国金证券：给予云南能投买入评级

国金证券股份有限公司张君昊近期对云南能投进行研究并发布了研究报告《多因素作用，新能源业绩高增》，本报告对云南能投给出买入评级，当前股价为10.69元。

　　云南能投(002053)
　　8月28日晚间公司披露24年中报业绩，公司1H24实现营收18.5亿元，同比+38.8%；实现归母净利润5.7元，同比+83.5%。其中，单Q2实现营收8.8亿元，同比+32.7%；实现归母净利润2.1亿元，同比+67.1%。实际业绩接近前期预告上限。
　　经营分析
　　多因素作用，1H24公司新能源板块表现优异。1H24新能源板块电量增长127.1%，营收增长75.9%（营收增速慢于电量增速主因平价项目电价低于存量带补贴项目），归母净利增长约113%（测算值）。诸多因素起到贡献：（1）装机：1H24永宁风电场、涧水塘梁子风电场全容量并网发电及金钟一期30万千瓦风机陆续并网发电贡献装机增量；（2）利用小时数：1H24公司风能资源禀赋优势凸显，存量和增量风电的综合平均利用小时数为1591.66小时，高于全国均值40%；（3）市场化电价：同比上浮0.0114元/KWh；（4）环境溢价：1H24公司绿证交易实现突破，成交金额837万元；（5）试运行收益：1H24风电毛利率达77.1%（同比+5.97pct），部分项目试运行阶段收入计入当期损益。
　　核心推动因素具备长期逻辑。公司金钟二期及多个扩建项目有待逐步落地；云南风电与水电出力高峰季节性互补的优势，加之云南风电装机的稀缺性，有望持续体现为较好的市场化交易电价；24年可再生能源消纳权重通知提到“云南电解铝绿电消费比例不低于70%”。
　　盐业务降本增效、天然气售气翻倍。1H24盐硝业务营收同比-2.4%（工业盐拖累），毛利率同比+1.4pct；天然气业务营收同比+67.8%，毛利率同比-4.5pct（售气量增、但支线转固仍带来成本压力）。两大业务1H24合计归母净利润同比基本持平，静待天然气板块扭亏。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润8.0/9.2/10.7亿元，EPS分别为0.87/0.99/1.16元，对应PE分别为12倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　用电需求不及预期风险；云南省电价政策变动风险；光伏装机冲击云南省内市场化电价风险；集团光伏资产注入不及预期风险；盐业与天然气业务不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安于鸿光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.72%，其预测2024年度归属净利润为盈利10亿，根据现价换算的预测PE为9.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.96。

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