云南锗业（002428）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，存货明显上升

据证券之星公开数据整理，近期云南锗业（002428）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入7.67亿元，同比上升14.2%，归母净利润5309.56万元，同比上升661.28%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.65亿元，同比上升31.67%，第四季度归母净利润2362.11万元，同比上升99.53%。本报告期云南锗业存货明显上升，存货同比增幅达47.63%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.48%，同比增50.7%，净利率6.26%，同比增340.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.35亿元，三费占营收比17.63%，同比增8.13%，每股净资产2.23元，同比增2.8%，每股经营性现金流-0.05元，同比增79.08%，每股收益0.08元，同比增700.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为114.64%,原因:本期公司加强化合物半导体材料、光伏级锗产品两个板块的市场开拓力度，使得业务宣传费等销售费用增加。
2. 管理费用变动幅度为7.39%,原因:本期停工损失同比增加，以及通过绩效考核管理人员薪酬同比增加。
3. 财务费用变动幅度为41.98%,原因:本期融资利息支出增加。
4. 研发费用变动幅度为51.26%,原因:本期按计划开展的化合物半导体材料、光伏级锗产品、红外级锗产品等相关研发项目，根据《企业会计准则第6号-无形资产》以及公司研发费用资本化会计政策要求，除前期已进入开发阶段的电子级四氟化锗研究项目、KMYZ20210601项目，其余项目均未达到资本化的确认条件，发生的费用全部计入研发费用。
5. 经营活动现金流入小计变动幅度为26.21%,原因:本期销售商品收到的现金增加。
6. 经营活动现金流出小计变动幅度为5.61%,原因:本期购买原材料支付的现金增加。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为79.09%,原因:本期销售商品收到的现金较上年同期增加。
8. 投资活动现金流入小计变动幅度为999.8%,原因:本期公司固定资产、无形资产收回处置净额同比增加。
9. 投资活动现金流出小计变动幅度为-49.01%,原因:本期用于购建固定资产、无形资产的现金支出同比下降。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为75.37%,原因:本期投资活动现金流出较上年同期下降和投资活动现金流入较上年同期上升。
11. 筹资活动现金流入小计变动幅度为97.66%,原因:本期子公司云南鑫耀半导体材料有限公司收到新股东投资的现金增加，同时从银行和融资租赁机构取得的借款增加。
12. 筹资活动现金流出小计变动幅度为73.15%,原因:本期归还银行和融资租赁机构的借款本金和利息增加。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为163.72%,原因:本期子公司云南鑫耀半导体材料有限公司收到新股东投资的现金增加。
14. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为863.81%,原因:子公司云南鑫耀半导体材料有限公司期末收到新股东增资款以及收回货款及取得借款资金增加。
15. 营业收入变动幅度为14.2%,原因:产品价格变动增加营业收入8,325.31万元，其中：受锗金属材料价格上涨的影响，使得材料级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）、光纤级锗产品均价上升；单价较高的磷化铟产品销量占比增加使得化合物半导体材料均价上升；受产品结构占比的影响，红外级锗产品（镜头、光学系统）均价下降；受上半年签订的年度订单价格影响，光伏级锗产品均价下降。主要产品销售量变动增加营业收入1,217.20万元。其中：化合物半导体材料、光伏级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）销量上升；红外级锗产品（镜头、光学系统）、光纤级锗产品、材料级锗产品销量下降。
16. 营业成本变动幅度为0.71%,原因:产品单位成本变动，其中，受产量大幅增加及单位材料耗用量下降的影响，红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）、光伏级锗产品单位成本下降；受产品结构影响红外级锗产品（镜头、光学系统）产品单位成本下降；受原材料价格上升影响光纤级锗产品，材料级锗产品单位成本上升；受产品结构影响化合物半导体材料平均单位成本上升。主要产品销售量上升增加营业成本合计1,470.82万元。
17. 其他收益变动幅度为6.98%,原因:本期递延收益摊销计入其他收益的金额较上年同期增加。
18. 信用减值损失变动幅度为76.61%,原因:本期计提的应收账款坏账准备金减少。
19. 资产减值损失变动幅度为-31.29%,原因:期末为部分产品计提的存货跌价准备较上年同期增加。
20. 所得税费用变动幅度为238.31%,原因:本期公司及子公司云南东昌金属加工有限公司盈利增加。
21. 归属于母公司所有者的净利润变动幅度为661.28%,原因:本期锗金属价格大幅上涨，公司材料级锗产品、红外级锗产品（毛坯及镀膜镜片）、光纤级锗产品价格上涨；单价较高的磷化铟产品销量占比增加使得化合物半导体材料均价上涨，使得公司整体毛利率上升9.58个百分点。
22. 少数股东损益变动幅度为-295.07%,原因:当期控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司的经营亏损。
23. 货币资金变动幅度为632.01%,原因:子公司云南鑫耀半导体材料有限公司期末收到新股东增资款以及收回货款及取得借款资金增加。
24. 存货变动幅度为47.63%,原因:锗金属材料价格上涨使得存货成本上升以及部分产品根据未来市场需求及待履约的合同情况增加备货。
25. 合同负债变动幅度为159.07%,原因:收到的产品预付款增加。
26. 长期借款变动幅度为49.18%,原因:长期商业银行贷款增加。
27. 长期应付款变动幅度为2065.08%,原因:公司对云南鑫耀半导体材料有限公司前一轮投资人的少数股东权益存在或有回购义务，对新增投资人的少数股东权益存在回购义务，故按未来付现义务的现值确认的金融负债。
28. 少数股东权益变动幅度为-36.73%,原因:公司对云南鑫耀半导体材料有限公司前一轮投资人的少数股东权益存在或有回购义务，故按未来付现义务的现值确认为金融负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.72%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额9.60亿元，累计分红总额1.59亿元，分红融资比为0.17。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为68.22%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.18%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.6%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达454%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司2024年度业绩预告显示公司2024年度业绩有较大幅度的增长，主要是哪些领域有所改善？
答：主要原因系 2024 年度公司营业收入同比上升，其中化合物半导体材料、光伏级锗产品、红外级锗产品（镜片、毛坯）销量同比上升；材料级锗产品、红外级锗产品（镜片、毛坯）、光纤级锗产品价格同比上升。营业税金、研发费用及期间费用同比上升，信用减值损失同比下降，其他收益同比上升。

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