三人行（605168）2024年年报简析：净利润减76.65%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三人行（605168）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入42.08亿元，同比下降20.35%，归母净利润1.23亿元，同比下降76.65%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.24亿元，同比下降19.62%，第四季度归母净利润-5835.46万元，同比下降127.99%。本报告期三人行公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1907.65%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利5.02亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率18.24%，同比增3.01%，净利率2.93%，同比减70.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.0亿元，三费占营收比9.52%，同比增17.67%，每股净资产12.75元，同比减35.38%，每股经营性现金流0.58元，同比减33.11%，每股收益0.66元，同比减84.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-4.85%,原因:公司本年平均人数较去年减少，相应薪酬及费用减少。
2. 财务费用变动幅度为-33.31%,原因:子公司剑诚港币户产生的汇兑损益增加及利息费用减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-115.79%,原因:公司本年支付芜湖博瑞基石股权投资款。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1486.34%,原因:本年支付限制性股票回购款和回购公司股票款，以及新增银行借款较上年减少。
5. 货币资金变动幅度为-31.02%,原因:股票回购及分配股利等筹资活动支付的款项较大。
6. 应收票据变动幅度为3264.12%,原因:已背书（贴现）未到期信用等级较低的未终止确认的承兑汇票增加。
7. 应收款项融资变动幅度为-90.75%,原因:公司期末持有的信用等级较高银行承兑汇票减少。
8. 其他应收款变动幅度为-16.61%,原因:保证金减少。
9. 存货变动幅度为79.63%,原因:未达到结转条件合同履约成本增加。
10. 合同资产变动幅度为82.68%,原因:期末应收项目质保金增加。
11. 其他流动资产变动幅度为-33.35%,原因:留抵进项税减少。
12. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-58.58%,原因:一年内到期的长期应收款重分类到本科目减少。
13. 长期应收款变动幅度为40.63%,原因:致维科技（北京）有限公司本期签署了《补充协议》延长了还款计划，转入一年内到期的非流动资产减少。
14. 固定资产变动幅度为3323.78%,原因:房屋建筑物达到预定可使用状态，在建工程转入固定资产。
15. 在建工程变动幅度为-99.67%,原因:房屋建筑物达到预定可使用状态，在建工程转入固定资产。
16. 使用权资产变动幅度为-44.53%,原因:使用权资产摊销。
17. 递延所得税资产变动幅度为82.63%,原因:本期计提减值准备增加。
18. 短期借款变动幅度为10.31%,原因:新增附有追索条件的应收票据贴现视同借款。
19. 应付账款变动幅度为-8.28%,原因:收入下降，应付媒体采购款随之减少。
20. 其他应付款变动幅度为-86.72%,原因:支付保证金。
21. 一年内到期的非流动负债变动幅度为146.08%,原因:一年内到期的租赁负债及长期借款重分类至此科目增加。
22. 其他流动负债变动幅度为105.46%,原因:已背书未到期应付票据重分类至此科目增加。
23. 长期借款变动幅度为-43.79%,原因:一年内到期的长期借款重分类至一年内到期的非流动负债。
24. 租赁负债变动幅度为-81.21%,原因:随着租赁合同履行，剩余需付款金额减少。
25. 其他非流动负债的变动原因:合伙企业其他合伙人投资款增加。
26. 递延所得税负债变动幅度为-38.12%,原因:金融资产公允价值变动同比减少。
27. 股本变动幅度为42.65%,原因:资本公积转增股本。
28. 盈余公积变动幅度为32.08%,原因:本年度提取法定盈余公积。
29. 营业收入变动幅度为-20.35%,原因:汽车、快消、运营商等行业个别客户营销预算减少。
30. 营业成本变动幅度为-20.87%,原因:收入减少，媒介相应的采购成本减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.1%，资本回报率不强。去年的净利率为2.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额10.47亿元，累计分红总额9.96亿元，分红融资比为0.95。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为61.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.11%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达60.51%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1907.65%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.34亿元，每股收益均值在1.11元。

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