苏利股份（603585）2024年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期苏利股份（603585）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.42亿元，同比上升1.62%，归母净利润649.59万元，同比下降83.86%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.56亿元，同比上升17.6%，第二季度归母净利润961.42万元，同比下降46.89%。本报告期苏利股份应收账款上升，应收账款同比增幅达81.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.91%，同比减19.9%，净利率0.57%，同比减85.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计7304.67万元，三费占营收比7.01%，同比增51.38%，每股净资产13.11元，同比减1.13%，每股经营性现金流-0.14元，同比减110.87%，每股收益0.04元，同比减81.82%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-57.37%,原因:1、项目建设支出增加；2、本期购买的理财增加；3、经营性现金流减少。
2. 应收款项变动幅度为65.01%,原因:1、公司2季度销售规模继续增长，部分货款要在三季度收回；2、巴西市场增量明显，其账期相对偏长。
3. 合同负债变动幅度为-82.17%,原因:本期收到的客户预收款项减少。
4. 长期借款变动幅度为42.12%,原因:本期宁夏、大连项目银行贷款增加。
5. 营业收入变动幅度为1.62%,原因:公司主要产品十溴二苯乙烷、百菌清原药、溴化聚苯乙烯、农药制剂及嘧菌酯原药销售数量均保持稳定增长，但由于销售价格的下降及销售结构变动引致销售收入增长不明显。
6. 营业成本变动幅度为5.87%,原因:1、销售数量增长带动营业成本增加；2、海运费价格同比上涨。
7. 销售费用变动幅度为36.78%,原因:业务规模增长带来的薪酬、差旅费及广告费的增长。
8. 管理费用变动幅度为-9.45%,原因:本期产能利用率提高，停工损失减少。
9. 财务费用变动幅度为223.44%,原因:费用化利息增加及存款利息收入减少。
10. 研发费用变动幅度为23.81%,原因:公司加强研发投入，本期研发人员和材料耗用增加。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-110.87%,原因:1、本期支付材料款增加引致的购买商品支付的现金增加；2、本期经营性应收项目增加引致销售商品收到的现金减少；3、公司净利润同比下降。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-125.94%,原因:1、本期利用闲置募集资金购买理财增加；2、项目建设持续投入，购建固定资产支付的现金增加。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为132.57%,原因:1、去年同期受让奥克松亚洲持有苏利化学24%股权，支付股权转让款1.25亿元；2、本期分红金额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.27%，资本回报率不强。去年的净利率为0.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市8年以来，累计融资总额6.70亿元，累计分红总额5.85亿元，分红融资比为0.87。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2114.42%）

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