惠城环保（300779）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期惠城环保（300779）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业情况

    上半年，面对外部冲击影响加大、内部困难挑战叠加的复杂局面，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻新发展理念，构建新发展格局，扎实推动高质量发展，国民经济顶住压力稳中向好，展现较强韧性。2025年是“十四五”规划收官的决胜之年，亦是全面深化改革向纵深推进的关键之年，在我国生态文明建设进程中占据着举足轻重的地位。报告期内，国家政策导向持续聚焦生态文明建设与绿色低碳发展。2025年政府工作报告上，再次重点强调“协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快经济社会发展全面绿色转型。国家层面进一步深化生态文明体制改革，系统性地统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化，坚定不移地推进生态优先、节约集约、绿色低碳的发展模式。当前，我国生态文明建设已迈入了以“碳污同治”为核心战略导向的关键阶段。以碳污同治为核心战略导向，强化资源节约集约利用与生态扩容提质协同推进，驱动经济社会朝着全面绿色低碳高质量发展目标迈进，生态环境治理效能也从局部优化向系统跃升转变。

    综上研判，政策红利的持续释放，为环保企业开拓了广阔的市场空间，但与此同时，监管效能的全面提升也对环保企业提出了更高要求，环保行业从以往单纯依靠政策推动的粗放式增长阶段，逐渐步入以技术创新、精细化运营和高质量发展为主导的新阶段。面对这场绿色变革浪潮，环保企业既要突破关键核心技术瓶颈，构建绿色技术创新体系，又要主动担当时代使命，以科技创新为核心驱动力，聚焦“双碳”目标，助力建设美丽中国。在此背景下，我公司历经19年的发展和沉淀，始终坚持“原始技术创新，向废物要资源”的发展路线。自主研发的核心技术涵盖工业固废无害化处理及资源再利用、工业烟气治理、低值废塑料循环再利用等领域，公司所研核心技术的路径区别于传统填埋、焚烧处理处置，始终围绕降碳减污协同增效。

    “三废”会对土壤、空气和水源产生一定程度的污染，进而危及人类健康，且造成的危害具有长期性、灾难性以及潜伏性的特点。“三废”的污染防治是当前环境保护与可持续发展的重要工作之一。公司针对“三废”自主研发的核心技术包括固体废催化剂资源化技术、高硫石油焦制氢灰渣综合利用技术、工业烟气非氨基还原除酸脱硝技术、工业废硫酸化学链循环利用技术、含盐(硫酸钠)污水再利用技术、混合废塑料深度催化裂解技术等。其中固体废催化剂主要来源于炼油企业催化裂化装置，公司运营的“废催化剂处理处置+废催化剂资源化生产再利用+资源化催化剂销售”的业务模式，形成了“废催化剂处置与催化剂销售”互相带动的良性循环。国际能源署报告中指出，2024年至2030年，全球炼油行业处于缓慢增长的时期，中国炼油行业正面临结构性调整与绿色转型的双重挑战，呈现“产能优化、化工转型、低碳发展”的趋势。

    催化裂化工艺作为重质油轻质化过程之一，催化裂化催化剂在未来的需求依然保持低速稳定增长。未来公司的重点还是在稳定原有客户的基础上积极开拓国有客户；在现有产品分类上积极拓展分子筛、助剂产品的销售，同时公司积极拓展海外催化剂、助剂和分子筛市场。

    高硫石油焦制氢灰渣资源化处理处置服务以及资源化产品销售是公司重要的收入和利润来源。广东石化建设了中国首套100%石油焦制氢联合装置，是中国内地唯一可全部加工劣质重油的炼化基地。公司为其配套建设的石油焦制氢灰渣综合利用项目也属全国首套，目前在国内尚无可比公司运营类似项目。该项目解决了广东石化全重质油石油焦制氢灰渣转为一般固废实现完全资源化处理的困难，将石油焦制氢灰渣由危险废物转化为高附加值的钒系和镍系产品及其它一般工业产品，弥补了国内高硫石油焦制氢灰渣处置技术的不足，为国内类似装置提供了可供参考的样板。

    公司自主研发的工业烟气非氨基还原除酸脱硝技术是一种新型清洁烟气脱硝技术，该技术在中低温条件下采用非氨基还原工艺进行烟气脱硝，对于氨逃逸所导致的污水氨氮超标、脱硫石膏污染等环境治理问题的解决具有十分重要的价值，同时减少了三氧化硫对设备的腐蚀和后续蓝烟拖尾的问题。报告期内，公司已为多家炼化企业提供综合服务方案。

    公司自主研发的含盐（硫酸钠）污水再利用技术，能有效解决现有工艺中存在的硫酸根离子与钠离子回收率较低等问题，生产出的氢氧化钠、硫酸钙晶须、氢气等资源化产品，将进一步提升公司资源化综合利用能力。

    塑料污染治理现已成为全球环境议题的核心之一，全球塑料年产量从1950年的200万吨增至2024年的4.9亿吨，预计到2050年将达8亿吨，而回收率一直停滞在较低水平，仅为9%左右。随着我国经济的快速发展，塑料用量逐年增加，我国已成为全球最大的塑料消费国，废弃塑料量也在逐年增加，2023年我国废塑料产生量约为6200万吨，我国目前废塑料主要处理方式为填埋和焚烧。

    填埋和焚烧，不仅对环境造成了巨大的压力，还造成了资源的浪费。未来，塑料废弃物的回收和循环利用，对于推动塑料污染治理、促进循环经济、实现资源节约和环境保护具有重要意义，市场存在广阔的发展空间。2021年，国家发展改革委和生态环境部联合发布了《“十四五”塑料污染治理行动方案》，强调了加强塑料污染全链条治理的重要性。2024年2月6日，国务院办公厅发布的7号文件《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》提出鼓励废钢铁、废有色金属、废纸、废塑料等再生资源精深加工产业链合理延伸，加强低值废塑料可回收体系及循环再利用。为规范塑料废弃物回收和再利用，国家市场监管总局于2024年6月13日发布了《塑料废弃物的回收和再利用指南》，对塑料废弃物回收和再利用过程中的来源回收和再利用、回收质量、材料标准和产品规范等方面给予指导，于2024年12月1日起正式实施。2025年，我国废塑料治理政策体系以“源头减量、循环利用、末端治理”为核心，政府现已制定相关政策，鼓励废塑料再生和循环利用，形成多维度管控框架，致力于构建完善的资源循环利用体系。

    技术创新是推动废塑料循环利用的关键，公司自主研发的混合废塑料深度催化裂解技术（CPDCC），实现一步法将混合废塑料直接制成塑料裂解气（PCG）、液化塑料裂解气（LPCG）和塑料裂解轻油（PCLO）等产品。公司承建的首套20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目于2024年3月在广东省揭阳市开工建设，2025年7月11日试生产成功，标志着全球首创的混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术成功通过工业化验证，实现全流程贯通，为我国乃至全球废塑料资源化利用提供了全新的规模化、连续化的绿色工业方案。为保证混合废塑料资源化综合利用示范性项目原料，公司已配套推进城市垃圾分类处理、农地膜回收、造纸厂废塑料收集等低值类塑料回收业务。

    公司将继续以“原始技术创新，向废物要资源”为内核，持续加大研发投入，突破关键核心技术瓶颈，构建完善的绿色技术创新体系，以科技创新为核心驱动力，不断提升自身在行业内的核心竞争力，以良好的业绩回馈股东。

    （二）报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司一方面积极稳固成熟业务市场，一方面聚焦环保行业新需求落地新项目，增强公司行业竞争力，最终实现致力绿色环保、引领循环经济的发展目标。报告期内，公司废催化剂处理处置服务及催化剂产品销售经营多年，随着2024年国内成品油需求步入下滑通道，炼油与成品油行业整体进入了“后增长”时期，这标志着规模性增长的终结和结构化调整压力的加剧，行业的发展导致催化剂及废催化剂处理处置服务业务竞争加剧。公司为广东石化配套建设的高硫石油焦制氢灰渣综合利用项目为国内首套装置，可持续稳定运行且效益显现，随着广东石化蒸汽采购单价的降低，公司盈利能力出现下降。截至目前，公司承建的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目已试生产成功，标志着全球首创的混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术成功通过工业化验证，实现全流程贯通，为我国乃至全球废塑料资源化利用提供了全新的规模化、连续化的绿色工业方案。公司为了保证废塑料项目具备充足的原料，在全国布局废塑料回收业务，已配套推进城市垃圾处理业务、新疆农地膜回收业务、造纸厂废塑料回收业务。特别是在农业面源污染治理领域，公司不断提升自主创新能力，坚持打造从高品质农膜原料供应、高指标农膜生产销售、高效率废旧农膜回收、高产能膜渣分离装置到最终高科技分离产品的有效循环利用全新产业链，实现农田废弃物的分类处置和循环利用。未来，公司始终坚持“向废物要资源”的发展路线，推动成熟业务稳健运营与创新项目拓展并举，为构建资源节约型和环境友好型社会作出更大的贡献。

    1、主要产品和服务

    公司是一家专业从事废弃物处理处置服务，同时对处置过程产出资源化产品销售的环保型高新技术企业。

    （1）危险废弃物处理处置服务

    公司危险废物处理处置服务主要为炼油企业提供废催化剂处理处置服务、高硫石油焦制氢灰渣处理处置服务。

    （2）资源化综合利用产品

    公司的资源化综合利用产品主要包括：

    1）FCC催化剂（新剂）系列产品

    FCC催化剂（新剂）系列产品可针对客户不同原料油情况，以及多产柴油、多产清洁汽油、多产烯烃等多元化需求进行灵活调整配方并生产，以满足客户对催化裂化装置产品分布、转化率等要求。

    2）复活催化剂系列产品

    公司将污染较重的废催化剂通过废催化剂复活及再造等生产技术，实现废催化剂金属脱除、比表面积恢复、活性提高等目的，以达到重返炼油企业催化裂化装置使用要求。复活催化剂系列产品可部分或全部替代催化剂新剂，应用于特定的原料油或特殊的催化裂化装置工况，具有更高的性价比。

    3）再生平衡剂

    公司将污染较轻的废催化剂通过物理分离、化学处理后实现废催化剂活性提高，以满足炼油企业催化裂化装置特殊工况使用需求，如催化裂化装置的开工、催化剂跑损时维持藏量和催化剂重金属中毒时置换等需要大量投入催化裂化催化剂的工况。因再生平衡剂活性温和、价格低，使用该产品在确保催化裂化装置平稳运行的同时节约催化裂化催化剂采购成本，提高催化裂化装置的经济效益。

    4）蒸汽

    公司在处理处置高硫石油焦制氢灰渣过程中产出蒸汽。蒸汽作为一种常见的能源载体，在现代工业和生活中发挥着重要作用，可广泛应用于工业生产、热源供应等领域。公司产出的蒸汽主要有4Mpa蒸汽、0.5Mpa蒸汽两种，达到应用条件后，可作为工业能源直接销售。

    5）其它资源化产品

    其它资源化产品主要为硫酸铝、硅铝粉，以及高硫石油焦制氢灰渣处置过程中的产生的粗钒、粗镍等副产品。

    （3）三废治理业务

    公司三废治理业务主要为炼化企业提供工业烟气治理、农地膜回收及处理处置、一般固废处理处置等。

    （4）其他产品

    公司报告期内的其他产品包括催化裂化功能性助剂以及分子筛产品等。

    2、主要工艺流程

    公司专注于固体废弃物资源化综合利用技术的持续创新，以提高固体废弃物循环再利用价值，提升资源化产品种类及附加值。

    （1）废催化剂资源化综合利用

    公司收集卸出的废催化剂，经过资源化综合利用技术处理处置，生产出FCC催化剂（新剂）、复活催化剂、再生平衡剂以及硅铝粉等产品。

    公司销售部负责收集市场信息，通过参与投标或协商谈判的方式与客户签订危险废物处置协议，交由公司安全环保部备案，客户到所属地环保局办理审批手续，由具备危险废物运输资质的单位将危险废物运送至公司生产场所，办理入库手续后由质检部负责检测分析，生产管理部根据危险废物分析数据对危险废物进行分类处理处置。危险废物处理处置分为两个步骤，第一步是在危险废物中添加反应溶剂，生成反应浆液，第二步是对反应后产生浆液进行过滤洗涤、气流干燥，生产出资源化利用产品，整个流程为资源再利用过程，将危险废物转化为可再利用的产品。

    （2）石油焦制氢灰渣综合利用

    高硫石油焦制氢灰渣综合利用项目，处理处置广东石化炼化一体化项目产生的石油焦制氢灰渣，灰渣通过管道输送至东粤环保石油焦制氢灰渣综合利用装置，依托公司自主研发的高硫石油焦制氢灰渣综合利用技术，经过烧炭、酸溶、分离等工序，实现高硫石油焦制氢灰渣的无害化处理和资源化利用，主要生产出蒸汽，同时还有粗钒、粗镍等副产品。

    （三）主要经营模式

    公司将固体废弃物处理处置业务和资源化综合利用产品销售有机结合，相互促进。

    1、废催化剂资源化综合利用废催化剂处理处置服务业务现阶段主要针对长期使用公司资源化催化剂系列产品的合作伙伴及拟开发客户等群体。

    公司资源化综合利用产品主要采取直接销售模式，以销定产，分批供货，由销售部负责与目标客户直接沟通获取客户的需求，经过技术交流、样品测试、参与投标等程序最终实现产品的销售。

    公司废催化剂处理处置服务费以政府指导价格为参考，结合装卸服务、运输半径等因素，由公司与客户双方协商确定最终服务价格。公司产品销售价格以市场价格和主要原材料价格为主要参考依据，结合客户发货产品配方、回款账期、合作关系等一系列因素协商确定最终销售价格。

    2、石油焦制氢灰渣综合利用

    广东石化根据其建设的石油焦制氢装置所产生的灰渣总量、组分等因素确定委托东粤环保处置石油焦制氢灰渣。依据双方签署的《石油焦制氢灰渣委托处置协议》，在16.7万吨/年的委托处置数量基础上，装置具备一定的操作弹性。广东石化向东粤环保支付处理处置费，同时采购东粤环保石油焦制氢灰渣处理处置装置产出的蒸汽产品。

    二、核心竞争力分析

    为深入践行党的二十大关于科技创新的重要论述，更加系统、精准、高效落实创新驱动发展战略，公司洞察科技前沿动态，研判行业变革趋势，锚定创新突破点，围绕国家战略需求与行业痛点，坚持向废物要资源，向创新要发展，以自主研发的突破性技术引领循环经济发展。

    （一）创新技术产业化项目落地，稳定运行，效益显现

    公司“废催化剂处理处置+废催化剂资源化生产再利用+资源化催化剂销售”的业务模式使得公司在固体废弃物处理处置服务，资源化综合利用产品的市场开拓中，积聚了稳定的客户群体，获得了良好的口碑。但是，随着2024年国内成品油需求步入下滑通道，炼油与成品油行业进入“后增长”时期，行业结构化调整压力加剧，这导致催化剂及废催化剂处理处置服务业务竞争愈发激烈。面对此局面，公司积极开拓国际市场，以赢得更多市场份额。

    东粤环保承建的高硫石油焦制氢灰渣综合利用项目为国内首套装置，为广东石化提供了高硫石油焦制氢灰渣资源化处理处置服务，解决了广东石化石油焦制氢灰渣完全资源化处理的环保难题。该创新项目2023年正式投产以来，持续稳定运行，使得公司收入规模大幅增加，盈利能力增强。

    废塑料资源化综合利用业务涉及城市垃圾处理、农地膜回收、造纸厂废塑料回收等，通过混合废塑料深度催化裂解技术装置生产塑料裂解气、液化塑料裂解气、塑料裂解轻油等产品，打造了循环经济模式。该项目已于2025年7月试生产成功，未来效益突出。

    （二）聚焦生态环境保护新需求，持续深耕绿色循环技术研发

    公司作为高新技术企业，研发力量雄厚，公司创始人带领的研发队伍聚焦生态环境保护新需求不断创新，具有较强的自主研发能力及技术实践应用能力，自主研发出的核心技术包括废催化剂资源化利用技术、高硫石油焦制氢灰渣综合利用技术、工业烟气非氨基还原除酸脱硝技术、工业废硫酸化学链循环利用技术、含盐（硫酸钠）污水再利用技术、混合废塑料深度催化裂解技术（CPDCC）等。

    报告期内，公司拥有81例授权专利，其中发明授权54例，实用新型27例。其中多项技术已实现产业化，获得了由山东省生态环境厅、江西省生态环境厅和广东省生态环境厅批复的危险废物经营许可资质。随着行业政策法规的出台、环境治理标准的持续升级与行业领域资源整合的不断深化，自主知识产权体系构建及技术成果转化效能已成为环保产业高质量发展的关键要素，成为构成现代环保企业提升核心竞争力的战略支点。基于此，公司正逐步掌握具备国际竞争力的专利技术集群并形成迭代升级的科技成果转化机制，助力企业突破行业技术壁垒、实现可持续发展。

    （三）加速创新技术产业化落地，布局循环经济产业发展新赛道

    积极推动绿色低碳高质量发展，深入推进城市和产业园区减污降碳协同创新等是未来生态文明建设的重要任务。高硫石油焦制氢灰渣综合利用项目为国内首套装置，为广东石化提供了高硫石油焦制氢灰渣资源化处理处置服务，解决了广东石化石油焦制氢灰渣完全资源化处理的环保难题。在此行业背景下，如有类似新装置建设，公司所拥有的高硫石油焦灰渣处置方案有较强的行业竞争力。

    近年来，废塑料污染治理成为全球环境治理的核心问题，特别是通过化学回收利用技术成为解决塑料污染问题的关键方案。公司自主研发的混合废塑料深度催化裂解技术（CPDCC），实现一步法将混合废塑料直接制成塑料裂解气（PCG）、液化塑料裂解气（LPCG）和塑料裂解轻油（PCLO）等产品。公司承建的首套20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目于2024年3月在广东省揭阳市开工建设，2025年7月11日试生产成功，标志着全球首创的混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术成功通过工业化验证，实现全流程贯通，为我国乃至全球废塑料资源化利用提供了全新的规模化、连续化的绿色工业方案。该项目投产后，将为公司带来新的利润增长点，对于解决塑料污染、实现绿色可持续发展和推动“双碳”战略具有重大意义。

    为保证废塑料项目具备充足的原料，公司在全国布局废塑料回收业务，成立了惠城环境、惠域环境、广东惠海、巴州惠疆、哈密惠疆等公司。巴州惠疆及旗下子公司致力于农业面源污染治理问题，坚持打造从高品质农膜原料供应、高指标农膜生产销售、高效率废旧农膜回收、高产能膜渣分离装置到最终高科技分离产品的有效循环利用全新产业链，实现了农田废弃物分类处置，循环利用。

    （四）专注人才建设，深化管理机制，筑牢高质量发展之基

    公司始终将人才培养视为企业发展的核心驱动力，构建了全方位、多层次的人才培育体系。一方面，聚焦中高层管理团队的素质提升，通过引进与自主培养具有深厚行业积淀的优秀人才，形成了一支兼具战略眼光与实战经验的核心管理队伍，其丰富的环保行业经验为技术创新与产业升级提供了坚实保障。另一方面，随着企业的迅速扩张，业务规模持续增长，业务领域不断拓展，这对技术人才的需求呈现出井喷式的增长态势。公司通过校企合作定向输送专业人才，同步搭建了内部技术孵化平台，鼓励员工跨部门协作与知识共享，并配套设立晋升通道，同步完善绩效考核与股权激励机制，有效激活了技术创新的内生动力。经过十几年的发展，公司造就了高效、稳定、技术创新能力强、对行业理解深刻的技术管理团队以及高素质、年轻化的员工队伍，实现了员工成长与企业发展的同频共振，保持了公司的经营稳定，为公司持续、快速、健康发展奠定了良好的基础，也为打造行业标杆型环保企业奠定了坚实的人才基石。

    为构建科学高效的企业治理体系，公司深入推进管理创新与机制优化。基于集团业务发展需要，成立了集团决策委员会，通过调整公司组织架构，制定各项业务流程及管理制度，力争保障公司的健康稳步发展及各项工作的高效有序开展。公司将进一步完善集团化管理机制，从战略、研发、财务、人力资源等各职能板块加强对子公司经营的实时指导，同时进一步调整优化子公司管理团队，完善子公司管理制度，逐步提升子公司的规范运营水平，防范子公司的经营风险，筑牢企业高质量发展根基。

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