东吴证券：给予宁德时代买入评级，目标价位446.0元

东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《拟港股上市搭建海外融资平台，全球化持续推进》，本报告对宁德时代给出买入评级，认为其目标价位为446.00元，当前股价为262.01元，预期上涨幅度为70.22%。

　　宁德时代(300750)
　　投资要点
　　事件：12月26日，宁德时代为进一步推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力，公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。
　　港股上市主要为搭建海外融资平台，稀释比例较低预计低于5%。公司本次发行比例较小，我们预计不超过5%，按照当前市值计算，且考虑港股折价后，我们预计总发行规模不超过400亿元，稀释影响很低。公司Q3末在手现金超2600亿元，资金实力充裕，但公司后续扩产主要集中于海外，匈牙利100GWh（73亿欧元）及西班牙50GWh（40亿欧元）我们预计25-26年陆续投产，我们预计后续每年海外Capex超20亿欧元，公司港股上市可搭建海外资本运作平台，有助于持续推进国际化战略。同时公司估值低，24年ev/ebitda预计为14x，而LG新能源为26x，将成为港股新能源领域的全球稀缺标的。
　　公司海外产能持续推进，26年海外接力国内增长。我们预计24年欧洲电动车销量持平，25年销量同比增长15%，但随着25H2新平台新车型推出，26年销量有望提升至30%增长。24年1-10月宁德欧洲份额35%，份额第一，新一轮定点份额已获40%+，且本土化产能建设加快，其中德国14gwh、匈牙利100gwh，西班牙50gwh，后续在欧份额有望提升至40-50%。美国与福特技术授权合作20GWh，目前顺利推进预计26年投产，特斯拉、通用等车企合作推进中，美国IRA法案取消后美国市场有望进一步突破。
　　25年动储需求旺盛，公司出货量有望超30%增长。我们预计25年国内电动车同增25%、全球储能预计同增50%，动储需求上修至30%增长。短期行业淡季不淡，我们上修公司24年出货至490GWh，25年出货至650GWh+，同增33%。盈利端看，电池价格稳定，规模化和产品结构优化对冲价格年降，我们预计单wh利润维持0.1元/wh。
　　公司加大分红比例，注重股东回报。公司计划以前三季度归母净利润15%即54亿元作为分配总额，向全体股东每10股派发现金分红12.3元，对应股息率0.45%，持续分红彰显资金实力，并重视股东回报。
　　盈利预测与投资评级：我们维持预计公司24-26年归母净利润504/655/801亿元，同增14%/30%/22%，对应PE为23/18/14x，考虑到公司为全球动力电池龙头，我们给予25年30x，对应目标价446元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券张志邦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利554.05亿，根据现价换算的预测PE为20.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级34家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为329.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。