可孚医疗（301087）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期可孚医疗（301087）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入15.59亿元，同比上升2.6%，归母净利润1.85亿元，同比下降7.0%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.51亿元，同比上升13.21%，第二季度归母净利润8375.53万元，同比上升30.06%。本报告期可孚医疗公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达173.33%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率50.67%，同比增10.03%，净利率11.85%，同比减9.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.15亿元，三费占营收比33.04%，同比增22.92%，每股净资产22.95元，同比减1.2%，每股经营性现金流1.47元，同比减11.53%，每股收益0.91元，同比减4.21%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.2%，资本回报率不强。去年的净利率为8.86%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额37.24亿元，累计分红总额7.58亿元，分红融资比为0.2。
• 商业模式：公司业绩主要依靠股权融资及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达173.33%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在3.67亿元，每股收益均值在1.75元。

重仓可孚医疗的前十大基金见下表：

持有可孚医疗最多的基金为国泰大健康股票A，目前规模为12.12亿元，最新净值1.655（8月30日），较上一交易日上涨3.37%，近一年下跌38.26%。该基金现任基金经理为徐治彪。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：线上渠道情况及未来展望

答：在整体市场增速放缓的背景下，传统电商平台也面临一定的增长压力。公司积极通过内部调整、精细化运营，各平台常规类产品均保持了良好增长。

同时公司加大兴趣电商投入，深入挖掘用户潜在需求，撬动品牌全新增长并赋能全渠道。近年来，抖音、快手等平台凭借创新内容迅速崛起，拥有庞大用户群体。通过短视频、直播等形式，企业能够直观展示产品功能和使用方法，增加互动性和社交属性，具有品牌传播和产品销售双重功能。未来，随着抖音等平台逐步放宽对医疗器械类目的限制，预计将释放出更大的市场潜力，为公司带来新的增长点。

2、公司产品线丰富，未来产品策略是怎样的？

近一年来，公司对五大产品线进行系统梳理与规划，将研发、生产和销售资源聚焦投入到核心产品，以推动核心产品的迭代升级，提升产品竞争力、品牌力和市场份额。但由于公司产品线非常广，这种聚焦还是相对聚焦，公司通过不断优化产品结构，完善产品梯队建设。

3、公司对消费降级感受是否明显？在抖音等平台如何和白牌公司竞争？

今年以来，受大环境影响，电商医疗器械大盘增速放缓。医疗器械产品属于刚性需求，整体受影响相对较少，但像高端轮椅、助听器、呼吸机等高客单产品，消费者价格更敏感，影响更大。

随着兴趣电商的崛起，消费者的购买行为发生了一定的变化，同时由于白牌最早进入抖音，一定程度上推动其销售增长。但是医疗器械与生命健康息息相关，多数消费者还是更注重产品品质和品牌。随着平台算法完善，以及越来越多知名品牌进入，其产品更具有竞争力，并且拥有更加完善的服务体系和强大的运营团队，品牌公司逐步扩大影响力和市场份额。

4、上半年销售费用率提高较多，预计下半年的费用投入如何？

上半年销售费用提升主要是以下三个方面原因

一是健耳听力门店数量较去年同期增加 260 多家，新增加很多专业验配师、房屋租赁费用和固定资产折旧等，导致听力业务销售费用增加 4736.01 万元；二是公司为提升核心产品市占率，加大线上及线下营销投入，本期服务费、推广费增加 3778.75 万元；三是公司加大品牌宣传，冠名央视《健康之路》栏目、赞助体育赛事、参加行业展会等，通过多种手段持续提升知名度和美誉度，本期广告宣传费增加 1085.95 万元。

在当前环境下，公司还是会通过费用投入推动品牌影响力提升和产品市占率提升，但公司也会进行一定控制，更加精细化管理，保证利润率。

5、目前销售产品中自有品牌、代理品牌分别占比及后续规划，以及毛利率趋势

？2019 年以来，公司自有品牌、自产比例实现较大提升，目前公司自有品牌占比超 80%，代理品牌不到 20%。去年以来，公司自产结构调整较快，从部分防疫物资转向常规类产品生产。公司围绕核心品类，进行研发迭代和工艺升级，提升产品质量与产能规模，降低生产成本，提升产品核心竞争力，未来自产比例还会有一定提升空间。

公司会优先选取具有一定市场规模、毛利率高的产品进行自产，同时随着自研自产能力提升，产品迭代升级、生产成本管控，也有利于毛利率提升。

6、健耳业务上半年经营情况如何，下半年有何规划？

上半年，听力业务收入 1.33 亿元，同比增长 33.48%。健耳听力已开业门店 814 家。上半年主要是完成 2023 年签约门店的开店，以及湖南泽聆、上海天籁之音及北京聆韵等标的并购整合。

下半年，公司将结合市场情况、门店运营状况和人员匹配情况，动态调整门店拓展节奏，未来将持续提升覆盖密度和广度，实现区域市场占有率和集中度的稳步提升。

7、上半年来看助听器客单价是否受到宏观压力影响？

过去几年，健耳听力客单价提升较快，但是今年上半年受消费环境影响，客户价格敏感程度更高，公司根据市场环境变化及时调整销售策略，提高进店客户成交率，客单价同比有一定下滑。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。