国元证券：给予华设集团增持评级

国元证券股份有限公司龚斯闻,楼珈利近期对华设集团进行研究并发布了研究报告《2024年报及2025年一季报点评：传统业务有所承压，低空业务表现亮眼》，给予华设集团增持评级。

　　华设集团(603018)

　　报告要点：

　　主业处于下行周期，公司业绩短期承压

　　2024年，公司实现营收44.28亿元，同比-17.28%；归母净利润3.83亿元，同比-45.17%；扣非归母净利3.78亿元，同比-44.25%；销售毛利率37.22%，同比-1.78pct。25Q1营收6.75亿元，同比-14.55%；归母净利润0.58亿元，同比-37.68%；扣非归母净利0.51亿元，同比-43.43%；销售毛利率30.59%，同比-2.42pct。主要系勘察设计行业处于下行周期，24年公司传统业务勘察规划、规划研究共营收27.67亿元，同比-24.31%，毛利11.43亿元，同比-27.60%。

　　产业转型顺利，数字化、低空经济表现亮眼

　　公司持续深化数字化战略，报告期内，公司统筹推进"业务+管理"双线数字化升级，以“需求引领+技术”的双轮驱动模式，在智慧交通、智慧城市、数字基建等领域持续领跑。24年公司数字智慧、绿色低碳、综合检测等新业务营收13.80亿元，占营收从23年的25.56%升至31.10%。同时公司在低空经济领域开展了大量研发及应用工作，目前涵盖低空业务产品线20余条，先后服务了全国20多个省份、40多个城市，成功承接多个城市的低空经济项目，成立华设低空科技公司，自主研发低空空域规划与航线设计软件“AISpace”、“低空空域管理及监控平台”，24年低空经济板块订单增长96%，持续快速增长。

　　减值损失大幅侵蚀利润，费用控制有改善空间

　　报告期内，公司期间费用率为19.26%，同比+0.90pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为6.41%、8.21%、4.54%、0.10%，同比分别+1.41、-0.32、-0.12、-0.07pct。公司减值损失3.2亿元，占收入比例7.32%，同比+1.87pct，公司24年归母净利率为8.64%，同比-4.39pct。

　　投资建议与盈利预测

　　公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为44.99/46.71/49.03亿元，归母净利4.48/4.97/5.38亿元，对应EPS分别为0.65/0.73/0.79元/股，对应PE分别12/10/10倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为1.94%，其预测2025年度归属净利润为盈利7.94亿，根据现价换算的预测PE为6.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.87。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。