物产环能（603071）2024年中报简析：净利润减33.16%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期物产环能（603071）发布2024年中报。截至本报告期末，公司营业总收入199.29亿元，同比下降9.1%，归母净利润3.6亿元，同比下降33.16%。按单季度数据看，第二季度营业总收入94.67亿元，同比下降5.31%，第二季度归母净利润1.2亿元，同比下降47.7%。本报告期物产环能公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达114%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率5.32%，同比减8.93%，净利率2.11%，同比减22.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.7亿元，三费占营收比0.85%，同比增10.24%，每股净资产9.2元，同比增10.53%，每股经营性现金流-1.92元，同比减368.66%，每股收益0.64元，同比减33.33%。具体财务指标见下表：

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为3164.73%,原因:结构性存款增加。
2. 应收款项变动幅度为35.59%,原因:应收客户款项增加。
3. 应收款项融资变动幅度为36.92%,原因:应收客户款项增加。
4. 其他应收款变动幅度为55.64%,原因:押金、保证金增加。
5. 存货变动幅度为36.08%,原因:煤炭库存数量增加。
6. 在建工程变动幅度为-45.67%,原因:热电联产板块子公司在建工程竣工转固定资产。
7. 短期借款变动幅度为275.67%,原因:业务规模变动，外部融资增加。
8. 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:期末衍生金融负债减少。
9. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:期初应付票据兑付。
10. 应付职工薪酬变动幅度为-41.65%,原因:期末已计提尚未发放的工资奖金减少。
11. 其他应付款变动幅度为32.33%,原因:应收及暂付款增加。
12. 专项储备变动幅度为1260.03%,原因:已计提尚未使用的专项储备增加。
13. 营业收入变动幅度为-9.1%,原因:营业收入本期较上年同期减少19.95亿元，其中因煤炭销售量增长增加收入25.56亿元，因煤炭价格下跌减少收入45.98亿元，因热电联产、新能源及其他业务收入变动增加收入0.47亿元。
14. 营业成本变动幅度为-8.6%,原因:煤炭价格下跌，销售收入减少使得对应成本同步减少。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-368.66%,原因:本期销售、采购商品现金净流入减少。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为117.25%,原因:购买、赎回银行大额存单现金净流入增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1281.83%,原因:短期借款现金净流入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为19.01%，资本回报率极强。然而去年的净利率为2.71%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额15.49亿元，累计分红总额11.72亿元，分红融资比为0.76。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为17.7%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达114%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司如何在煤价波动的情况下，保持毛利相对稳定、业绩较为稳健的？公司煤炭流通业务的销售经营策略是怎样的？

答：煤炭流通业务的核心是为煤炭终端用户高效配置煤炭资源，包括煤源寻找及组织、煤种调配、物流管理、信息咨询等。公司煤炭流通业务主要采用购销对接模式，严格控制敞口风险。历经74年发展，公司煤炭流通业务积累了以下优势

1. 规模优势上市以来，公司煤炭每年销售规模均超过5,000万吨。作为行业最大的参与者之一，得益于规模优势，公司在经营过程中可以通过配煤、筛煤等方式降低经营成本、提升盈利能力，同时在采购物流服务时有较强的谈判能力，在保障煤炭稳定供应和多样化供应方面公司有着较大的优势。

2、煤炭购销综合服务体系优势公司采用集购分销模式，向上通过集成下游订单实现集中采购，并积极开拓海内外采购渠道；向下大力开拓终端直接用户，通过配煤加工、物流、信息、配煤等增值服务，增强客户粘性，提高盈利能力。

3、风控体系优势公司建立了完善的客户准入、合同签订、业务执行、资金调配等管理体系，并运用信息系统建设、现期结合等工具和途径降低市场波动的影响。

4、资金优势煤炭流通业务开展存在一定的资金周转周期，需具备一定的资金实力。公司现金流充沛，依托长期稳定的上下游客户资源，打造了高效稳固的供应链集成网络。

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