华鑫证券：给予今世缘买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山,肖燕南近期对今世缘进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：聚缘聚力量质并举，股东增持强化信心》，本报告对今世缘给出买入评级，当前股价为45.77元。

　　今世缘(603369)
　　事件
　　2024年12月29日，今世缘召开2025年发展大会；2024年12月30日，发布控股股东增持公告。
　　投资要点
　　产品策略清晰化，营销政策一体化
　　产品方面，公司明晰产品矩阵：1）战略核心产品包括国缘V3、四开、对开、淡雅，其中强化四开、对开百亿单品打造，省内重点聚焦V3，强化淡雅质价比特点；2）主导培育产品包括国缘V9/V6、2049、今世缘典藏、高沟标样，差异化策略培育；3）战术协同产品包括国缘新K系、今世缘星球系列，衔接战略核心产品辐射带动。营销方面，推进“大营销管控”体系建设，1）优化政策体系，重视秩序管控，促进量价平衡，保障渠道利润；2）强化队伍建设，锻造营销铁军，构建经销商评级机制，完善终端星级合伙人机制。
　　省内精耕网格化，省外突破板块化
　　省内方面，公司计划通过区域、渠道网格化梳理深耕，构建“标杆县一样板镇一示范店”三维一体渠道新矩阵，实现“百城过亿元，大镇过千万，万店过百万”目标。省外方面，公司将进行分级突破，在预算保障、专项赋能、组织配称上强化省外市场，同时将其划分为59个“四级市场”。
　　控股股东增持，传递充分信心
　　根据公告，公司控股股东今世缘集团拟增持公司股份，增持金额为2.7-5.4亿元，增持股份价格不超过46元/股，并将根据对公司股票价值的合理判断及市场波动情况，择机实施增持。本次增持计划实施期限不超过12个月且首次增持与后续增持比例合计不超过2%。增持计划实施前，今世缘集团持有公司股份5.61亿股，占公司总股本44.72%。
　　盈利预测
　　我们看好公司跨越百亿后，持续对产品和渠道进击，预计公司2024-2026年EPS分别为2.86/3.17/3.62元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券董思远研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.75%，其预测2024年度归属净利润为盈利36.65亿，根据现价换算的预测PE为15.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级32家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为58.75。

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