大禹节水（300021）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期大禹节水（300021）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入43.79亿元，同比上升26.83%，归母净利润8112.79万元，同比上升61.81%。按单季度数据看，第四季度营业总收入24.95亿元，同比上升55.08%，第四季度归母净利润5125.78万元，同比上升269.84%。本报告期大禹节水公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3969.75%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利1.37亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.77%，同比减25.75%，净利率2.5%，同比增28.7%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.48亿元，三费占营收比12.51%，同比减13.69%，每股净资产2.22元，同比增2.06%，每股经营性现金流0.7元，同比增736.76%，每股收益0.1元，同比增61.69%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为6.86%,原因:本期加大营销力度，增加营销投入。
2. 管理费用变动幅度为8.0%,原因:本期加大管理力度、增加管理投入。
3. 财务费用变动幅度为17.64%,原因:本期增加银行贷款规模及可转债利息增加。
4. 研发费用变动幅度为-21.5%,原因:本期部分科研项目结项，研发投入减少。
5. 货币资金变动幅度为46.71%,原因:本期销售收到的款项增加。
6. 应收款项变动幅度为16.0%,原因:本期营业规模扩大及销售收到的款项增加。
7. 合同资产变动幅度为41.96%,原因:本期营业规模扩大。
8. 存货变动幅度为-9.93%,原因:本期加大消化库存，提升存货周转。
9. 长期股权投资变动幅度为24.14%,原因:本期增加合营联营投资。
10. 固定资产变动幅度为-17.34%,原因:本期折旧摊销。
11. 在建工程变动幅度为-72.26%,原因:以前年度在建工程在本期转固。
12. 使用权资产变动幅度为-25.41%,原因:本期减少租赁物业、使用权资产下降。
13. 短期借款变动幅度为42.02%,原因:本期增加短期经营性贷款。
14. 合同负债变动幅度为139.78%,原因:本期收到项目预付款增加。
15. 长期借款变动幅度为-20.59%,原因:以前年度长期借款在本期偿还。
16. 租赁负债变动幅度为-46.04%,原因:本期使用权资产总额有所下降及对应租赁负债减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.35%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额12.73亿元，累计分红总额5.17亿元，分红融资比为0.41。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.97%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.1%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.67%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3969.75%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司财务费用同比增长了74%，而且贷款规模也有所增加，请公司是否有计划通过股权融资或者引入战略投资者来优化资本结构？
答：提到的应该是24年半年报数据。从这几年订单情况来看，相较于前两年我们的订单有非常明显的增长，因此流动资金方面确实会需要一些贷款的支持，总体来说费用还是比较可控的。同时我们非常重视款，今年款在40亿往上的规模。我们在22年进行了一个小额快速融资，后续不排除启动类似的融资计划，相对来说大禹整个的项目的推进和资本运作会寻找一个合适的节奏。

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