深信服（300454）2024年中报简析：净利润减6.94%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期深信服（300454）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入27.07亿元，同比下降7.72%，归母净利润-5.92亿元，同比下降6.94%。按单季度数据看，第二季度营业总收入16.72亿元，同比下降2.84%，第二季度归母净利润-1.03亿元，同比上升27.1%。本报告期深信服公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达272.47%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率61.34%，同比减4.86%，净利率-21.87%，同比减15.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.58亿元，三费占营收比50.15%，同比减0.86%，每股净资产19.24元，同比增4.77%，每股经营性现金流-2.33元，同比减237.54%，每股收益-1.41元，同比减6.01%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为-38.91%,原因:公司销售存在较强的季节性，通常四季度销售额较大，相应地每年末应收账款金额会增加较多。本报告期内，收回的到期应收账款金额大于新增的应收账款金额，因此，本报告期末应收账款金额下降。
2. 存货变动幅度为75.44%,原因:为了应对部分原材料价格上涨而做的策略性备货。
3. 在建工程变动幅度为33.37%,原因:报告期内根据完工进度确认留仙洞总部基地和长沙产业园的房屋建设支出导致在建工程增加。
4. 短期借款变动幅度为76.21%,原因:贷款利率较低，本期新增了较大金额的银行短期借款。
5. 交易性金融资产变动幅度为-42.13%,原因:本报告期赎回部分理财产品用于支付供应商货款、预付原材料货款和发放2023年度年终奖金。
6. 预付款项变动幅度为379.25%,原因:为了应对部分原材料价格的上涨，公司通过预付材料货款来锁定当前的原材料价格，从而导致预付账款大幅上涨。
7. 其他流动资产变动幅度为54.69%,原因:短期定期存款和待认证进项税额增加。
8. 应付票据变动幅度为-42.93%,原因:公司销售和原材料采购存在较强的季节性，通常第四季度采购量最大，导致年末应付票据金额较高。报告期内，公司支付的应付票据金额超出新增金额，导致报告期末应付票据金额下降。
9. 应付账款变动幅度为-35.42%,原因:公司销售和原材料采购存在较强的季节性，通常第四季度采购量最大，导致年末应付账款金额较大。报告期内，公司支付的应付账款金额大于新增金额，导致报告期末应付账款金额下降。
10. 应交税费变动幅度为-52.03%,原因:公司销售存在较强的季节性，2024年6月的销售收入远小于2023年12月的销售收入，导致本期应交的增值税、城建税、教育费附加和地方教育费附加以及印花税均小于上年末应交的相应税费。
11. 库存股变动幅度为152.64%,原因:报告期内公司回购了部分社会公众股。
12. 销售费用变动幅度为-10.26%,原因:在外部环境存在不确定性的情况下，公司持续实施降本增效措施。
13. 财务费用变动幅度为12.99%,原因:本期较去年同期增加可转债的利息费用导致财务费用增加。
14. 所得税费用变动幅度为118.12%,原因:去年同期期末未来可用于抵税的股份支付费用确认的递延所得税资产增幅较大，导致去年同期所得税费用较本报告期低。
15. 研发投入变动幅度为-5.29%,原因:在外部环境存在不确定性的情况下，公司持续实施降本增效措施。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-239.94%,原因:本报告期内购买原材料支付的货款较去年同期增加。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为294.11%,原因:本报告期内赎回的理财产品较去年同期增加以及购买的定期存款较去年同期减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为449.74%,原因:本报告期内偿还的银行借款较去年同期大幅下降。
19. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为116.98%,原因:本报告期内赎回的理财产品较去年同期增加以及偿还的银行借款较去年同期大幅下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为2.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额20.91亿元，累计分红总额2.71亿元，分红融资比为0.13。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.04%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达272.47%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在2.61亿元，每股收益均值在0.62元。

重仓深信服的前十大基金见下表：

持有深信服最多的基金为万家行业优选LOF，目前规模为58.11亿元，最新净值0.6638（8月23日），较上一交易日下跌0.54%，近一年下跌33.23%。该基金现任基金经理为黄兴亮。

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