太平洋：给予劲仔食品买入评级，目标价位13.8元

太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对劲仔食品进行研究并发布了研究报告《劲仔食品：业绩符合预期，鹌鹑蛋增长亮眼》，本报告对劲仔食品给出买入评级，认为其目标价位为13.80元，当前股价为10.54元，预期上涨幅度为30.93%。

　　劲仔食品(003000)
　　事件：2024H1实现营收11.30亿元，同比+22.17%，归母净利润1.43亿元，同比+72.41%，扣非归母净利润1.22亿元，同比+70.31%。2024Q2实现营收5.90亿元，同比+20.90%，归母净利润0.70亿元，同比+58.74%，扣非归母净利润0.64亿元，同比+64.28%。
　　业绩符合预期，小鱼干双位数稳健增长，鹌鹑蛋增长亮眼。2024Q2收入端实现稳健增长，利润落于先前预告中枢，整体符合预期。分产品，2024H1鱼制品/禽类/豆制品/蔬菜/其他产品收入
　　16.6%/+51.1%/+9.5%/+15.6%/+98.3%，小鱼保持稳健增长，量/价同比+17.13%/-0.42%，其中经销模式收入增长8.3%，直营模式收入增长57.8%，主因零食量贩起量小鱼干加大铺货。禽类增长51.1%系鹌鹑蛋增长贡献，量/价同比+65.4%/-8.65%，鹌鹑蛋持续爬坡环比提速，口味矩阵不断丰富。其他产品增长98.3%主因礼盒收入贡献增长。分渠道，2024H1线下/线上收入9.31/1.99亿元，同比+29.5%/-3.3%，线下渠道增长符合预期，根据渠道调研，其中散称渠道增速最快，小包装实现稳健增长，零食量贩渠道预估实现翻倍以上增长，线上控制价盘略有下滑。分地区，2024H1华东/华中/西南/华南/华北/东北/境外/线上收入2.90/1.43/1.41/1.29/1.18/0.74/0.26/0.09/1.99亿元，
　　同比
　　42.2%/+18.5%/+26.0%/+23.6%/+18.9%/+35.2%/+21.5%/+324.1%/-3.3%，华东增长较快主因零食量贩高增，西南增长较快系招商拓点积极。
　　成本红利释放推动毛利率明显提升，销售费率略有增加。2024H1公司毛利率为30.4%，同比+4.1pct，其中鱼制品/禽类/豆制品/蔬菜/其他产品毛利率为32.29%/22.24%/30.95%/35.83%/56.30%，同比+4.19/+5.26/+4.83/+11.64/-2.79pct。主要由于小鱼干、鹌鹑蛋和油脂成本回落，6月30日鹌鹑蛋价格为5.07元/kg，同比下降32.2%。2024H1销售费用率/管理费用率为12.58%/3.64%，同比+1.4/-0.2pct，销售费用增加主要由于品牌推广费增长80.30%，公司加强品牌建设增加宣传及推广费用。同时加大新兴电商平台建设力度，推动电商平台推广服务费增长34.81%。毛利率大幅增长推动净利率提升3.8pct至12.84%。
　　投资建议：根据近期动销情况以及结合公司中报业绩，我们调整公司盈利预测。预计2024-2026年收入增速22%/26%/25%，归母净利润增速分别为49%/29%/23%，EPS分别为0.69/0.89/1.09元，对应PE分别为15x/12x/10x，按照2024年业绩给予20倍，目标价13.80元，给予“买入”评级。
　　风险提示:宏观经济承压、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券叶倩瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.05亿，根据现价换算的预测PE为15.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.92。

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