中际联合（605305）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期中际联合（605305）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入12.99亿元，同比上升17.58%，归母净利润3.15亿元，同比上升52.2%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.65亿元，同比下降10.01%，第四季度归母净利润7651.33万元，同比下降13.34%。本报告期中际联合公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达138.34%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利3.18亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率45.49%，同比增1.29%，净利率24.24%，同比增29.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.09亿元，三费占营收比16.1%，同比减11.03%，每股净资产12.18元，同比减19.88%，每股经营性现金流1.32元，同比增103.46%，每股收益1.48元，同比增52.58%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-7.4%,原因:本期广宣费用投入减少。
2. 管理费用变动幅度为23.29%,原因:本期管理人员薪酬增加。
3. 财务费用变动幅度为-9.05%,原因:本期美元存款产生的利息收入增加。
4. 研发费用变动幅度为-10.3%,原因:本期通过优化研发团队结构和流程，同步加强专业项目管理水平和快速跟进技术，聚焦高利润核心产品线，减少低效研发投入。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为184.84%,原因:本期销售商品的回款增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为61.5%,原因:报告期期末批准范围内投资的理财产品未到期未解付金额增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为75.45%,原因:本期信用风险较高的承兑汇票贴现产生的现金流流入增加。
8. 应收款项融资变动幅度为-34.16%,原因:本期期末持有的信用风险较低的银行票据减少。
9. 预付款项变动幅度为-51.36%,原因:本期期末预付的安装费和商业保险费减少。
10. 存货变动幅度为65.35%,原因:本期备货量增加。
11. 合同资产变动幅度为82.81%,原因:本期销售形成的应收质保金金额增加。
12. 其他流动资产变动幅度为120.49%,原因:本期留抵增值税金额增加。
13. 固定资产变动幅度为45.13%,原因:本期房屋建筑物改造完成转固。
14. 在建工程变动幅度为-89.31%,原因:本期房屋建筑物改造完成转固。
15. 使用权资产变动幅度为-30.5%,原因:本期仓库及办公室租赁费用摊销。
16. 长期待摊费用变动幅度为-96.67%,原因:本期摊销。
17. 递延所得税资产变动幅度为149.28%,原因:本期内部交易未实现损益形成的可抵扣暂时性差异增加。
18. 其他非流动资产变动幅度为-62.26%,原因:本期预付的长期资产购置款减少。
19. 短期借款的变动原因:本期应收票据贴现。
20. 合同负债变动幅度为139.54%,原因:本期合同预收款增加。
21. 应付职工薪酬变动幅度为84.29%,原因:期末应付人员工资和奖金增加。
22. 应交税费变动幅度为179.06%,原因:本期期末应交增值税及企业所得税税额增加。
23. 其他应付款变动幅度为293.45%,原因:本期招标收取的押金及保证金增加。
24. 其他流动负债变动幅度为-55.16%,原因:本期期末已背书未到期且未终止确认的票据减少。
25. 租赁负债变动幅度为-41.64%,原因:本期租赁付款额减少。
26. 预计负债变动幅度为53.79%,原因:本期收入增加计提的产品质量保证金增加。
27. 营业收入变动幅度为17.58%,原因:公司把握机遇、积极开拓市场，各类业务持续稳定增长，境内外收入同比增加带来本期主营业务收入增长。
28. 营业成本变动幅度为16.34%,原因:随着业务量上升相应的营业成本上升。
29. 投资收益变动幅度为46.56%,原因:本期交易性金融资产在持有期间取得的投资收益增加。
30. 公允价值变动收益变动幅度为141.59%,原因:本期投资的基金公允价值变动收益增加。
31. 信用减值损失变动幅度为120.07%,原因:本期应收账款回款率提高，应收账款信用减值损失额减少。
32. 资产减值损失变动幅度为-255.88%,原因:本期存货跌价准备以及合同资产减值准备计提额增加。
33. 资产处置收益变动幅度为-102.01%,原因:本期出售长期资产的净收益减少。
34. 营业外收入变动幅度为106.98%,原因:本期收到的违约金增加。
35. 营业外支出变动幅度为-59.6%,原因:本期对外捐赠金额减少。
36. 所得税费用变动幅度为32.0%,原因:本期应纳税所得额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为11.64%，资本回报率一般。去年的净利率为24.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市4年以来，累计融资总额10.43亿元，累计分红总额2.34亿元，分红融资比为0.22。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达138.34%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.33亿元，每股收益均值在2.04元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是博道基金的孙文龙，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为7.62亿元，已累计从业9年71天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有中际联合最多的基金为国投瑞银招财混合A，目前规模为0.48亿元，最新净值1.8337（4月18日），较上一交易日上涨0.37%，近一年下跌0.78%。该基金现任基金经理为贺明之。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：答环节
答：问环节
1、公司哪些产品销往美国，目前竞争情况如何？
在风力发电行业，公司销往美国的产品主要是免爬器产品，目前产品在美国本土还没有其它同行，免爬器在美国的市场占有率接近100%。
2、介绍下齿轮齿条升降机产品，它的优势是什么？
齿轮齿条升降机是针对风机大型化的趋势而研发的，它解决了传统悬吊式钢丝绳升降机在高塔应用中所出现的相关问题，采用齿轮齿条驱动，运行更平稳，可实现塔筒厂预先安装，吊装现场即插即用。齿轮齿条升降机与传统钢丝绳升降机相比有如下优势
（1）齿轮齿条传动替代了传统钢丝绳摩擦传动，避免了日常运维中由于钢丝绳导致的挂绳、缠绕、断丝、卡绳等故障。
（2）齿轮齿条升降机载荷更大，可承载更多人及物料，同时在建期即可使用，承载更大，速度更快，效率更高。
（3）运行更平稳，在极限风况下，风力可使140m塔筒顶部横向摆动约4m，导致钢丝绳摇晃、挂绳，升降机运行不稳。齿轮齿条升降机齿轮与齿条相互精准啮合，可避免轿厢升降过程中的摇晃，保证升降平稳性。
（4）齿轮齿条升降机不但可以适用传统钢塔，对于混塔、桁架塔等也有很好的适应性。
3、介绍下公司大载荷升降机和齿轮齿条升降机订单情况。
2024年度，公司新签订单中大载荷升降机和齿轮齿条升降机占升降机订单金额的30%以上。
4、介绍下公司在欧洲市场拓展情况，怎么提升市场份额。
在欧洲市场，公司目前已经是欧洲绝大部分风机制造商的合格供应商，未来在这些客户的市场份额会逐步提升。在市场拓展方面，一方面，公司在提高现有产品市场份额的同时逐步拓宽产品品类，增加销售收入；另一方面，欧洲海上风力发电的快速发展，也会进一步增加公司相关产品的销量。
5、介绍下公司在非风电行业的业务进展，主要产品有哪些。
2024年度，公司在非风电行业的新签订单近5,000万元。公司在非风电行业的主要产品有1）工业及建筑升降设备，例如应用到烟囱里的工业升降机，应用到电网塔架等行业的爬塔机，应用到光伏及建筑行业的物料输送机，还有在水电站使用的升降设备等；2）安全防护产品，例如智能安全帽、防坠落系统等；3）应急救援装备，例如民用高空逃生下降器以及与之配套的灭火毯、防火服等。
6、公司高空安全防护设备主要是销往海外还是在国内，客户有哪些？
目前公司所生产的高空安全防护设备主要销往国内市场。客户包括风力发电企业、风机制造商，以及建筑、石化等非风电领域的客户。

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