上海家化（600315）2024年中报简析：净利润减20.93%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期上海家化（600315）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入33.21亿元，同比下降8.51%，归母净利润2.38亿元，同比下降20.93%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.15亿元，同比下降14.21%，第二季度归母净利润-1820.47万元，同比下降125.8%。本报告期上海家化公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达221.02%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率61.13%，同比增1.47%，净利率7.17%，同比减13.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计17.11亿元，三费占营收比51.52%，同比减0.54%，每股净资产11.47元，同比增2.75%，每股经营性现金流0.72元，同比增646.86%，每股收益0.35元，同比减22.22%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为17.23%,原因:经营活动产生的现金净流入高于投资和筹资活动的现金净流出。
2. 在建工程变动幅度为36.74%,原因:海外分部新产品模具和境外线上销售平台开发等项目投入增加。
3. 使用权资产变动幅度为-13.68%,原因:使用权资产折旧以及租赁合同提前终止。
4. 短期借款变动幅度为97.0%,原因:海外分部本期较上年末归还500万英镑短期借款，并新增短期借款1,000万英镑。
5. 合同负债变动幅度为-22.8%,原因:上年末预收货款已于本期发货确认收入。
6. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:根据还款计划长期借款将在一年内到期，因此转入一年内到期的非流动负债。
7. 租赁负债变动幅度为-11.96%,原因:将于一年内支付的租赁负债重分类至一年内到期非流动负债。
8. 其他应付款变动幅度为16.03%,原因:应付股利增加。
9. 营业成本变动幅度为-10.54%,原因:部分原材料和包装材料的采购价格下降，高毛利产品销售比重增加，导致营业成本降幅高于收入。
10. 管理费用变动幅度为-17.12%,原因:①公司组织架构人员调整，工资福利类费用同比下降；②公司股权激励计划结束，本期股份支付费用同比下降。
11. 财务费用变动幅度为856.04%,原因:受今年上半年外汇汇率波动影响，汇兑损失同比增加。
12. 研发费用变动幅度为-11.44%,原因:①工资福利类费用同比下降；②研发部分资产折旧期到期使得折旧费用同比下降。
13. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为643.94%,原因:①上期向FinancialWisdomGlobalLimited的相关管理人员支付股权激励行权现金约2,807万英镑；②去年法规改稿以及相关特证类产品需提前备货生产，今年无该因素，使得本期销售收现扣除采购付现后的净额同比增加。
14. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为72.84%,原因:投资银行理财和定存支付的现金净额（扣除投资收回的现金）同比减少。
15. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为14.0%,原因:①本年偿还借款较同期增加400万英镑；②本年新增短期借款同比增加800万英镑。
16. 投资收益变动幅度为-56.51%,原因:公司按权益法核算的联营公司长期股权投资的投资收益同比下降。
17. 公允价值变动收益变动幅度为-174.01%,原因:公司投资的平安消费科技基金（一期和三期）公允价值变动损益同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.1%，资本回报率一般。去年的净利率为7.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
• 融资分红：公司上市23年以来，累计融资总额7.34亿元，累计分红总额35.49亿元，分红融资比为4.83。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达221.02%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2024年业绩在5.31亿元，每股收益均值在0.79元。

重仓上海家化的前十大基金见下表：

持有上海家化最多的基金为英大稳固增强核心一年持有混合A，目前规模为0.22亿元，最新净值0.9452（8月22日），较上一交易日下跌0.48%，近一年下跌2.93%。该基金现任基金经理为易祺坤 张大铮。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：组织架构未来变化的方向是什么？

答：组织调整方向

1）组织调整背后的理念是商业模式从渠道推动转为品牌驱动。第一梯队品牌（玉泽、六神）和第二梯队品牌（佰草集、美加净）实现了以品牌为导向的闭环设计。

2）成立了市场营销中台，沉淀通用能力，避免各品牌重复建设。

3）人员适配，涉及事业部总经理、品牌总监、电商总监等岗位。

组织设计计划于本月底基本完成，下一个阶段聚焦团队建设、协同作战。

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