江山股份（600389）2024年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期江山股份（600389）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入31.67亿元，同比上升18.5%，归母净利润1.71亿元，同比下降11.84%。按单季度数据看，第二季度营业总收入15.82亿元，同比上升19.85%，第二季度归母净利润8855.67万元，同比上升26.34%。本报告期江山股份应收账款上升，应收账款同比增幅达68.84%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.69%，同比减5.78%，净利率5.5%，同比减24.13%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.6亿元，三费占营收比5.04%，同比减7.28%，每股净资产8.74元，同比增10.55%，每股经营性现金流0.22元，同比减69.67%，每股收益0.4元，同比减11.85%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-18.66%,原因:报告期公司定期结构性存款、保本理财产品增加、固定资产投资支出增加及对联营企业增资。
2. 交易性金融资产变动幅度为57883.51%,原因:报告期公司定期结构性存款及保本理财产品增加。
3. 应收票据变动幅度为-46.17%,原因:报告期票据池到期票据增加。
4. 应收款项变动幅度为46.5%,原因:报告期期末信用期内尚未结算的应收账款增加。
5. 应收款项融资变动幅度为56.17%,原因:报告期银行承兑汇票背书使用量减少。
6. 预付款项变动幅度为-41.4%,原因:报告期预付原料款减少。
7. 其他应收款变动幅度为249.65%,原因:报告期末应收联营企业分红增加及应收出口退税款增加。
8. 存货变动幅度为-15.15%,原因:报告期公司库存商品减少。
9. 其他流动资产变动幅度为58.17%,原因:报告期增值税留抵税金余额增加。
10. 长期股权投资变动幅度为33.23%,原因:报告期对联营企业瓮福江山投资。
11. 投资性房地产变动幅度为-47.82%,原因:报告期终止房屋租赁转为固定资产。
12. 在建工程变动幅度为141.72%,原因:报告期工程项目按计划增加投入。
13. 递延所得税资产变动幅度为-33.96%,原因:报告期股权激励计划终止导致转回递延所得税资产。
14. 其他非流动资产变动幅度为120.28%,原因:报告期预付工程款增加。
15. 短期借款变动幅度为259.52%,原因:报告期母公司增加短期借款。
16. 应付票据变动幅度为73.88%,原因:报告期以银行承兑汇票方式结算货款金额增加。
17. 合同负债变动幅度为-74.22%,原因:报告期预收产品销售款减少。
18. 其他应付款变动幅度为-57.34%,原因:报告期股权激励计划终止导致冲回股权激励回购义务款。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-74.35%,原因:报告期归还一年内到期的长期借款。
20. 其他流动负债变动幅度为-75.2%,原因:报告期预收货款实现销售导致待转销项税余额减少。
21. 长期借款变动幅度为252.48%,原因:报告期新增长期借款。
22. 租赁负债变动幅度为-18.92%,原因:报告期支付了租赁应付款。
23. 资本公积变动幅度为-48.47%,原因:报告期股权激励计划终止导致回冲所收到的资本溢价。
24. 库存股变动幅度为-100.0%,原因:报告期股权激励计划终止导致回购库存股。
25. 营业收入变动幅度为18.5%,原因:报告期部分农药产品销售量同比上升及本期报表合并范围新增子公司南通联膦。
26. 营业成本变动幅度为19.76%,原因:报告期部分农药产品销售量同比上升及本期报表合并范围新增子公司南通联膦。
27. 销售费用变动幅度为57.66%,原因:报告期同比新增子公司南通联膦、销售人员增加及加大产品宣传推广力度。
28. 财务费用变动幅度为-194.47%,原因:报告期汇兑收益、利息收入同比增加。
29. 研发费用变动幅度为47.11%,原因:报告期公司合并范围新增子公司南通联膦及研发投入增加。
30. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-70.55%,原因:应收账款增加。
31. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-205.86%,原因:报告期固定资产投入增加、购买理财产品及对联营企业的投资增加。
32. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-183.48%,原因:报告期股权激励计划终止回购激励股份增加支付款项。
33. 其他收益变动幅度为64.95%,原因:报告期增值税加计抵减增加。
34. 公允价值变动收益变动幅度为-116.28%,原因:报告期远期外汇合约估值波动。
35. 信用减值损失变动幅度为-100.47%,原因:报告期末应收账款余额增加计提坏账准备。
36. 资产减值损失变动幅度为56.18%,原因:报告期部分产品市场价格回升计提存货跌价准备转回。
37. 资产处置收益变动幅度为54367.22%,原因:报告期收到处置的搬迁款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.72%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为5.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市23年以来，累计融资总额2.80亿元，累计分红总额23.70亿元，分红融资比为8.46。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达147.96%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在3.59亿元，每股收益均值在0.83元。

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