长期趋势未变。受益于低通胀环境与水价市场化机制加速推进,全国多城市已启动水价调整程序,最近广州、深圳自来水价格改革方案的落地,相信对各地城市上调水价起到催化作用。水务行业整体运行韧性凸显,盈利改善趋势逐步显现,叠加内地减息降准,融资成本下降拐点呈现,供水企业盈利修复趋势将持续。
      展望未来,集团始终秉持「以水为本,达善社会」的宗旨,紧抓政策红利与技术革新机遇,推动轻重资产结合的可持续发展模式,继续深耕「分质供水」主赛道,强化供水与直饮水双主业协同发展,通过技术升级和服务推动从「安全用水」向「健康用水」的品质跃升。集团将紧抓绿色低碳转型机遇,扩大直饮水项目等增值服务的覆盖范围,打造差异化竞争力,培育可持续增长新动能,以高质量服务满足民生需求,通过分质供水技术升级与智慧水务系统迭代,巩固行业领先地位,同时为股东创造长期价值和回报。

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