复星医药（600196）2024年盈利改善但面临现金流与债务压力

近期复星医药（600196）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

复星医药（600196）在2024年的营业总收入为410.67亿元，同比下降0.8%。然而，归母净利润达到了27.7亿元，同比上升16.08%，扣非净利润为23.14亿元，同比上升15.1%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为101.55亿元，同比下降5.09%，但归母净利润却大幅增长至7.59亿元，同比上升635.7%，而扣非净利润则下降了10.92%至4.78亿元。

盈利能力

尽管营业总收入有所下滑，复星医药的盈利能力有所提升。毛利率为47.97%，同比增加了0.29%，净利率为8.55%，同比增加了22.31%。这表明公司在成本控制和运营效率方面取得了一定成效。

费用控制

公司的销售费用、管理费用、财务费用总计为140.74亿元，占营收比例为34.27%，相比去年减少了5.87个百分点。这反映了公司在费用控制上的努力，有助于提高整体利润率。

现金流与债务状况

经营活动产生的现金流量净额为44.77亿元，同比增长31.13%，显示出公司在运营效率上的提升。然而，货币资金为135.24亿元，同比下降1.24%，且货币资金与流动负债的比例仅为50.26%，提示公司可能存在一定的短期偿债压力。此外，有息负债为341.88亿元，同比增加了1.85%，有息资产负债率为28.62%，表明公司债务水平较高。

应收账款

应收账款为79.52亿元，同比增加了4.03%，应收账款与利润的比例高达287.09%，意味着公司需要关注应收账款的回收情况，以避免潜在的坏账风险。

主营业务构成

从主营业务构成来看，制药业务依然是公司的核心，收入占比为70.43%，其中抗肿瘤及免疫调节核心产品的毛利率最高，达到78.78%。医疗健康服务和医疗器械与医学诊断业务也分别贡献了18.62%和10.53%的收入。

发展展望

复星医药将继续推进创新转型，强化业务聚焦，提升整合式运营和效率。公司计划在创新药、成熟产品及制造、疫苗、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务等多个领域持续发力，特别是在肿瘤、免疫炎症、中枢神经和慢病领域，推动产品出海，深化国际合作。

风险提示

公司面临的潜在风险包括产业政策调整、市场竞争、药品研发、产品/服务质量控制、安全环保、管理、并购整合、汇率波动和不可抗力风险。公司需要密切关注这些因素，以确保可持续健康发展。

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