三峡水利（600116）2024年中报简析：净利润增631.74%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期三峡水利（600116）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入52.15亿元，同比下降8.33%，归母净利润2.29亿元，同比上升631.74%。按单季度数据看，第二季度营业总收入27.48亿元，同比上升0.11%，第二季度归母净利润2.17亿元，同比上升211.55%。本报告期三峡水利盈利能力上升，毛利率同比增幅57.65%，净利率同比增幅1523.55%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率11.86%，同比增57.65%，净利率4.18%，同比增1523.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.22亿元，三费占营收比6.18%，同比增10.7%，每股净资产5.81元，同比增2.81%，每股经营性现金流0.17元，同比增207.59%，每股收益0.12元，同比增500.0%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-100.0%,原因:商业承兑汇票到期。
2. 债权投资变动幅度为-42.81%,原因:部分债权投资将在一年内到期以及部分本金和利息收回。
3. 在建工程变动幅度为41.69%,原因:储能电站、燃气发电站等项目投入增加。
4. 开发支出变动幅度为-81.34%,原因:三峡绿动电池数字化运营平台一期研发投入本期转入无形资产。
5. 其他非流动资产变动幅度为-55.01%,原因:燃气发电站、光伏和余气资源综合利用发电项目预付款减少。
6. 应付票据变动幅度为-55.81%,原因:减少银行承兑票据融资。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-46.5%,原因:本期发放上年度绩效奖励。
8. 其他应付款变动幅度为56.6%,原因:本期尚未支付2023年分红款。
9. 专项储备变动幅度为50.45%,原因:计提安全生产费增加。
10. 营业收入变动幅度为-8.33%,原因:贸易规模缩减，贸易业务收入下降。
11. 营业成本变动幅度为-12.63%,原因:购电成本和贸易成本下降。
12. 销售费用变动幅度为-26.99%,原因:本期锰业及贸易业务减少仓储费。
13. 管理费用变动幅度为2.95%,原因:万州区域年度绩效计提方式的改变。
14. 财务费用变动幅度为2.8%,原因:本期新增投资项目,导致财务费用同比上升。
15. 研发费用的变动原因:公司下属全资子公司重庆三峡绿动能源有限公司（以下简称“三峡绿动”）新增动储一体化底托项目、光储充放检微电网项目和电池BBOX项目的研发投入。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为207.59%,原因:本期来水较好，电力业务经营性现金流增加和本期经营性资金占用减少。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-512.8%,原因:上期赎回理财产品，而本期增加固定资产投资。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-64.15%,原因:本期归还借款，以及报告期内尚未支付分红款。
19. 公允价值变动收益变动幅度为-310.76%,原因:本期理财产品公允价值变动收益减少和全资子公司联合能源持有二级市场股票公允价值变动损失。
20. 投资收益变动幅度为352.23%,原因:本期按权益法确认的联营企业天泰能源、陕渝临港、贵州黔源电力股份有限公司（以下简称“黔源电力”）、赤壁长城碳素制品有限公司等投资收益增加。
21. 资产处置收益变动幅度为3165.26%,原因:下属全资子公司长兴电力处置220kv京东方变电站剩余部分房屋资产获得的处置收益，以及下属全资子公司万州公司和聚龙电力获得的线路资产拆迁补偿款。
22. 营业外收入变动幅度为-40.34%,原因:减少违约金收入。
23. 营业外支出变动幅度为-52.05%,原因:减少非流动资产处置损失。
24. 所得税费用变动幅度为91.06%,原因:本期电力业务利润上升，增加应纳税所得额。
25. 少数股东损益变动幅度为32.8%,原因:控股子公司重庆涪陵水资源开发有限责任公司本期电站所处流域来水较好增加利润，其少数股东收益亦同比增加。
26. 收到税费返还变动幅度为-82.87%,原因:减少收到增值税留抵退税。
27. 收回投资收到的现金变动幅度为-99.44%,原因:上期赎回理财产品。
28. 取得投资收益收到的现金变动幅度为94.05%,原因:本期联营合营企业分红增加。
29. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-67.8%,原因:减少收到的电网资产拆迁补偿款。
30. 收到其他与投资活动有关的现金的变动原因:本期全资子公司重庆乌江实业集团贸易有限公司收回秀山县嘉源矿业有限责任公司（以下简称“嘉源矿业”）借款。
31. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为44.39%,原因:本期储能电站、燃气发电站、电动重卡等项目建设投入增加。
32. 投资支付的现金变动幅度为-65.97%,原因:股权投资同比减少。
33. 吸收投资收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:公司控股子公司长电能源（广东）有限公司收到少数股东投资款同比减少。
34. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-72.83%,原因:收到重庆市财政局转来的农村电网资金同比减少。
35. 偿还债务支付的现金变动幅度为70.01%,原因:归还到期借款。
36. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为-63.04%,原因:本期尚未支付2023年分红款项。
37. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为9344.38%,原因:本期增加开票保证金以及回购库存股。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.73%，资本回报率不强。去年的净利率为4.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市27年以来，累计融资总额82.50亿元，累计分红总额17.52亿元，分红融资比为0.21。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.71%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.6%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达38.03%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达271.37%）

重仓三峡水利的前十大基金见下表：

持有三峡水利最多的基金为鹏扬汇利债券A，目前规模为16.31亿元，最新净值1.0619（8月22日），较上一交易日下跌0.22%，近一年下跌1.49%。该基金现任基金经理为杨爱斌 焦翠。

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