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东吴证券:给予创元科技增持评级

来源:证星研报解读 2024-12-26 07:52:36
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东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文近期对创元科技进行研究并发布了研究报告《瓷绝缘子&精密轴承增量显著,洁净环保业务稳健发展》,本报告对创元科技给出增持评级,当前股价为12.0元。


  创元科技(000551)
  投资要点
  2024Q1-3收入保持稳定增长,归母净利润同比高增54%。2024年前三季度公司实现营业收入33.56亿元,同比增长4.81%;归母净利润2.12亿元,同比增长54.48%;扣非归母净利润2.05亿元,同比增长63.20%。2024Q1-3公司销售毛利率同比提升1.74pct至23.25%,期间费用率同比下降0.75pct至12.60%,销售净利率同比提升2.64pct至9.71%。
  2024H1绝缘子及精密轴承业务拉动增长,洁净环保业务收入稳健。分业务来看,洁净环保设备及工程、输变电高压绝缘子、精密轴承贡献主要收入。1)洁净环保设备及工程:2024H1营收同比下滑0.01%至12.85亿元,收入占比降至56.88%,毛利率同比下滑0.80pct至16.28%。2)输变电高压绝缘子:2024H1营收同增17.73%至3.60亿元,收入占比15.91%,毛利率同增4.56pct至31.48%。根据苏州电瓷(创元科技持股86.42%)财务报告,2024H1苏州电瓷营业收入3.57亿元,同比增长18.20%,归母净利润0.75亿元,同比增长78.15%,主要系国家对电网建设投资持续加强,公司按计划完成了多条国网特高压关键线路产品的交付与验收,国内营业收入同比上升;同时海外拓展成效显著。3)精密轴承:2024H1营收同增17.91%至3.58亿元,收入占比提至15.86%,毛利率同比提升1.25pct至38.05%。根据苏轴股份(创元科技持股42.79%)财务报告,2024H1苏轴股份归母净利润同增33.99%至0.74亿元,主要系公司坚持全球化布局,海外市场增量明显,且毛利率高于国内市场,持续打造差异化竞争优势,发力国内自主品牌业务,挖掘自主可控和国产替代业务,并稳健有序地拓展新业务,持续实施全面预算管理,加大推进降本增效与数字化管理提升等因素影响所致。
  2024Q1-3净利率&资产周转率提升带动加权平均ROE上行,资产负债率下降。2024年前三季度,公司加权平均净资产收益率同比上升2.73pct至8.68%。对ROE采用杜邦分析可得,2024年前三季度公司销售净利率为9.71%,同比上升2.64pct,总资产周转率为0.54(次),同比上升0.03(次),权益乘数从23年前三季度的2.74下降至24年前三季度的2.57。截至2024Q3末公司资产负债率为43.65%,同比下降4.64pct。
  2024Q1-3经营性现金流净额同比大增,净现比恢复。2024年前三季度,1)公司经营活动现金流净额2.54亿元,同增500.35%;2)投资活动现金流净额-0.39亿元,同减76.87%;3)筹资活动现金流净额-2.59亿元,同减110.45%。2016-2022年净现比维持1以上,2023年降至0.81,2024Q1-3净现比恢复至0.78,同比大幅改善。
  盈利预测与投资评级:公司深耕洁净环保领域,总体表现稳健,期待下游行业需求修复;输变电高压绝缘子业务受益于国内外电网投资加强;精密轴承发力新赛道+海外增量显著。我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.01/2.28/2.63亿元,同比+29%/14%/15%,对应当前PE为24/21/18倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,宏观经济波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券袁理研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为66.76%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.06亿,根据现价换算的预测PE为23.53。

最新盈利预测明细如下:

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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