郴电国际（600969）2024年中报简析：营收净利润同比双双增长，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期郴电国际（600969）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入19.32亿元，同比上升0.43%，归母净利润2000.42万元，同比上升195.2%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.32亿元，同比上升2.56%，第二季度归母净利润1923.38万元，同比上升147.44%。本报告期郴电国际三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达63.37%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率11.38%，同比增79.96%，净利率2.49%，同比增2765.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.68亿元，三费占营收比13.87%，同比增63.37%，每股净资产9.76元，同比增0.15%，每股经营性现金流1.49元，同比增153.17%，每股收益0.05元，同比增195.25%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为72.87%,原因:本期唐山气体款收到银行承兑汇票3000万元，以及部分电费收取银行承兑汇票增加2293万元。
2. 交易性金融资产变动幅度为-90.48%,原因:本期理财产品到期赎回。
3. 在建工程变动幅度为64.89%,原因:电网建设和管网工程建设增加。
4. 其他非流动资产变动幅度为-67.82%,原因:购建长期资产预付款已转固定资产。
5. 短期借款变动幅度为117.18%,原因:本期增加了低利率的一年期短期借款。
6. 财务费用变动幅度为139.05%,原因:本期理顺农网还贷政策后，支付的贷款利息扣除资本化部分后记入财务费用9241万元。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为153.17%,原因:本期降雨量较去年明显增加，采购低电价的小水电及新能源电源占比增加，以及加强应收账款回收管理，本年销售商品与购买商品产生的现金流入净值同比增加。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-243.52%,原因:本期新增贷款净值0.35亿元，较上年同期新增贷款净值3.02亿元，减少2.67亿元。
9. 税金及附加变动幅度为81.45%,原因:一是本期购买小水电电量占比增加，可抵扣的增值税进项税减少，缴纳的增值税同比增加，附征的城建税及教育费附加同比增加457万元；二是本期自查补缴的房产税同比增加278万元。
10. 投资收益变动幅度为-45.8%,原因:本期对外投资的四川项目，因补缴以前年度土地使用税及滞纳金，导致本期投资收益同比减少1,307万元。
11. 信用减值损失变动幅度为571.63%,原因:本期子公司唐山中邦，收到部分应收账款3000万元，冲减了原计提的部分坏账准备1900万元。
12. 资产减值损失变动幅度为-100.0%,原因:上期冲回原计提的存货跌价准备及合同履约成本减值准备，本期无。
13. 营业利润变动幅度为536.31%,原因:一是本期优化供电业务购电结构，增加小水电、新能源的优质电源的购电量，增加了购销差9,102万元；二是上半年降雨量同比增加，小水电发电利润同比增加2,116定，新增计提退休人员一次性补偿款以及五险两金的自然增长和用工人员的增加导致人工成本同比增加3348万元。
14. 利润总额变动幅度为544.09%,原因:一是本期优化供电业务购电结构，增加小水电、新能源的优质电源的购电量，增加了购销差9,102万元；二是上半年降雨量同比增加，小水电发电利润同比增加2,116定，新增计提退休人员一次性补偿款以及五险两金的自然增长和用工人员的增加导致人工成本同比增加3348万元。
15. 所得税费用变动幅度为109.82%,原因:本期子公司格瑞环保公司、水电投资公司盈利增加，以及供电分公司原可弥补亏损已经弥补完，计提的企业所得税费用增加。
16. 归母净利润变动幅度为195.2%,原因:一是本期优化供电业务购电结构，增加小水电、新能源的优质电源的购电量，增加了购销差9,102万元；二是上半年降雨量同比增加，小水电发电利润同比增加2,116定，新增计提退休人员一次性补偿款以及五险两金的自然增长和用工人员的增加导致人工成本同比增加3348万元。
17. 少数股东损益变动幅度为46.28%,原因:一是本期子公司唐山中邦收回部分以前年度应收账款，冲减原计提的部分坏账准备，增加了少数股东损益；二是本期雨水较好，子公司水电投资公司发电量增加，收益同比增加，少数股东损益随之同比增加。
18. 收到的税费返还变动幅度为2666.51%,原因:本期收到企业所得税汇算清缴退税，退回原多预缴的企业所得税。
19. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为501.47%,原因:本期农网还贷政策理顺后，收到2021年-2024年2月农网还贷资金返还款4.78亿元。
20. 支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为249.76%,原因:本期农网还贷政策理顺后，支付2016年6月至2024年5月农网还贷资金4.72亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.94%，历来资本回报率不强。去年的净利率为-0.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市20年以来，累计融资总额11.84亿元，累计分红总额2.75亿元，分红融资比为0.23。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为47.91%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达53.74%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.93%）

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