华能国际（600011）2024年年报简析：净利润增20.01%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期华能国际（600011）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2455.51亿元，同比下降3.48%，归母净利润101.35亿元，同比上升20.01%。按单季度数据看，第四季度营业总收入611.55亿元，同比下降3.04%，第四季度归母净利润-2.77亿元，同比上升93.26%。本报告期华能国际盈利能力上升，毛利率同比增幅25%，净利率同比增幅60.95%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利115.56亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.14%，同比增25.0%，净利率5.75%，同比增60.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计145.13亿元，三费占营收比5.91%，同比减3.33%，每股净资产3.65元，同比增9.01%，每股经营性现金流3.22元，同比增11.06%，每股收益0.46元，同比增31.43%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 衍生金融资产（流动资产）变动幅度为331.0%,原因:中新电力持有的燃料合约、外汇合约和利率合约公允价值变动。
2. 应收票据变动幅度为-68.05%,原因:本期部分子公司收到的区域电网公司票据结算比例降低。
3. 应收款项变动幅度为3.99%,原因:应收可再生能源补贴增加。
4. 长期股权投资变动幅度为8.64%,原因:公司本期确认联合营投资收益以及对联合营公司的新增投资的影响。
5. 固定资产变动幅度为6.71%,原因:本期基建及技改工程转固，以及固定资产计提折旧的综合影响。
6. 在建工程变动幅度为24.32%,原因:本期新能源等基建工程增加和转固的综合影响。
7. 无形资产变动幅度为16.13%,原因:本期购置土地使用权增加。
8. 递延所得税资产变动幅度为-26.03%,原因:本年部分火电厂盈利，使用了前期确认递延所得税的可抵扣亏损。
9. 短期借款变动幅度为6.87%,原因:信用借款增加。
10. 其他应付款变动幅度为14.53%,原因:应付基建工程款及设备款增加。
11. 一年内到期的非流动负债变动幅度为20.09%,原因:本公司将即将到期借款重分类至一年内到期的非流动负债金额变动。
12. 长期借款变动幅度为-6.48%,原因:重分类至一年内到期的长期借款增加。
13. 衍生金融负债（非流动负债）变动幅度为-40.26%,原因:中新电力持有的燃料合约、外汇合约和利率合约公允价值变动。
14. 应付债券变动幅度为32.85%,原因:本期债券发行规模增加。
15. 营业收入变动幅度为-3.48%,原因:电价同比下降。
16. 营业成本变动幅度为-6.8%,原因:境内燃料成本同比减少，电力采购成本同比减少。
17. 管理费用变动幅度为5.55%,原因:计入管理费用的薪酬、日常办公费、折旧等费用同比增长。
18. 财务费用变动幅度为-16.1%,原因:资金成本同比下降。
19. 研发费用变动幅度为8.18%,原因:公司围绕主营业务进一步加大了研发投入。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为11.06%,原因:燃料采购支出下降，以及增值税留抵退税同比减少。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.16%,原因:新能源等项目基建支出同比增加。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为64.42%,原因:为支持公司新能源发展等资本开支，本期净融资金额同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.43%，资本回报率不强。去年的净利率为5.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市24年以来，累计融资总额143.97亿元，累计分红总额636.24亿元，分红融资比为4.42。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为12.28%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达49.68%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达470.16%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在118.91亿元，每股收益均值在0.76元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是交银施罗德基金的杨金金，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为88.95亿元，已累计从业4年325天。

持有华能国际最多的基金为交银趋势混合A，目前规模为43.84亿元，最新净值4.3073（3月25日），较上一交易日上涨0.62%，近一年上涨4.21%。该基金现任基金经理为杨金金。

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