敏华控股（01999.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期敏华控股（01999.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二五财政年度,全球家居市场呈现出复杂多变的态势。国内市场消费信心受宏观经济环境影响,恢复进程缓慢,消费者在购买家居产品时更加谨慎。然而,中国政府推出的「以旧换新」补贴政策,为低迷的家居市场注入了一剂强心针,部份抵销了低迷的内销情况。海外市场方面,全球经济逐步复苏,部分地区的消费需求有所回升,但贸易摩擦、汇率波动等情况逐渐显现,对出口业务构成一定挑战。
      在这一复杂的市场环境中,本集团积极应对各种挑战,通过强化品牌建设、优化产品组合、拓展销售渠道以及提升营运效率等多项措施,保持了业务的韧性。按二零二四自然年度销售量计,本集团再次获得第三方调研机构认定的全球销量第一的功能沙发企业(数据来源:欧睿信息谘询(上海)有限公司,按企业二零二四年度全球零售渠道销量计,功能沙发指一种可躺下背及升起前座的沙发扶手椅,包括具备手动或电动伸展功能的沙发。于二零二五年四月完成调研)。
      回顾期内,本集团录得营业收入16,902,634千港元,按年下跌8.2%。但年内毛利率由39.4%上升至40.5%。本公司权益拥有人应占溢利为2,062,617千港元,同比下跌10.4%。减少主要由于投资物业公允值亏损71,244千港元(去年同期:2,509千港元)、商誉减值拨备104,310千港元(去年同期:12,268千港元)、物业、厂房及设备减值拨备96,419千港元(去年同期:零)及无形资产减值拨备12,795千港元(去年同期:零)。撇除该等因素的影响,二零二五财政年度的本公司权益拥有人应占溢利为23.50亿港元,按年微升1.3%。
      1中国市场
      为应对宏观市场的变化,公司于过去一年积极优化销售渠道,于回顾期内,公司门店数量净增131间至7,367间(不包括格调和苏宁门店),下沉市场及一二线城市的性价比系列门店布局得到进一步加强。在品牌建设上,公司委任吴京为品牌代言人,借助其广泛的社会影响力和良好的公众形象,使「芝华仕」品牌更加深入民心。在产品方面,公司持续加大研发投入,推出了一系列兼具创新设计、优异品质和高性价比的功能沙发,借以保持产品的市场竞争力。
      由于国内市场消费信心的全面恢复仍需时间,消费者的购买力和购买意愿在一定程度上受到宏观经济环境和就业形势的影响。此外,家居市场竞争白热化,沙发行业出现产能过剩,为产品售价带来压力,为整体行业叠加挑战。虽然面对同业严峻的价格竞争,本集团仍凭藉愈30年的沙发生产工艺,以卓越品质及成本优势,建立坚实的市场领导地位。二零二五财政年度,本集团于中国市场实现销售收入(不含房地产、商场物业及其他业务收入)9,927,490千港元,较去年同期下跌17.2%,占公司营业收入由去年的65.0%下降至58.7%。
      2海外市场
      于回顾期内,海外市场表现持续令人满意,整体出口沙发产品约884千套,按年增长约13.0%。
      其中,北美市场稳步向好,本集团推出一系列符合当地消费者审美和使用习惯的产品,受到广泛欢迎,订单及出货量持续上升。二零二五财政年度北美市场实现收入4,420,102千港元,同比增长3.2%,占本集团的营业收入由去年的23.3%提升至26.2%。
      销量的增长主要由于公司在北美市场的品牌积累、产品创新以及渠道拓展。同时,公司积极与当地的家居零售商和分销商合作,进一步扩大了市场覆盖率。
      欧洲及其他海外市场(不计Home集团)方面,本集团加强战略布局和市场推广,成功扩大销售渠道,乃该地区业务快速增长的主要因素。回顾期内,欧洲及其他海外市场贡献收入1,468,854千港元,按年上升22.9%,占本集团的营业收入由去年的6.5%提升至8.7%。
      Home集团表现理想,录得收入777,388千港元,同比上升15.3%,占本集团的营业收入由去年的3.7%提升至4.6%。Home集团于乌克兰厂房的生产于回顾期内维持稳定,惟管理层会持续监察俄乌战争的乌克兰局势。

业务展望：

在中国市场,消费信心的恢复速度、房地产市场的走势以及企业出口贸易面临的挑战,均会左右全国经济发展,从而对本集团的内销业务产生影响。然而,中国政府今年的工作报告,把扩大内需作为工作任务的第一条,国家金融监管总局亦要求金融机构发展消费金融,助力提振消费,本集团相信家居行业的内销市场仍然蕴藏机遇,尤其近年已从地产增量拉动过度至存量替换为主,具有市场领导地位的家居品牌优势将更明显。
      本集团将继续深入挖掘国内市场潜力,聚焦核心城市和重点区域,通过精细化的市场营运和精准的营销策略,提升品牌知名度和产品销量。加强与政府部门和行业协会的合作,积极参与中国政府的‘以旧换新’等促消费活动,抓住政策红利,进一步刺激消费需求。在渠道建设方面,本集团持续优化线下门店布局,提升营运效率,同时加大线上渠道的投入和建设,推动线上线下融合发展,为消费者提供更加便捷、高效的购物体验。在产品方面,加大研发投入,推出更多智能化、绿色环保的家居产品,满足消费者对高品质生活的追求。
      海外市场方面,虽然全球贸易在美国关税政策下显得波谲云诡,但因为本集团的前瞻性部署,在中国、越南、墨西哥、乌克兰、波兰及立陶宛等多国均设有厂房,加上自建的专业物流团队,在贸易壁垒下更突显优势。本集团将继续巩固在北美和欧洲市场的市场地位,通过扩大新的销售渠道和客户资源,进一步提升市场份额。同时,本集团亦重点关注新兴市场的发展机会,培育新的业务增长点。
      尽管面临诸多挑战,本集团凭藉在功能沙发领域的全球领导地位、强大的品牌实力、完善的产品线以及高效的营运管理体系,有信心在未来保持行业领先的盈利能力。公司将继续坚守品质至上的理念,不断提升产品和服务质量,积极应对市场变化,抓住市场机遇,为股东创造更大的价值。

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