现代牧业（01117.HK）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期现代牧业（01117.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团是中国乳牛畜牧营运商及原料奶生产商的翘楚,在国内生产和销售高品质原料奶,客户将其加工成各项优质乳制品。我们与大型乳品制造企业有著长远而稳定的战略合作关系,本著强强联手,共同助力我国乳业发展。
      本集团以「布局产业链,数智创新,做全球牧业引领者」为企业愿景,以原料奶生产为核心业务,以数智化和生态化为发展引领;以「牧育健康牛,守护每一滴好奶」为使命,致力为国人的健康而努力。
      在稳固的原料奶核心业务支持下,本集团持续有序开拓饲料、牧草、数智平台及育种等业务。期内有效地调整了业务资源的运用,整合成两大业务板块:(1)原料奶业务;和(2)养殖综合解决方案业务。经整合后,板块产业间的协同效益得以最大化,为集团的高质量及可持续发展打下稳固基础。
      原料奶业务
      面对严峻的市场环境挑战,本集团积极推动降本增效措施,并在本期间内取得了显著的成本节约成效,进一步增强企业核心竞争力和应对行业周期波动的能力。期内,我们为优化牛群结构及提高乳牛单产,主动加大了淘汰低产低效牛只数量。另外,本集团亦进一步对牧场加强精益管理,聚焦提升核心牛群的比例及牛只健康水平,因此,期内主要运营指标均录得显著提升,原料奶核心业务得以稳固发展。
      畜群规模
      于2024年12月31日,本集团在中国内地投资及营运合共47个牧场公司覆盖13个省份及自治区,饲养共491,169头乳牛(2023年:450,562头),同比增长9.0%。按畜群大小计算,本集团是中国内地领先的乳牛畜牧公司及原料奶生产商。2024年,成乳牛占乳牛总数比例为51.1%(2023年︰48.5%),同比提升2.6个百分点,符合本集团整体牛群管理策略。为进一步丰富本集团的原料奶产品结构及稳固原料奶核心业务,本集团已运营5座规模化有机原料奶牧场,乳牛存栏41,926头,其中30,939头来自年内新收购的4座有机原料奶牧场。本集团将不断优化调整牛群结构,实现可持续及健康稳定的发展。
      年内,本集团录得成乳牛的年化单产平均每头为12.8吨(2023年:12.6吨),同比增加1.6%,保持持续增长。本集团年总产奶量达300.5万吨(2023年:258.8万吨),同比增加16.1%。有机原料奶的产出量为11.5万吨,其中6.9万吨来自年内新收购的4座有机原料奶牧场。产奶量的提升有赖于有效的畜群管理、一代又一代的基因优化,奶牛泌乳高峰期的延长,奶牛泌乳胎次、品种、生活舒适程度、健康情况及饲料结构等。本公司对每项因素都不断进行研究及优化,更不时邀请国内外牛只专家定期驻牧场指导。
      养殖综合解决方案
      养殖综合解决方案业务覆盖奶牛养殖全产业链,包括饲料、牧草、育种和数智平台等,我们致力为奶牛养殖营运商提供一站式的专业服务,助力业界中小营运商提升其牧场营运效率及带动经济效益。
      饲草业务
      优质饲料和牧草是奶牛健康和高产的必备要素,两者也是奶牛养殖业最主要的成本之一,因此,质优价廉的饲草及持续稳定的供应对牧场至关重要。本集团在做好自家牧场优质饲草供应的同时,立足产业链,创造价值,深耕饲料贸易与开拓牧草种植,为国内中小牧场提供优质饲草及相关配套服务,助力国内奶牛养殖行业持续健康发展。
      在饲料贸易方面,本集团持续开拓优质下游客户群,并促成其形成战略合作关系,亦不断完善品类供应,深挖上游供应商,加强与国内大型饲料企业的紧密合作,确保产品品质高,供应稳,客户黏性强,实现多赢价值营销。
      在牧草种植方面,本集团已建立4个种植基地,土地面积达6.6万亩,年产优质牧草达3万吨;同时与第三方公司开展合作盐碱地改良,涉及土地面积1.5万亩;我们与种植户合作,管控相关土地面积超过100万亩;在饲料牧草生产加工方面,本集团在国内拥有5座生产加工厂,与国内大型饲料企业合资建设运营3个饲料生产工厂。同时,我们在美国四大州布局生产优质苜蓿草及3个加工生产基地,年度可供应优质牧草超过20万吨。
      数智平台
      爱养牛数智平台以「让养牛更绿色、更简捷、更高效」为使命,以「聚全球资源,数智赋能,打造国际一流奶产业链共享平台」为愿景,以「最强的金融平台、最好的赋能平台、最优的资源平台、最大的电子商贸平台」为基石,通过深度协同降本,打造产业链集成服务平台,实现供应链和通路能力提升。
      2024年透过爱养牛电子商务平台的交易金额和交易单量均录得明显增长。另一数智平台云养牛智慧系统,则围绕奶牛沉淀生产、养殖及管理等数据深耕牧场数智化养殖,并通过数字化系统、硬件链接及突破数据壁垒,实现精准计算牛只需求,为数智化供应链提供精准数据需求,全面提升数智化养殖能力及技术服务能力,读懂每一头牛,开启「数字养牛」新时代。
      育种业务
      本集团积极响应国家号召,持续加大对育种业务投入,提高核心种源自主占有率,全力推进奶牛遗传改良,实现种业科技自立自强。本集团自主研发「现代1号」奶牛基因组液相「芯片」,填补了国内母牛商业化基因组「芯片」空白。本集团持续推进种公牛自主培育建设及打造国家级奶牛核心育种场,积极参与宁夏回族自治区百万头奶牛基因改良项目。
      财务概况
      销售收入
      业务分析
      年内,本集团录得销售收入人民币13,254.3百万元(2023年:人民币13,458.2百万元),同比减少1.5%。其中原料奶销售收入达人民币10,454.4百万元(2023年:人民币10,263.7百万元),同比增长1.9%。养殖综合解决方案录得收入达人民币2,800.0百万元(2023年:人民币3,194.6百万元),同比减少12.4%。
      原料奶业务
      年内,原料奶销售总收入为人民币10,454.4百万元(2023年:人民币10,263.7百万元),同比增长1.9%,主要是由于本集团原料奶销量同比增长及原料奶平均售价同比下降综合影响所致。
      年内,原料奶平均售价为人民币3.61元╱公斤(2023年:人民币4.03元╱公斤),同比下降10.4%。主要由于国内原料奶市场价格下行所影响。
      年内,原料奶总销量约为289.3万吨(2023年:254.7万吨),同比增加13.6%。主要是由于成乳牛规模的增长以及每头奶牛的年化单产有所提升所致。
      养殖综合解决方案业务
      年内,本集团养殖综合解决方案录得收入达人民币2,800.0百万元(2023年:人民币3,194.6百万元),同比减少12.4%,主要是受市场需求疲弱影响,为有效控制运营风险,本集团适时主动调整销售策略,加大对客户的筛选力度,聚焦高质量客户。虽然短期内收入规模有所下降,但管理层预期养殖综合解决方案将持续为本集团带来利润贡献并可完善产业链布局,提升产业链韧性,助力本集团的高质量及可持续稳定发展。
      销售成本
      年内,本集团销售成本人民币9,802.9百万元(2023年:人民币10,330.2百万元),同比减少5.1%,主要由于原料奶业务销售成本下降和养殖综合解决方案的销售规模下降所致。
      原料奶业务
      年内,原料奶业务的销售成本人民币7,197.2百万元(2023年:人民币7,350.7百万元),同比减少2.1%,主要是由于原料奶业务饲料成本的下降所致。
      年内,本集团持续加强对牧场的精益管理,通过优化饲喂配方、调整饲料结构、持续提升牛只健康和每头奶牛的平均年化产量,同时开源节流降低运营成本。同时受益于主要大宗饲料价格下降,本集团于内部分部间抵消前的原料奶的平均单位成本人民币2.53元╱公斤(2023年:人民币2.92元╱公斤),同比减少人民币0.39元╱公斤,其中原料奶饲料成本平均为人民币1.95元╱公斤(2023年:人民币2.34元╱公斤),同比减少人民币0.39元╱公斤,主要由于饲料价格下降所致。本集团成本控制能力保持行业领先水平。
      养殖综合解决方案业务
      年内,养殖综合解决方案的销售成本为人民币2,605.7百万元(2023年:人民币2,979.5百万元),同比减少12.5%,主要是由于养殖综合解决方案销售规模下降,下降幅度与养殖综合解决方案的收入降幅相约。
      综合毛利及盈利能力
      本公司的财务表现与市场奶价及成本呈高相关性,亦受每头成乳牛的产奶量影响。一般而言,在正常营运下,当奶价上升,本公司的盈利水平亦会同时增加;当产奶量提高,原料奶的单位销售成本亦会相对减少。
      本集团原料奶业务毛利额达人民币3,257.2百万元(2023年:人民币2,913.0百万元),同比增长11.8%,主要是原料奶销售量的增长所致。原料奶业务的毛利率达31.2%(2023年:28.4%),同比提升2.8个百分点,主要得益于销售量的增加及有效的成本控制。本集团养殖综合解决方案毛利额为人民币194.3百万元(2023年:人民币215.0百万元),同比减少9.6%,主要是由于养殖综合解决方案销售规模下降所致。本集团养殖综合解决方案的毛利率为6.9%(2023年:6.7%),同比提升0.2个百分点。
      乳牛公平值变动减乳牛出售成本产生的亏损
      年内,乳牛公平值变动减乳牛出售成本所产生的亏损为人民币2,862.6百万元(2023年12月31日:人民币1,280.4百万元),同比增加123.6%,年内本集团主动加大了战略淘汰低产低效牛只数量以改善牛群结构,受到淘汰牛市场售价及原料奶市场售价下降影响,乳牛公平值重估录得较大损失。
      于原料奶收获时按公平值减销售成本初始确认产生的收益
      年内,于原料奶收获时按公平值减销售成本初始确认产生的收益为人民币2,956.6百万元(2023年:人民币2,678.0百万元),同比增长10.4%,主要是由于原料奶销量增长所致。
      国际财务报告准则要求按公平值减销售成本初始计量已收获的原料奶,而公平值减销售成本与所产生的实际成本之间的差异计入损益内。

业务展望：

展望未来,本集团将持续深耕奶牛养殖产业,以市场需求为导向,不断提升核心竞争力,构建可持续发展的商业模式。我们将聚焦核心业务的稳健增长,同时积极探索新的增长曲线,致力于打造一个更具韧性、更高效、更具社会责任感的现代化牧业集团。
      我们的发展战略将围绕以下三个方面展开:
      一、做强核心业务:持续提升产品质量,优化原奶结构,提升生产效率。通过技术创新和精益采购,降低生产成本,推动绿色低碳发展,确保核心业务的稳固发展和盈利能力。
      二、做大新业务:深耕育种,强化养殖技术,并积极拓展饲料业务,提升饲草质量和产量,提高整体效益。同时,探索供应链金融服务,为产业链上下游提供更全面的支持。
      三、探索养牛服务产业链:探索从育种到成母牛的全梯队牛源销售、管理输出、技术培训和咨询服务等业务,建立覆盖全产业链的产品化商业模式,为客户提供一站式解决方案。
      我们将持续推行成本管控和精益化管理,以创新驱动发展,积极拥抱数字化、智能化和可持续发展的现代牧业体系。同时,我们将积极履行社会责任,为消费者提供安全健康的生鲜乳,为行业发展贡献力量,力争成为具有国际竞争力的领先牧业集团。

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