碧水源（300070）2024年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期碧水源（300070）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入34.48亿元，同比上升4.53%，归母净利润-7264.7万元，同比下降452.77%。按单季度数据看，第二季度营业总收入16.27亿元，同比上升2.8%，第二季度归母净利润-1.64亿元，同比下降495.02%。本报告期碧水源公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1533.12%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.81%，同比增5.18%，净利率-0.17%，同比减112.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.04亿元，三费占营收比11.71%，同比减15.02%，每股净资产7.48元，同比增0.72%，每股经营性现金流-0.19元，同比减29.31%，每股收益-0.02元，同比减450.88%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.86%，资本回报率不强。去年的净利率为9.11%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市14年以来，累计融资总额134.80亿元，累计分红总额17.64亿元，分红融资比为0.13。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.94%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.59%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.92%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1533.12%）

重仓碧水源的前十大基金见下表：

持有碧水源最多的基金为东方量化多策略混合A，目前规模为0.19亿元，最新净值0.5765（8月28日），较上一交易日上涨0.37%，近一年下跌25.78%。该基金现任基金经理为盛泽 王怀勋。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司跟其他行业内上市公司相比较，是如何保持竞争优势的？

答：您好，公司是集膜材料研发、膜装备制造、膜工艺应用于一体和数字化水务运营两大优势的高科技环保企业，具有完全自主知识产权的全产业链膜技术（微滤、超滤、纳滤、反渗透），在核心技术、产品和水务运营能力上具有显著优势。在技术研发方面，公司专注于膜产业链技术领域的应用基础研究，并以科技创新为引擎，不断加大科技研发投入，实现了高端膜产业原创技术的重大突破。目前公司主要在污水资源化、高品质饮用水、海水淡化、工业零排、盐湖提锂五大领域深化应用。同时，公司正在加快布局战略性新兴产业，围绕海水淡化、工业零排、盐湖产业在内的工业、新材料等领域，加大研发与市场拓展，努力提升战略新兴产业收入占比。在运营方面，公司膜技术所应用的水处理总规模已超过 2,200 万吨/天，每年能够为国家新增高品质再生水超过 70亿吨。公司自主运营项目总规模已超过 600万吨/天，随着这几年进入运营期的项目逐渐增多，运营收入也将有所提升，同时我们也在新增优质的水厂项目，因此除了存量项目的转入商业运营，新增项目未来也会对运营服务板块有新的贡献。公司还积极向着膜的更多应用场景出发加大研发，希望未来能进一步提升公司核心高毛利膜设备的销售与应用，增厚公司的收入和利润。

问公司目前在五大领域方向的聚焦和重点是什么？

公司目前在污水资源化、高品质饮用水、海水淡化、盐湖提锂、工业零排五大业务领域平行发力。在污水资源化方面，公司自上市以来做了很多项目示范应用，包括微滤膜、超滤膜、纳滤膜等在污水资源化应用都有广泛的应用，是公司目前重点拓展的业务方向。在高品质饮用水方面，继公司建成我国首个“MBR-DF”双膜应用示范工程北京翠湖新水源厂后，公司陆续全国多个地区以“MBR-DF”双膜新水源技术将出水水质进一步提升至地表水 II类及 III类标准，对我国市政供水领域的提标改造、满足居民高品质饮用水需求，以及推动公司为代表的国产纳滤膜技术的规模应用和产业化发展均具有重要意义。在海水淡化方面，公司积极推动国产化应用替代，完成国产化的双膜海水淡化工艺技术研发，针对反渗透产品（海水膜，苦咸水膜，纳滤膜等）的关键原材料实施了断链断供替代行动并成功中标典型项目。公司一方面优化传统产业，另一方面深耕战略性新兴产业，致力于激发新质生产力，全力构建充满活力的新发展格局。在盐湖提锂方面，公司聚焦盐湖提锂、盐湖化工材料、物料分离浓缩与新材料等领域的前沿技术，通过自主研发，成功推出专用膜产品、吸附材料、配套工艺以及系统装备，全面贯通盐湖提锂的全产业链技术路径，并已成功应用于多个项目实践。在工业零排放方面，公司积极向着膜的更多应用场景出发加大研发，实现了多个进口膜产品的国产化替代并应用于煤化工、钢铁、电力等多个工业零排放项目等。未来公司将继续坚持创新驱动和科技引领，聚焦主业不断加大研发与创新力度，加快战略布局，持续提升核心竞争力，实现公司高质量发展。

问公司与中交集团及下属公司的协同怎么样？

自公司加入中交体系以来，双方积极探索混合所有制改革，并在战略引领、公司治理、科技创新、业务发展、人才队伍等方面相互协同，取得积极成效。公司通过改革创新、重构发展战略、强化公司治理、优化组织结构、提升精益管理、激发市场活力、勇拓新领域新赛道等，实现公司市场与业务的增长及经营质效的提升。中交集团加大对公司创新资源扶持，明确公司科技型企业定位，公司作为中交集团水务产业链链长单位，聚焦“污水资源化、高品质饮用水、海水淡化、工业零排放、盐湖提锂”五大业务领域，实现与中交体系的市场协同和互补，并实现“一带一路”海外业务布局。同时，公司坚持科技创新，释放新质生产力，加大研发与市场拓展，努力提升战略新兴产业收入占比。

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