中银证券：给予林洋能源买入评级

中银国际证券股份有限公司武佳雄,顾真近期对林洋能源进行研究并发布了研究报告《电表销售稳健增长，减值影响利润释放》，给予林洋能源买入评级。

　　林洋能源(601222)

　　公司发布2024年年报及2025年一季报，公司2024年电表业务实现收入、毛利双增长，信用减值及公允价值变动阶段性影响公司利润；维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　2024年公司业绩同比下降27.00%：公司发布2024年年报，全年实现营收67.42亿元，同比减少1.89%；实现盈利7.53亿元，同比减少27.00%；实现扣非盈利7.63亿元，同比减少12.00%。根据年报数据计算，2024Q4公司实现盈利-1.57亿元，同比减少187.19%，环比减少150.48%。2024年，公司实现综合毛利率29.54%，同比提升1.11pct；综合净利率11.42%，同比下降3.84pct。

　　2025年一季度公司业绩同比下降43.26%：公司发布2025年一季报，一季度实现营收11.24亿元，同比减少27.69%；实现归母净利润1.24亿元，同比减少43.26%，环比扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比减少38.62%。2025年一季度，公司实现综合毛利率27.58%，同比下降2.43pct，环比提升7.66pct，实现综合净利率10.67%，同比下降3.21pct。

　　电表业务实现收入、毛利双增长：2024年公司电能表、系统类产品及配件实现营业收入27.04亿元，收入同比增长18.94%；对应板块毛利率36.12%，同比增长1.19pct。市场角度，北美依托电网韧性升级战略加速老旧设备淘汰；欧美成熟市场的存量替换与技术迭代驱动新一轮增长动能；北欧及中欧部分国家仍处规模化部署窗口期。随着经济规模持续增长，新兴市场地区的新增电力需求也同步随之增长，未来海外智能电表需求高景气度可期。

　　信用减值及公允价值变动影响公司利润释放：2024年公司计提信用减值损失1.44亿元、计提公允价值变动损失0.63亿元，阶段性影响公司利润释放。

　　估值

　　结合公司销售光伏组件价格趋势，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至0.41/0.47/0.53元（原2025-2026年摊薄预测为0.65/0.74元），对应市盈率13.6/12.1/10.6倍；考虑到公司电表业务稳健，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　行业政策风险；市场竞争风险；技术革新风险；项目经营风险；产业链价格变化风险；储能电站安全运行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券岳挺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.97%，其预测2025年度归属净利润为盈利13.72亿，根据现价换算的预测PE为8.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为7.51。

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