国金证券：给予海信视像买入评级

国金证券股份有限公司赵中平,王刚近期对海信视像进行研究并发布了研究报告《Q4拐点已至，戴维斯双击可期》，本报告对海信视像给出买入评级，当前股价为23.56元。

　　海信视像(600060)
　　业绩简评
　　2025 年 1 月 20 日公司发布业绩预告， 公司 2024 年实现营收 520.0亿至 600.0 亿，同比-3.0%~+11.9%，实现归母净利润 20.0 亿至23.0 亿，同比-4.6%~+9.7%，实现扣非归母净利润 16~19 亿元，同比-7.7%~+9.6%。单季度看，公司 24Q4 实现营收 113.5 亿至 193.5亿，同比-21%~+34%，实现归母净利润 6.9 亿至 9.9 亿，同比+47%~+112%，实现扣非归母净利润 6.1 亿至 9.1 亿，同比+63.5%~+143.5%。
　　经营分析
　　营收端： 受益于国补拉动及产品结构升级，单季度营收增长提速。内销方面，国补拉动下黑电内销量价齐升，据奥维云网， 24 年 9-12 月电视线上销量、均价同比分别+20%、 +12%，我们预计海信 Q4内销有望实现双位数以上增长；外销方面， 海外渠道库存去化效果良好， 海外出货增速逐季提升， 据奥维睿沃，海信 24Q1、 24H1、24Q1-3 海外出货同比分别+4.2%、 +9.3%、 +11.4%，份额持续提升下预计 Q4 海外出货延续高增。
　　利润端：国补拉动下内销电视出货结构显著提升，海信份额稳居第一。据奥维云网，国补期间电视（W35-W52） 75 寸以上产品线上出货同比+49.7%，较国补前大幅提升接近 30pct， 24Q4 Mini LED 线上出货占比超过 30%，较国补前提升 20pct，线上 ASP 提升 10%以上。海信线上销额份额提升明显， 24Q4 海信线上份额达 30%， 稳居第一， 较国补前大幅提升 3pct 以上。
　　盈利预测、估值与评级
　　24Q4 公司经营拐点清晰，利润修复弹性大超预期，内销国补延续+海外渠道持续突破下， 25 年份额提升+盈利弹性逻辑有望持续兑现，估值业绩具备较大修复弹性。我们预计公司 24-26 年实现营收 572.34/630.59/697.59 亿，同比+6.8%/10.2%/10.6%，实现归母净利润 21.55/25.86/28.93 亿，同比+2.8%/20.0%/11.9%，公司当前股价对应 PE 估值为 13/11/10 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　面板价格波动； 海外需求不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为26.43。

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