开源证券：给予成电光信增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对成电光信进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：中标LED球幕显示设备2992.80万元订单，2024Q1-3营收同比+61%》，本报告对成电光信给出增持评级，当前股价为41.65元。

　　成电光信(920008)
　　2024Q1-3营收同比+61.21%归母净利润同比+16.59%，维持“增持”评级成电光信公布三季报，2024Q1-3实现营收2.03亿元同比+61.21%，归母净利润3,116.97万元同比增长16.59%。我们维持盈利预测，预计2024-2026年成电光信实现归母净利润0.51/0.65/0.84亿元，对应EPS为0.80/1.01/1.31元，当前股价对应PE为52.3/41.0/31.7X。考虑到成电光信LED球幕视景系统等产品具有稀缺性，网络总线产品需求旺盛，我们维持“增持”评级。
　　换代带动需求旺盛，公司产品填补网络总线产品相关市场空白
　　网络总线产品包含高速网络通信组件与航电网络仿真、监控、测试设备，主要应用于数据模拟仿真、监控、通信领域。FC网络总线具有可靠性高、效率高、带宽高、抗干扰等优点，是军用飞机信息化、智能化的基石。目前我国战机二代机占比为47%，更新换代推动配套FC网络总线产品需求增长。在行业竞争中，公司在产品、研发创新等方面具有优势，模拟综合核心处理机填补相关市场空白。
　　首创LED球幕视景系统打破对国外依赖，已中标中航工业2992.80万元订单特种显示产品由特种LED显示产品与液晶加固显示产品构成，下游应用于军用模拟仿真训练领域。LED球幕视景系统经过5次技术迭代，2021年通过军品鉴定并批量供货。公司首创LED球幕视景系统优于主流投影技术，并且打破对国外依赖。根据公司招股书，预计每年军用模拟器市场规模为57台。公司特种显示领域在手订单总量较为充足，公司还取得舰用LED-COB显示产品合同订单，进一步丰富公司特种显示领域产品线。2024年9月公告，成电光信中标中国航空工业集团公司下属单位JKP621LED球幕显示设备订单，中标金额2992.80万元。
　　风险提示：客户集中度较高风险、市场需求不及预期风险、竞争加剧风险。

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