建发股份（600153）2024年年报简析：净利润减77.52%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期建发股份（600153）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7012.96亿元，同比下降8.17%，归母净利润29.46亿元，同比下降77.52%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1991.6亿元，同比上升20.72%，第四季度归母净利润8.88亿元，同比上升29.91%。本报告期建发股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达648.68%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利34.52亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率5.87%，同比增34.84%，净利率0.83%，同比减62.39%，销售费用、管理费用、财务费用总计188.54亿元，三费占营收比2.69%，同比增28.59%，每股净资产19.2元，同比增2.18%，每股经营性现金流3.8元，同比减61.12%，每股收益0.82元，同比减80.89%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-56.36%,原因:报告期公司持有的以公允价值计量的理财产品余额减少。
2. 衍生金融资产变动幅度为53.05%,原因:报告期供应链运营业务用于套期保值的期货浮盈增加。
3. 应收票据变动幅度为1085.22%,原因:报告期供应链业务使用商业承兑汇票结算的销售业务增加。
4. 应收款项融资变动幅度为115.46%,原因:报告期末供应链业务使用银行承兑汇票结算的销售业务增加。
5. 预付款项变动幅度为-36.17%,原因:报告期末房地产业务预付地价款余额减少，以及供应链业务预付货款余额减少。
6. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:上年末正在出售的天津金晨股权已于本期完成。
7. 债权投资变动幅度为-48.31%,原因:报告期末公司供应链大额定期存单转为一年内到期的非流动资产。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为37.9%,原因:报告期股权投资增加。
9. 在建工程变动幅度为241.41%,原因:报告期供应链板块多金属复杂金银矿扩建项目及房地产板块厦门海峡交流中心酒店项目等投入增加。
10. 使用权资产变动幅度为-35.31%,原因:报告期子公司美凯龙租赁协议终止。
11. 无形资产变动幅度为61.29%,原因:报告期公司收购祥光铜业控制权，其土地使用权和专利权纳入合并范围。
12. 长期待摊费用变动幅度为-42.0%,原因:报告期子公司联发集团处置鼎悦体育100%股权，以及子公司美凯龙因租赁协议终止等原因，相关固定资产改良支出减少。
13. 衍生金融负债变动幅度为380.5%,原因:报告期公司收购祥光铜业控制权，祥光铜业其他股东拥有在一定期间内向公司出售所持股份的权利，公司将该选择权确认为负债。
14. 持有待售负债变动幅度为-100.0%,原因:上年末正在出售的天津金晨股权已于本期完成。
15. 租赁负债变动幅度为-36.31%,原因:报告期子公司美凯龙租赁协议终止。
16. 长期应付款变动幅度为94.02%,原因:报告期房地产业务应付融资租赁款增加，以及供应链业务因收购祥光铜业，重组负债增加。
17. 营业收入变动幅度为-8.17%,原因:报告期供应链业务受市场及大宗商品价格影响，营业规模有所下降。
18. 营业成本变动幅度为-9.63%,原因:报告期供应链业务受市场及大宗商品价格影响，营业规模有所下降。
19. 税金及附加变动幅度为96.1%,原因:报告期房地产业务土地增值税金额增加，以及本报告期公司合并美凯龙全年利润表，上年同期仅合并9-12月利润表。
20. 销售费用变动幅度为-1.22%,原因:报告期广告宣传费及品牌使用费较上年同期减少。
21. 管理费用变动幅度为27.99%,原因:本报告期公司合并美凯龙全年利润表，上年同期仅合并9-12月利润表。
22. 财务费用变动幅度为123.19%,原因:本报告期公司合并美凯龙全年利润表，上年同期仅合并9-12月利润表。
23. 研发费用变动幅度为20.69%,原因:报告期公司研发投入增加。
24. 投资收益变动幅度为150.39%,原因:报告期房地产业务联营企业投资收益较上年同期增加，以及本期公司处置天津金晨股权取得投资收益。
25. 公允价值变动收益变动幅度为-249.98%,原因:报告期投资性房地产公允价值下降。
26. 资产减值损失变动幅度为-61.47%,原因:报告期房地产业务计提存货跌价准备较上年同期增加。
27. 资产处置收益变动幅度为546.4%,原因:报告期子公司美凯龙处置使用权资产获得收益。
28. 营业外收入变动幅度为-94.3%,原因:上年同期公司收购美凯龙控制权，收购价款小于其可辨认净资产公允价值产生收益，本报告期无此事项。
29. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-61.85%,原因:报告期房地产业务销售回款减少以及供应链业务使用票据结算的采购业务减少。
30. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为872.13%,原因:报告期公司支付的联营企业股权投资款较上年同期减少，以及收回理财产品金额较上年同期增加。
31. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为44.64%,原因:报告期公司取得借款、发行债券金额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.56%，资本回报率不强。去年的净利率为0.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 融资分红：公司上市27年以来，累计融资总额63.35亿元，累计分红总额181.55亿元，分红融资比为2.87。公司预估股息率6.75%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.65%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.52%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达648.68%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在40.35亿元，每股收益均值在1.37元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是中泰证券(上海)资管的姜诚，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为135.80亿元，已累计从业8年11天，擅长挖掘成长股。

持有建发股份最多的基金为中泰星元灵活配置混合A，目前规模为53.29亿元，最新净值2.618（4月15日），较上一交易日上涨0.25%，近一年上涨8.98%。该基金现任基金经理为姜诚。

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