南华期货（603093）2024年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期南华期货（603093）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、经营情况讨论与分析

    2024年，国内外宏观经济延续了复杂严峻的态势，地缘政治不确定性上升，对全球大宗商品和金融市场产生持续扰动。同时，国内期货行业高质量发展大幕逐步拉开，强监管环境对行业的影响进一步深化，期货经营机构同时面临短期业绩冲击和长期发展变革的压力。

    2024年，面对挑战，公司在保持整体战略方向稳定的基础上，主动适应强监管环境，围绕政策导向寻找发展中的积极因素，坚持多元化业务布局构建特色竞争优势。今年，公司各业务板块协同性进一步提升，境外金融服务业务优势得到凸显，境内外客户权益规模持续提高。

    （一）期货经纪业务

    2024年，期货经纪业务竞争日趋激烈，同时国内利率中枢持续下移，导致期货经营机构普遍面临较大经营压力。公司顺应行业发展趋势，推动业务的机构化、产业化拓展发展，进一步提升中后台部门对业务的支持能力，配合多样化的客户服务及品牌宣传矩阵，促进各业务线协同展业，守好了公司发展的基本盘。

    报告期内，公司坚持以客户为中心，围绕提升产业和机构服务能力，持续拓展服务的广度和深度。公司继续以机构和产业客户为重点，持续加强对金融机构、上市公司、产业链龙头企业的开发力度，进一步配套完善公司中后台服务业务能力和模式，提高客户粘性，为公司经纪业务规模稳定增长奠定基础。此外，武汉分公司的正式营业，进一步完善了公司的业务布局，拓展了公司对中西部重点地区的业务覆盖。

    同时，公司通过南华慧客厅、南华嘉宾行等活动，在客户群体和行业领域中逐步树立起了公司独具特色的差异化服务品牌标识，把品牌核心价值持续投送到目标市场和群体，为自身发展和客户服务注入了强劲的动能。通过大型论坛、产业沙龙、定向培训、考察调研等多种形式嵌套交易所市场培育活动覆盖上期所“深耕计划”“丰羽行动”“期货稳价订单”，大商所“企风计划”“农保计划”，郑商所“稳企安农”“产融基地”，广期所“工业硅产业培育”等，协同交易所解决企业难点痛点，为经纪业务拓展注入了活力。

    截至2024年12月底，公司境内期货经纪业务客户权益为315.61亿元。

    （二）风险管理业务

    风险管理业务作为公司服务实体经济的重要抓手，坚持合规和发展并重，持续提升服务实体经济效能。目前，公司风险管理业务板块包含基差贸易、场外衍生品和做市三大业务。

    报告期内，公司基差贸易业务稳步推进。南华资本通过主动平衡企业信用风险和收入预期、持续加强流程管理，保持了业务规模的稳定。2024年，公司着重逐步推广成熟业务品种，同时不断挖掘新的利润增长点，提升投研维度，建立了宏观+产业+微观三者联动的投研框架，推动了业务的专业化发展。截至2024年12月底，公司实现期现销售收入49.90亿元。

    报告期内，公司场外衍生品业务保持稳健发展。2024年，南华资本成功研发了以南华商品指数为标的的场外期权产品，推动行业内“银期保”首笔项目成功落地，为“保险+期货”新的探索迈出坚实一步。南华惠农是今年针对乡村振兴重点推出的农业板块品牌项目，全年围绕保险加期货、乡村振兴等主题共举办实地活动25场。2024年公司“保险+期货”规模稳步增长，全年入场项目超160个，共为涉农主体提供34.6亿元风险保障，累计承做2,775.7吨农产品，项目覆盖北京，广东、广西、安徽、福建、湖南、湖北、江苏、辽宁、新疆、云南、山东、陕西、甘肃、贵州等20多个省，辐射60余个县域。2024年，公司《RU期现联动，期权稳产行动—南华期货服务龙头胶企案例》入围“2023年度中期协优秀案例”；“云胶、海胶项目”在上海期货交易所2023年天然橡胶“期权稳产行动”项目中荣获优秀奖，并获海南省白沙黎族自治县人民政府赠予“成效突出，惠泽胶农”锦旗；“甘肃宁县苹果”项目荣获郑州商品交易所2023年度“保险+期货”优秀项目。公司始终以乡村振兴战略为核心，策划打造“南华惠农”品牌，将“保险+期货”作为期货服务“三农”的有力抓手，为健全农村金融服务体系、全面推进乡村振兴添砖加瓦。此外，公司发布2024版《服务实体经济白皮书》，这既是公司服务实体经济的成果总结，也有助于改善公司发展的外部环境。截至2024年12月底，完成场外衍生品业务新增名义本金643.93亿元。

    做市业务方面，公司积极引入专业人才，通过建立部门数据库，有效提升了做市和交易的分析、总结、检验效率。目前，做市品种数量从去年的29个增长至37个，其中期权15个、期货22个。

    （三）财富管理业务

    做大财富管理业务一直是公司发展的重要经营战略。公司依托公募、资管、证券投资基金代销牌照构建起了较为完善的财富管理体系，以更好的培育公司未来新的业绩增长点。2024年，“新国九条”细则落地，进一步细化了资本市场高质量发展要求。在监管从严的整体态势下，公司财富管理业务各板块积极落实精细化管理，完善相关制度，不断积累发展动能。

    公募基金业务方面，南华基金作为首家期货公司控股的公募基金，稳步推进业务规模的增长，使其逐步发展成为公司在财富管理领域的重要抓手。2024年，公司围绕“规模、收入稳健增长，加强费用管控，提升精细化管理，追求有质量地增长”的经营目标，以合规内控为前提，推动规模平稳增长。截至2024年12月底，南华基金存续公募基金规模148.05亿元。

    资产管理业务方面，公司进一步补充和完善各类制度，强化合规风控监管，并重新梳理了组织架构。截至2024年12月底，资管产品规模为1.59亿元。

    证券投资基金代销业务方面，2024年根据“体系化、规范化、标准化”标准，建立健全了完善的代销产品售前、售中、售后管理体系。2024年1-12月，公司证券投资基金代销金额为1.71亿元。

    （四）境外金融服务业务

    境外金融服务业务板块，公司已完成了中国香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际化都市布局，覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，具备期货、证券、资管、外汇牌照，可从事经纪业务、结算业务、资管业务等。当前，公司已取得包括CME集团、LME、港交所、新交所等在内的14个会员资质和11个清算席位，不断巩固为“走出去”中国企业服务的竞争优势。2024年，公司在“服务‘一带一路’倡议，服务实体经济，为中资实体企业出海保驾护航”的发展方针下，进一步扩大清算业务规模及探索经纪业务本地化，实现公司收入、交易规模、清算规模及客户权益规模的持续增长，收入结构获得明显改善。截至2024年12月底，境外经纪业务客户权益总规模137.97亿港币，境外资管业务总规模25.2亿港币。

    境外期货业务方面，2024年，公司结合清算优势，积极配合客户的实物交割需求，进一步完善了各个交易所交割的服务流程，对产业客户的服务效果显著，逐步形成了在场外交易、场内清算业务方面的综合服务体系。随着ICEUS清算席位的成功恢复，公司境外业务的市场地位得到进一步巩固。

    同时，境外资管业务重点侧重CTA策略和跨市场业务，继续扩大CTA产品数量和规模，并在机构合作方面持续发力，加强与券商、私募等金融机构的合作。

    境外证券业务方面，公司积极组织客户进行上市公司调研活动，首次将调研活动拓展到了境外，持续加强客户粘性；稳步推进货基代销业务，保持业务增量，助推证券业务的拓展。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2024年，我国各项宏观政策持续发力，经济结构调整、转型升级持续推进。在此背景下，我国期货市场总体运行平稳，贵金属、有色金属、部分能化和农产品期货品种交易活跃、持仓增长，期货市场资金总量总体震荡上行。截至2024年12月底，期货公司客户权益合计1.54万亿元，较2023年同期增长8.15%。其中，包括产业客户在内的一般法人客户权益继续保持较快速度增长，反映出产业客户参与度进一步提升，各类中长期资金持续积极参与期货市场。中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，1-12月全国期货市场累计成交量为7,729,144,251手，累计成交额为6,192,631.77亿元，同比分别下降9.08%和增长8.93%。

    2024年是期货行业高质量发展的开局之年，金融行业的整体监管进一步趋严，包括新“国九条”“国办47号文件《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》”等一系列的重要政策的发布，对行业影响巨大。但国家对于做大做强金融市场的决心没有改变，今年提到了“金融强国”建设，金融行业的重要性不断凸显。在“横向到边、纵向到底”、“长牙带刺”的监管环境下，期货经营机构压实主体责任，发挥好政治性、人民性、功能性已经成为期货公司可持续经营的基本要求。由七部委共同签署的《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》中也提到，未来将会加强对期货公司的全过程监控，包括交易行为、营销行为、交易咨询业务活动、子公司的经营活动都会进一步规范。

    同时，中国期货市场对外开放水平持续提高，境外投资者参与境内市场的需求也在持续上升。原油、铁矿石、PTA等一批商品期货和期权成功引入境外交易者，40多个期货和期权对QFII和RQFII开放，相关品种国际影响力持续提升，“中国价格”在全球范围内受到越来越多的关注。

    品种体系日益健全的国内期货及衍生品市场也为企业更好地运用衍生品工具进行风险管理奠定了扎实的基础，也为期货市场更好地服务实体经济提供了重要的抓手，成为了实现党中央、国务院“保供稳价”重要决策部署的利器。2024年，国内衍生品市场新品种上市步伐加快。8月，鸡蛋、玉米淀粉、生猪期权以及瓶片期货上市；9月，铅、镍、锡和氧化铝期权挂牌交易；11月，原木期货和期权挂牌交易。截至目前，我国上市期货、期权品种增至143个，随着越来越多商品期货、期权上市，将有效拓展期货市场服务相关产业链的深度和广度，在助力应对价格风险、完善现货市场价格形成机制等方面发挥更加积极的作用。

    三、报告期内公司从事的业务情况

    公司从事的主要业务为：期货经纪业务、财富管理业务、风险管理业务、境外金融服务业务及期货投资咨询业务等。

    期货经纪业务：期货经纪业务是指公司接受客户委托，以自己的名义为客户进行期货交易，交易结果由客户承担的业务。公司期货经纪业务分为商品期货经纪业务及金融期货经纪业务。商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货经纪是指期货公司接受客户要求，代理客户进行商品期货交易的业务。金融期货是指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货经纪是指代理客户进行金融期货交易的业务。

    财富管理业务：公司财富管理业务主要分为资产管理业务、公募基金业务及证券投资基金代销业务三部分。资产管理业务主要从事接受单一客户或者特定多个客户的书面委托，根据相关规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动；证券投资基金代销业务是指公司通过公开与非公开方式向投资者推荐、销售由相关机构依法发行的金融产品业务；公募基金业务是指公司通过南华基金开展公募基金募集、销售、资产管理、特定客户资产管理以及中国证监会许可的其他业务。

    风险管理业务：指公司通过南华资本及其子公司提供的场外衍生品业务、基差贸易、做市业务等风险管理服务以及其他与风险管理相关的服务。公司开展场外衍生品业务是指与客户进行场外期权、互换等场外衍生品交易的同时，在场内期货、期权市场进行对冲，并获得相应投资收益的业务；基差贸易是指南华资本在购入或者销售现货的同时，在期货、场外衍生品市场进行方向相反的操作以对冲风险，从而获取风险较低的期现结合收益的业务；做市业务是指南华资本按照交易所相关规则，为特定的期货、期权等衍生品合约提供连续报价或者回应报价等服务。公司根据做市业务模型，在场内市场向市场提供连续报价，在做市合约成交的同时在其他合约上进行对冲，并获得交易所补贴等收入，通过不同的交易实现一定的投资收益。

    境外金融服务业务：指公司通过横华国际及其子公司开展境外金融服务，涵盖期货经纪业务、资产管理业务、证券经纪、杠杆式外汇交易、期货投资咨询业务、金融培训、证券投资咨询业务等多个领域。

    此外，公司还从事为客户投资交易决策提供帮助与支持的期货投资咨询业务等其他业务。

    四、报告期内核心竞争力分析

    （一）整体业务布局合理

    公司目前通过母公司开展期货经纪、资产管理等业务，由南华资本及其子公司开展基差贸易、场外衍生品、做市业务等风险管理业务，通过横华国际及其子公司开展境外金融服务业务，通过南华基金开展公募基金业务。公司致力于发展成为“以衍生品业务为核心的金融服务公司”，现已打造了现货期货、场内场外、公募私募和境内境外于一体的综合金融服务平台。

    期货经纪业务板块，公司在全国拥有11家分公司和28家营业部，网点布局合理。2024年，武汉分公司正式开业，进一步完善了公司的业务布局，加强了中西部地区金融中心的业务覆盖。公司是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所等的会员，并且是上海证券交易所和深圳证券交易所的交易参与人，能为投资者提供全方位的经纪业务服务。

    风险管理业务板块，南华资本主要开展基差贸易、场外衍生品和做市业务。基差贸易已经覆盖主要上市的期货品种。场外衍生品业务能为投资者提供差异化的风险管理服务方案，满足各类机构和投资者的差异化风险管理需求。通过“保险+期货”等创新服务模式，为农民提供收入保险、价格保险等服务，更好地保障农民收入。公司持续拓展做市业务广度，积极履行做市义务。2024年，做市品种数量从29个增长至37个，其中期权15个，期货22个。

    境外金融服务业务板块，横华国际已完成中国香港、芝加哥、新加坡、伦敦四大国际化都市布局，覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，实现24小时交易，具备期货、证券、资管、外汇牌照，可从事经纪业务、结算业务、资管业务等。2024年，公司成功取得ICEUS清算资格，进一步完善了清算优势。当前，公司已取得包括CME集团、LME、港交所、新交所等在内的14个会员资质和11个清算席位，不断强化为“走出去”中国企业服务的能力。

    财富管理业务方面，公司具备公募基金、资产管理、证券投资基金代销等多项财富管理业务牌照，业务体系完善。其中，南华基金作为首家期货公司控股的公募基金，能有效发挥公司在期货及衍生品方面的专业优势，稳步推进相关业务的拓展，并逐步发展成为公司在财富管理领域的重要抓手。

    作为一家期货上市公司，公司各项业务牌照布局较为完善，且通过不同业务之间的资源整合和协作发展，有效提升了公司整体竞争能力和抗风险能力。

    （二）良好的品牌形象和外部环境

    公司作为期货行业首家A股上市公司，通过及时、有效的信息披露以及与资本市场的深入沟通，有力地展示了公司整体实力，提升了公司整体品牌形象，使得公司在与其他机构以及产业客户开展业务合作时，更易促成业务的达成。

    （三）优秀的管理能力及稳定的管理团队

    公司的高管团队具有从业时间长、管理经验丰富、人员稳定、业务能力强等特点，是公司快速稳定发展的重要因素。高管团队拥有深厚的行业资历，对行业的发展趋势有着敏锐的洞察力，对市场的变化和客户需求有着深刻的理解和认识，能够为公司制定适宜的发展战略，使公司平稳、快速成长。

    （四）较强的金融科技能力

    公司致力于金融科技的研发和投入，并取得了良好的效果。2011年，南华期货成立软件部，经过10多年发展公司拥有技术领先、经验丰富、队伍稳定的科技团队。公司提出了“以云计算为基础、以数据治理为抓手、以自研创新为主要手段、以智能化为目标”的金融科技发展战略。始终坚持业务创新和技术创新双轮驱动，通过持续的业务创新和技术创新，提供更优质的服务和产品。为满足客户需求，公司围绕不同业务线开发了一系列创新产品和系统。针对互联网发展趋势，公司开发了南华期货APP；为了给期货专业客户提供便捷的服务，公司推出了NHTD极速交易系统，以满足客户对高效交易的需求。在场外衍生品业务方面，公司开发了盛华衍生品系统，为客户提供全面的衍生品交易服务。公司还开发了期现交易风险管理系统，用于管理期现业务的交易风险。此外，公司投资了云平台建设，以更好地满足大数据、科技研发、产品研发等多方面对计算和存储资源的需求，为后续公司信息技术的使用提供良好的基础。

    （五）信誉和品牌优势

    公司始终坚持合规经营，规范发展的基本原则，在行业内树立了良好的品牌形象，品牌价值不断提升。

    五、报告期内主要经营情况

    2024年，公司实现营业收入57.12亿元，同比下降8.56%；营业成本51.94亿元，同比下降9.83%；归属于母公司股东的净利润4.58亿元，同比上升13.96%；实现基本每股收益0.75元，同比增加13.64%；加权平均净资产收益率11.71%，同比增加0.25个百分点。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    我国期货行业经过30多年的发展，经历了初创、整治、规范及创新发展四个阶段，逐渐走向成熟，期货市场优化资源配置、服务实体经济的能力不断加强。同时，我国期货市场国际影响力也得到显著增强，成为我国多层次资本市场体系建设的重要一环。

    1.行业竞争集中化

    目前我国期货公司同质化竞争现象严重，行业集中度较低，难以形成规模效应。随着中国证监会推动以净资本为核心的风险监管指标体系，以及对期货公司分类监管思路的贯彻执行，我国期货行业正迎来新的发展阶段。

    参考国际期货行业的发展经验，金融创新将推动期货公司规模化发展，其规模效应将逐步显现，市场集中度也将逐步提升。在全球成熟的期货市场中，市场集中度明显高于我国期货市场，且均经历由分散化到集中化的发展过程。随着期货市场规模不断扩大，创新业务不断推出，我国期货市场的集中度也将会持续提升。

    2.业务模式多元化

    目前我国期货市场相关管制在风险可控、规范发展的基础上逐渐放宽，监管机构大力推动期货行业发展的思路逐步明确，陆续推动期货产品创新和业务创新。

    近年来，我国期货行业规范程度的快速提升为各类创新业务的推出和开展奠定了坚实的内在基础，监管部门已推出并着手筹备多项期货创新业务。期货公司代理基金销售业务、期货投资咨询业务、资产管理业务及通过设立子公司开展的风险管理业务等创新业务已逐步开展。

    《期货和衍生品法》对期货跨境交易做出了进一步的明确规定，期货公司业务边界有望得到进一步拓展。2024年10月以来，《期货风险管理公司大宗商品风险管理业务管理规则》《期货公司“保险+期货”业务规则》《期货公司资产管理业务备案管理规则》《期货风险管理公司衍生品交易业务管理规则》等规则相继出台，进一步明确了业务拓展的方向和边界。未来，随着《期货和衍生品法》配套细则的落实，我国期货公司业务模式多元化发展程度将进一步提升。

    3.竞争形态差异化

    目前我国期货市场正处于转型发展的前期，期货公司间同质化现象较为普遍。而随着各类创新业务不断推出，我国期货公司的特色化经营特点将逐步凸显。各家期货公司将能够根据自身产品和服务优势、股东背景、区域特征等因素确立战略发展重心，打造核心竞争力。

    期货公司的特色化经营将推动行业内部形成细分市场，改变目前以手续费率为主要竞争手段的局面，推动行业由同质化竞争向差异化竞争转型，有利于管理理念先进、业务模式多元、综合服务能力较强的期货公司制定科学的差异化竞争战略，打造特色化的核心竞争优势。

    4.业务布局国际化

    随着境外业务的发展壮大，国内期货公司在充分挖掘国内市场潜力的同时，亦会将战略目光投向海外市场，进行海外市场的网点和业务布局。尤其是在《期货和衍生品法》正式实施以后，国际化布局也为期货公司未来开展境外期货经纪业务带来更多的先发优势。

    未来，期货公司将持续完善海外市场网点布局，引领国内投资者“走出去”，在国际期货市场的竞价过程中充分表达中国的价格信息。同时，将海外投资者“引进来”，促进我国期货市场投资者背景的多元化，推动我国国际大宗商品定价中心的建设。

    5.交易品种丰富化

    目前我国期货市场的交易品种数量较少，仍与全球其他成熟的期货市场存在较大的差距。随着期货市场的发展，期货品种的扩容和期货市场结构的改善将是我国期货市场的主要发展趋势。

    近年来，我国期货市场交易品种的扩容开始加速。从扩容品种看，主要有两个方向：一是与实体经济密切相关的战略性品种，二是以服务“三农”为导向的农产品期货。2024年，国内衍生品市场新品种上市步伐加快。8月，鸡蛋、玉米淀粉、生猪期权以及瓶片期货上市；9月，铅、镍、锡和氧化铝期权挂牌交易；11月，原木期货和期权挂牌交易。随着越来越多商品期货、期权上市，将有效拓展期货市场服务相关产业链的深度和广度，在助力应对价格风险、完善现货市场价格形成机制等方面发挥更加积极的作用。

    (二)公司发展战略

    公司将继续坚持“以衍生品业务为核心的金融服务公司”的发展战略，充分把握境外业务发展机遇期，做强牌照业务，做大综合业务规模。同时，进一步提高政治站位，致力于服务实体经济，助力国民经济的增长。

    持续加强各业务板块协同发展，坚持以经纪业务为基础和载体，以财富管理业务和风险管理业务为两翼，加强境外金融服务业务发展优势。以规模导向、机构导向、专业导向为目标，扎实提升专业水平；通过数字化转型、创新中后台服务模式赋能业务拓展，推动公司各项业务规模的提升，增强自身盈利能力。

    (三)经营计划

    1、境内期货经纪业务

    期货经纪业务是公司其他各项业务的流量载体和业务载体。2025年，公司将坚持规模导向，继续深化业务之间协同，形成差异化竞争优势，为经纪业务赋能。通过坚持“以风险管理业务服务产业客户，以财富管理业务服务机构客户，以互联网业务服务个人客户”的经营方针，为客户提供差异化的服务，提升经纪业务效能。

    产业客户方面，风险管理是产业客户参与衍生品市场的主要目的，而发挥期货市场功能性是行业发展的使命。2025年，公司将进一步加强风险管理业务和经纪业务的协同，提高业务人员专业能力，通过优质服务提高客户粘性、提升公司在产业链中的影响力。

    机构客户方面，公司将继续增强与券商、私募等机构的合作力度，大力拓展机构客户。同时，充分发挥公司自身财富管理业务资源优势，积极提升主动投资管理能力，在提高资产管理业务规模的同时为经纪业务带来增量。

    2、境外金融服务业务

    为了适应新时期的发展要求，服务国家“一带一路”倡议，我国期货行业的国际化进程不断推进，公司多年来的境外布局优势正在逐步呈现效果。2025年，公司将紧紧抓住“服务‘一带一路’倡议，服务实体经济，为中资实体企业出海保驾护航”的发展政策与发展方针，不断巩固境外业务发展优势。下一阶段，公司将更加关注服务境内大中型企业“走出去”的情况，以及海外机构“引进来”的情况，业务导向和国家政策导向保持一致。

    公司将围绕进一步巩固和发展清算客户，不断丰富业务类型和交易模式，在确保各项业务风险可控、运营平稳的同时，力争实现高质量增长。同时，公司将着力围绕机构客户进行业务拓展，为企业定制服务方案，完善场外清算服务能力，进一步提升公司在境外的品牌影响力。

    在境外资管业务方面，公司形成了以横华国际资管和南华资管新加坡双轮驱动的格局，继续做好优秀管理人和产品的孵化，努力打造全套高效合规的资管服务输出。目前，公司已具备QFII和RQFII资质，可以为境外的机构提供进入国内期货及衍生品市场的通道，而国内完善的期货经纪业务和资产管理业务可以配套提供相应的金融服务，使得为境外的机构投资者服务形成一个服务闭环，有助于各项业务规模的提升。2025年，公司将继续跟进现有的潜在客户群体，推动境外投资者进入中国市场交易国际化产品或利用QFII交易其范围内的中国产品。

    3、风险管理业务

    在场外衍生品和做市业务回归母公司之前，公司风险管理业务仍将围绕基差贸易、场外衍生品以及做市业务这三项主业，推动各项业务稳健发展。

    基差贸易方面，公司将在做好风险控制的基础上，持续推动基差贸易在不同产业链上的应用。同时，稳健探索现货与各类期权的组合形式，扩大含权贸易的场景。公司将围绕服务实体经济，结合企业生产经营特点制定个性化套期保值方案和交易策略，促进大型企业开展期货套期保值，服务中小微企业和农企农户风险管理。

    场外衍生品业务方面，公司将积极发挥和实体经济结合紧密的商品类场外衍生品业务的优势，控制风险较大类业务的规模，继续加强产品设计和开发能力、持续推出创新品种，以更好地满足各类企业和机构的差异化风险管理需求，并协同各部门进行客户拓展和投资者教育，提高市场认可度。同时，积极做好风险控制，增强风险对冲有效性，提升盈利能力。

    做市业务方面，公司将以稳固现有的做市品种为主，通过人才的引进和培育，提高做市策略效率，增加做市业务收入。

    4、财富管理业务

    近年来，公司财富业务在整体规模与业务量上都取得了较大增长，已拥有公募、资产管理、私募以及证券投资基金销售等多项金融牌照。2025年，公司将强化业务主体工作责任，处理好业务发展和风险防范之间的关系。同时，公司仍将继续拓展财富管理业务，并通过聚焦提升主动投资管理能力，多牌照联动发展，提升公司财富管理业务整体规模。

    公募基金方面，公司将继续坚持规模导向，与外部银行、信托、私募等机构合作，快速提升业务规模，充分体现规模效应，尽快成为公司利润贡献的重要板块。同时，进一步完善人员、制度、体系建设，在产品设计、基金经理投资能力、渠道建设、风险危机管理能力等方面持续积累和打磨，提高公募基金经营效能。

    资产管理业务方面，公司将积极提升主动管理能力，发挥期货资管优势，加强CTA策略的开发和应用，打造优质产品和服务，在财富管理市场建立起南华品牌。

    证券投资基金销售方面，公司将加强机构和产品的白名单准入制度，优化代销产品，更加注重自身产品体系。同时，完善销售人员激励政策，提升员工积极性，推动业务规模的稳步提升。

    (四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）

    1.可能面对的风险

    公司经营中面临的风险主要有：市场风险、信用风险、操作风险、监管风险、信息系统风险等。

    （1）市场风险

    市场风险是指基础资产市场价格的不利变动或者急剧波动而导致衍生工具价格或者价值变动的风险。

    在期货经纪业务中，市场风险可能导致期货市场交易量波动、经纪业务手续费率持续下降、客户流失及客户保证金减少、市场占有率下降、客户穿仓等情况，对公司期货经纪业务收入乃至总体的经营业绩及财务状况产生重大不利影响，并可能产生较大的流动性风险甚至破产风险。

    在风险管理业务中，市场风险主要表现为当公司购买或销售场外衍生品后，需要到证券、期货等市场进行相应的对冲，由于价格变动而产生的风险，可能对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。

    在财富管理业务中，所管理或销售的理财产品收益水平受市场波动的影响较大，可能出现投资策略或管理措施无法适应市场波动、不利的宏观经济和社会政治环境的情况，从而影响公司的经营业绩。

    在境外金融服务业务中，相关业务面临与国内同类型业务相似的市场风险，此外还需承担国际金融市场变化的风险，尤其是公司在境外开展的期货清算业务，若客户穿仓，需要公司垫付客户资金后向客户追讨，若客户穿仓金额较大，则境外子公司存在较大的流动性风险甚至破产风险。

    （2）信用风险

    信用风险一般是指因交易对手方未履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。

    在期货经纪业务中，当客户出现保证金余额不足并且无力继续追加保证金、市场流动性的不足导致公司无法及时有效实施强行平仓等一系列风险控制措施时，公司需要先行为客户垫付不足的保证金。上述情形可能导致客户穿仓，而客户不愿或不能依据合约返还公司代为垫付的资金，从而可能使得公司面临承担损失，甚至引起法律诉讼的风险。

    在风险管理业务中，主要表现为场外衍生品业务交易对手方、基差贸易现货交易对手方无法根据合同进行履约或故意违约而导致公司产生损失的风险，可能会对公司经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

    在财富管理业务中，由于标的选择不当，资产管理措施不妥等原因，可能出现投资标的信用情况恶化，从而降低产品收益率，导致公司的财富管理业务在今后的竞争中持续处于不利地位，影响公司的经营业绩。

    在境外金融服务业务中，除国内业务相似的风险外，还表现在客户以及交易对手的可靠性方面。如果不能有效掌握交易对手的信用情况，尤其是上手经纪商的信用情况，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。

    （3）操作风险

    操作风险是指由于内部程序、人员操作的不完备或者失误，使得公司承受损失的风险。期货经纪业务的操作风险主要集中在开户阶段和运营阶段两个环节。如关键业务操作缺乏制度、操作流程和授权，或制度流程设计不合理带来的风险，或由于上述制度、流程和授权没有得到有效执行，致使负责相关岗位的员工出现操作不当、职务舞弊或者违法违规的情形，从而给客户的利益带来损害，或者使公司面临监管处罚，导致公司的利益和声誉受到损害。

    风险管理业务中，操作风险主要表现为场外衍生品业务部门员工在对冲交易等环节中由于操作失误或不当而产生的风险，以及基差贸易部门在采购、销售现货以及期现交易的过程中，员工存在操作不当或者失误的风险。

    财富管理业务中，可能遭受由于内部程序、人员和系统的不完备或失效，或外部事件而导致的直接或间接的操作风险，导致公司财富管理业务规模的降低和收入的下降，从而给公司造成不利影响。

    境外金融服务业务操作风险与国内业务相似。但其部分交易运作涉及跨境，涉及不同的交易和监管规则，可能使得操作风险增大，可能会对公司整体收入造成不利影响。

    （4）监管风险

    期货行业是受到高度监管的行业，期货行业监管政策、法律法规以及监管部门监管态度的变化可能会对公司的经营业绩和财务状况造成不利影响。

    在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若信息披露、业务发展、产品设计与运行、合同签署与履行和保护客户权益等出现合规问题，可能面临监管部门的监管调查、其他有权机关的质询和调查以及其他监管程序。这些对公司开展的司法诉讼、仲裁和监管调查可能会导致法院调解、禁止令、罚款、处罚或者其他对公司不利的结果，从而损害公司声誉。即使公司成功抗辩这些司法诉讼和监管调查，可能仍需要承担费用，特别是在市场不利的情况下，法律申诉数量、诉讼索赔金额和处罚金额可能会有所增加。

    尤其是境外金融服务业务方面，公司在香港、美国、新加坡、英国等地设有境外子公司。由于境外监管机构的监管审查与境内存在较大的差异，境外子公司可能由于理解的差异而遭受制裁、罚款或其他处罚，将会对本公司业务、财务状况、经营业绩以及声誉产生不利影响。

    （5）信息系统风险

    信息系统风险是指由于系统的不完备或者失效导致直接或间接损失的风险。

    在期货经纪业务、风险管理业务、财富管理业务和境外金融服务业务等各项业务中，若公司信息技术系统建设无法有效满足业务发展需要、信息技术系统运行管理不善或者信息技术系统存在缺陷等，可能使信息系统发生故障并影响客户的正常交易，从而导致客户向公司索赔的情况，对公司经营业绩和财务状况造成不利影响。

    公司还面临期货交易所、保证金存管银行、结算代理人或者其他金融机构信息技术系统运行故障、缺陷或者终止带来的风险。与公司合作的金融机构出现任何信息技术系统运行故障、缺陷或者终止，均会对公司执行交易、客户服务和风险管理的能力造成不利影响，而公司与这些金融机构因此发生的纠纷或者合作困难亦可能影响本公司正常运营。

    2.主要风险的防范对策和措施

    （1）市场风险

    针对期货经纪业务，公司通过全面的市场风险评估，及时调整公司公告保证金水平，以抵御不同风险级别下的持仓风险。通过定时、定期的风险试算，掌握客户潜在风险情况，把握公司整体持仓风险。

    针对风险管理业务，公司通过计算对冲标的的对冲阈值，确认所需要的对冲标的资产数量，采取实时动态调整头寸数量，规避市场波动等不利变化产生的风险，并通过设立止损点、实时监控资产价格的波动等方式来控制市场风险。

    针对财富管理业务，公司通过对投资组合流动性状况和资产管理计划资产规模变动特点的综合分析，确保资金运用与资金来源相匹配。公司实时监控计划投资组合流动性状况，使计划资产保持适当的流动性和安全性。

    针对境外金融服务业务，通过完善产品调查程序，分析拟交易产品的价格波动性、市场流动性，制定完善的拟交易产品市场风险控制措施；通过对交易资金调整、交易规模限制等措施，控制市场风险。

    （2）信用风险

    针对期货经纪业务，通过事前的风险评估，了解客户的信用情况，给予客户相匹配的保证金比例，并实时监控客户的保证金风险程度，及时强行平仓降低客户账户风险。

    针对风险管理业务，公司根据监管要求，建立客户评估制度，对投资者进行尽职调查，只与符合要求的客户进行交易。同时，根据投资者参与场外衍生品交易的情况，由客户缴纳一定的履约保证金，降低客户违约的概率。

    针对财富管理业务，公司建立了完善的公司治理结构和内部控制体系，以全面有效地进行风险控制。对公司合规管理制度、风险控制制度的执行情况以及内部审计制度的实施进行监督，对重大关联交易进行审查和评价。

    针对境外金融服务业务，公司建立并维持有效的信用评估制度，评估客户及交易对手的可靠性。针对客户，通过对其财政状况、投资目的、投资历史、交易频率、风险承担能力的调查，有效评估客户信用状况；针对交易对手方，通过对其财务状况、负面新闻报道、股价监测等方面的监测，评估和了解交易对手信用状况。

    （3）操作风险

    针对期货经纪业务，建立合规、适用、清晰的日常运作制度体系，制定严格的业务流程和权限划分，完善业务制度，重要岗位采用双人复核，减少人为疏忽的概率，并建立健全绩效考核机制。同时通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的操作风险。

    针对风险管理业务，公司通过建立严格的内部制度和流程，制定了详细、具体、规范的操作流程，对员工在上岗前进行严格的操作流程培训，持续提升员工专业能力，将操作风险可能导致的损失控制在较低水平。

    针对财富管理业务，已建立由公司基本制度、部门管理办法、岗位操作细则等组成的内控体系，并制定各类业务工作指引和对应的工作底稿，明确各业务的操作风险点，使得员工在开展财富管理业务时有章可循，尽可能的降低操作风险。

    针对境外金融服务业务，通过前后台岗位分离原则，实现部门间有效监督；通过完善员工招聘与培训体系，聘任适当人员，并通过培训强化及提升员工职业操守，遵守监管规则，防止操作风险的发生。

    （4）监管风险

    针对监管风险，公司根据不同业务的监管要求和规则，持续建立和健全公司整体内控体系，涵盖了财务管理、运营管理、投资者适当性、反洗钱等各个业务环节，确保公司的各项业务符合监管要求。

    在具体手段方面，公司通过采用现代化的管理系统（如OA办公系统、交易风控系统、反洗钱系统等），建立对业务流程的风险控制，确保各项业务合规开展。

    同时，公司利用现代化信息技术手段对公司经营管理活动进行全流程的合规风险监控。公司通过建立OA现代管理系统，对日常经营活动中的各项事务进行流程化的管理和分级授权，加强对人事、资金调拨、合同等事项的合法合规审核；通过开户系统对客户开户的合规性及投资者适当性进行审核；通过期货交易管理系统对客户保证金、客户交易风险、交易结果等进行风险控制与审核；通过期货风险监控系统实时对客户风险和异常交易行为进行监督，并采取控制措施；通过反洗钱监控系统实现对可疑交易的反洗钱监控；通过财务核算系统实现对客户资金、银行账户等监控。通过各类合规风险监控，公司实现对整体经营的过程监控，确保公司持续依法合规经营。

    （5）信息系统风险

    针对信息系统风险，公司IT系统建设参考行业规范标准。在机房建设方面，拥有上海、杭州两地多个中心机房，并在上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所、深圳证券交易所等多家交易所拥有托管机房。在交易系统方面，公司采用上期技术综合交易平台作为主交易系统，同时配备有多个软件商的交易系统，为客户提供个性化的服务。在灾备方面，杭州滨江机房建立起完整的交易生产备份，数据实时同步，同时建设有全客户量的异构交易系统，能够防范单一软件商出现的风险。

    同时，公司通过建立应急预案、开展系统测试，加强应急备份通道建设等方式，避免交易、风控系统差错导致的风险。

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