开源证券：给予秋乐种业增持评级

开源证券股份有限公司诸海滨近期对秋乐种业进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：国家重点龙头企业玉米种子短期承压，2024Q3归母净利润+23.69%》，本报告对秋乐种业给出增持评级，当前股价为14.77元。

　　秋乐种业(831087)
　　玉米种子短期承压，2024年前三季度营业收入1.63亿元（-28.63%）
　　秋乐种业2024年前三季度实现营收1.63亿元（-28.63%），归母净利润921.55万元（-48.88%）。2024年前三季度，公司毛利率20.28%，同比-4.93pcts。2024Q3公司实现营业收入1.12亿元（-6.51%），归母净利润1348.36万元（+23.69%）。由于新增科研项目研发费用增加及毛利率下降，我们下调2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计归母净利润为0.66/0.75/0.85亿元（2024及2025年原值为0.89/1.03亿元），对应EPS为0.40/0.45/0.51元/股，当前股价对应PE为36.9/32.6/28.7倍，我们仍然看好转基因玉米种子的发展方向，维持“增持”评级。
　　公司被评为国家重点龙头企业，加强科研项目及科研基地投入
　　我国种业正处于快速发展期，政策支持力度加大，技术创新不断推进。公司将抓住机遇，加强研发创新，提升核心竞争力，实现高质量发展。公司加大研发费用投入力度，新增科研项目并且加大科研基地投入，2024年前三季度，公司研发费用率6.1%，同比增长3.2pcts。2024年6月，在《关于公布第八批农业产业化国家重点龙头企业名单的通知》中，公司入选农业产业化国家重点龙头企业。
　　种业收入确认周期性特征显著，建议持续关注公司第四季度收入释放潜力截至2024年三季度末，公司预付款项为9189.27万元，公司合同负债为2.48亿元。鉴于行业的季节性特征显著，大部分收入确认集中于四季度，建议持续关注公司第四季度收入释放。
　　风险提示：自然灾害及病虫害风险、产业政策风险、新品种研发与推广风险

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