松原安全（300893）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期松原安全（300893）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入19.71亿元，同比上升53.94%，归母净利润2.6亿元，同比上升31.65%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.61亿元，同比上升41.93%，第四季度归母净利润6967.21万元，同比下降13.66%。本报告期松原安全应收账款上升，应收账款同比增幅达55.85%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利2.89亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.71%，同比减8.33%，净利率13.21%，同比减14.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.24亿元，三费占营收比6.3%，同比减9.55%，每股净资产5.72元，同比增21.18%，每股经营性现金流0.62元，同比减14.89%，每股收益1.15元，同比增30.68%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为41.43%,原因:营业规模扩大，仓储费用同比增加，职工薪酬和业务开拓费用增加。
2. 管理费用变动幅度为31.57%,原因:营业规模扩大，引入管理人员，薪资增加；配套资产验收折旧增加。
3. 财务费用变动幅度为82.61%,原因:投资支出贷款增加，利息支出增加。
4. 研发费用变动幅度为45.32%,原因:新项目、新产品研发项目增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-14.61%,原因:主营业务增加，4季度应收款在次年收回应收账款增加，销售旺季存货增加，收到的票据增加（部分票据支付给设备供应商）减少了经营性现金流收入。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-106.63%,原因:公司产能扩充，基建投资及设备购买增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为441.24%,原因:业务增长，发行可转债及银行融资增加。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为434.7%,原因:去年公司筹资流入与投资流出差额增加。
9. 货币资金变动幅度为120.92%,原因:银行存款和大额存单增加。
10. 应收款项变动幅度为55.85%,原因:四季度销售收入涨幅较大，主要整车厂客户的账期以90天为主，因此在12月底尚未回款。
11. 存货变动幅度为34.6%,原因:营业收入增加。
12. 固定资产变动幅度为21.32%,原因:2024年公司规划产能大幅增长，公司厂房扩建及设备采购增加，以扩大产能。
13. 在建工程变动幅度为200.49%,原因:2024年公司规划产能大幅增长，公司厂房扩建以扩大产能。
14. 使用权资产变动幅度为41.2%,原因:子公司厂房租赁增加。
15. 短期借款变动幅度为271.59%,原因:公司业务迅速增长，投资增加，长短期贷款结构切换。
16. 长期借款变动幅度为-8.76%,原因:公司业务迅速增长，投资增加，长短期贷款结构切换。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.94%，资本回报率强。去年的净利率为13.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额3.37亿元，累计分红总额1.48亿元，分红融资比为0.44。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为35.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.74%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达34.4%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达389.32%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.9亿元，每股收益均值在1.73元。

持有松原安全最多的基金为国联安优势混合，目前规模为2.64亿元，最新净值0.858（4月23日），较上一交易日上涨1.78%，近一年上涨15.16%。该基金现任基金经理为韦明亮。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：简要评价开年后的出货情况及经营情况
答：新的一年，公司主营业务维持近年的高增长趋势，实现“开门红”。依托于公司产品性价比优势以及品牌力的逐步提升，以及国内自主品牌零部件企业的整体竞争力提升带来的国产替代、自主替代趋势的延续，公司近几个报告期一直处于主营业务产销两旺的局面。随着规模效应的逐步体现，以及新产品事业部（气囊、方向盘……）的自制率进一步延伸和质量、成本控制能力的提升，产品毛利率及综合盈利能力将进一步提升。业绩表现公司本年度持乐观态度，业绩变动情况公司将按相关规则履行披露义务。

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